Publié le 21 décembre 2023. Le plus grand fonds de pension australien, AustralianSuper, prévoit de réduire ses investissements en actions mondiales, anticipant un possible ralentissement de la dynamique actuelle portée par l’intelligence artificielle sur les marchés boursiers, notamment aux États-Unis.
- AustralianSuper, qui gère 400 milliards de dollars australiens (264 milliards de dollars américains), s’apprête à ajuster son allocation d’actifs.
- Le responsable de la stratégie d’investissement du fonds met en garde contre des valorisations élevées des entreprises technologiques américaines et une augmentation rapide de l’endettement lié aux investissements dans l’IA.
- D’autres fonds de pension, au Canada et au Royaume-Uni, adoptent une approche similaire, réduisant leur exposition aux actions américaines.
AustralianSuper s’apprête à modifier sa stratégie d’investissement face à des signaux indiquant un possible tassement de la croissance spectaculaire observée sur les marchés boursiers, en particulier dans le secteur de l’intelligence artificielle. John Normand, responsable de la stratégie d’investissement du fonds, a déclaré au Financial Times que les valorisations des grandes entreprises technologiques américaines lui semblent excessives, compte tenu de leur historique. Il souligne également une augmentation « très rapide » de l’effet de levier utilisé pour financer les investissements dans l’IA, ainsi qu’un rythme soutenu de levée de fonds via des fusions, du capital-risque et des introductions en bourse.
« Je vois certaines forces s’aligner pour indiquer que nous rechercherons une allocation moindre d’actions publiques à un moment donné l’année prochaine. C’est l’intersection fondamentale du cycle de maturation de l’IA avec un possible resserrement de la politique monétaire de la Réserve fédérale en 2027. »
John Normand, responsable de la stratégie d’investissement d’AustralianSuper
Ces commentaires interviennent alors que l’indice Nasdaq Composite, fortement pondéré en valeurs technologiques, a progressé d’environ 19 % depuis le début de l’année, après des hausses d’environ 43 % et 29 % les deux années précédentes. Certains investisseurs s’inquiètent d’une valorisation excessive des entreprises liées à l’IA, alimentée par une augmentation des dépenses en capital.
Nvidia, géant des puces, a vu son cours doubler depuis son plus bas d’avril, et a augmenté de plus de 30 % cette année, affichant un ratio cours/bénéfice de 43. Alphabet, la société mère de Google, a bondi d’environ 60 % et se négocie à un multiple de 30 fois ses bénéfices. Les actions américaines, en particulier les grandes valeurs technologiques et celles liées à l’IA, dominent les indices boursiers internationaux, les sept entreprises technologiques à forte capitalisation boursière, surnommées les “Magnificent Seven”, représentant à elles seules environ un quart de l’indice MSCI World.
Dans l’ensemble de son portefeuille, AustralianSuper affiche actuellement une surpondération de 3 points de pourcentage en actions internationales par rapport à son indice de référence. John Normand ne considère pas pour l’instant que les actions liées à l’IA soient en territoire de bulle, mais a commencé à diversifier l’allocation du fonds en actions étrangères en augmentant son exposition aux entreprises d’infrastructure cotées depuis octobre.
AustralianSuper n’est pas le seul à adopter une approche prudente. Plusieurs fonds de pension britanniques réduisent également leur exposition aux actions américaines, craignant une concentration excessive du marché sur un petit nombre de valeurs technologiques à très forte capitalisation et le risque de bulle. Ils réallouent leurs actifs vers d’autres régions géographiques ou mettent en place des stratégies de protection contre la baisse des marchés.
John Graham, directeur général du plus grand fonds de pension canadien, l’Office, a récemment déclaré au Financial Times qu’il était « préoccupé par le risque de concentration » sur les marchés boursiers américains et qu’il « sous-pondérait délibérément » l’IA dans l’allocation du fonds, qui s’élève à 777,5 milliards de dollars canadiens (563 milliards de dollars américains).
En ce qui concerne 2026, John Normand prévoit d’accroître l’exposition du fonds au capital-investissement, un secteur qui a souffert d’un manque de financement ces dernières années en raison de la hausse rapide des taux d’intérêt, qui a freiné les transactions et réduit les distributions versées aux investisseurs.
« Je pense que l’année prochaine sera l’année où, d’ici fin 2026, le capital-investissement apportera plus que les actions publiques, et ce sera un grand changement. »
John Normand, responsable de la stratégie d’investissement d’AustralianSuper
Les groupes de capital-investissement n’ont levé que 592 milliards de dollars au cours des 12 mois précédant juin, leur chiffre le plus bas depuis sept ans, selon les données de Preqin. John Normand estime également qu’il existe une « vulnérabilité sous-jacente » sur les marchés obligataires, car les investisseurs anticipent actuellement une hausse d’un quart de point de pourcentage des taux d’intérêt de la Fed en 2027, alors que l’histoire suggère que la banque centrale augmente généralement ses taux plus fortement après un cycle d’assouplissement.
« Lorsque cette réévaluation se produirait, elle aurait tendance à avoir le plus grand impact sur les actifs coûteux », a-t-il ajouté, précisant que ces actifs « ont tendance à être concentrés dans le secteur technologique et sur le thème de l’IA – cela ne signifie pas que c’est la fin de l’histoire, cela signifie simplement que nous devons être conscients des risques que nous gérons ».
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