Publié le 19 janvier 2026 à 10h10. La croissance économique chinoise a ralenti à la fin de 2025, malgré l’atteinte de l’objectif gouvernemental annuel, en raison d’une demande intérieure faible et des droits de douane américains persistants. Ce ralentissement soulève des inquiétudes quant à la pérennité du modèle de croissance basé sur les exportations.
- La croissance du PIB chinois a atteint 4,5 % au dernier trimestre 2025, son niveau le plus bas depuis trois ans.
- L’excédent commercial du pays a atteint un record de 1,2 billion de dollars (1,03 billion d’euros) en 2025, en partie grâce à la diversification vers l’Europe et l’Amérique latine.
- Les investissements immobiliers et fixes ont chuté, signalant une faiblesse structurelle de la demande intérieure.
La Chine a enregistré une croissance de 5 % de son produit intérieur brut (PIB) en 2025, atteignant ainsi l’objectif fixé par le gouvernement. Cependant, ce chiffre masque un ralentissement marqué au dernier trimestre, avec une progression de seulement 4,5 % entre octobre et décembre par rapport à la même période de l’année précédente, selon les données publiées lundi par le Bureau national des statistiques de Pékin. Il s’agit de la croissance trimestrielle la plus faible observée depuis trois ans.
Cette performance est principalement due à une forte contribution du commerce extérieur, qui a compensé la faiblesse de la consommation intérieure. Les exportations chinoises ont continué de croître, malgré les droits de douane imposés par les États-Unis, en trouvant de nouveaux débouchés en Europe et en Amérique latine. Un fabricant du sud de la Chine, Dave Fong, copropriétaire de trois usines, illustre cette tendance :
« Les choses vont bien pour nous en Europe et en Amérique latine, nous n’avons pas besoin de ce marché. »
Dave Fong, copropriétaire de trois usines
Néanmoins, cette dynamique semble difficilement soutenable. Les économistes interrogés par Reuters prévoient une croissance de seulement 4,5 % pour l’année en cours. Les données révèlent un déséquilibre croissant au sein de la deuxième économie mondiale : la production industrielle a progressé de 5,9 % en 2025, tandis que les ventes au détail n’ont augmenté que de 3,7 %.
La crise immobilière, qui perdure depuis 2021, pèse lourdement sur l’investissement. Les investissements dans l’immobilier se sont effondrés de 17,2 % en 2025, et les investissements fixes ont chuté de 3,8 %, marquant leur première baisse annuelle depuis le début des relevés en 1996. Scott Yang, dirigeant d’une entreprise fabriquant des vannes pour les secteurs de l’immobilier et des infrastructures, témoigne de l’impact direct de cette situation :
« Lorsque le secteur immobilier se porte mal, l’impact sur l’ensemble de notre secteur est très important. »
Scott Yang, propriétaire d’une usine
L’investissement privé a également reculé de 6,4 %.
Selon Alexander Krüger, économiste en chef de la banque privée Hauck Aufhäuser Lamp,
« Malgré un développement économique important, l’objectif officiel de croissance a de nouveau été atteint. La baisse des investissements et des prix de l’immobilier ainsi que la mauvaise confiance des consommateurs racontent une autre histoire. »
Alexander Krüger, économiste en chef de Hauck Aufhäuser Lamp
Les analystes mettent en garde contre la viabilité à long terme d’un modèle de croissance reposant sur les exportations. Christopher Beddor, économiste chez Gavekal Dragonomics, souligne :
« Il est difficile d’imaginer comment l’excédent commercial peut continuer à croître à ce rythme. »
Christopher Beddor, économiste chez Gavekal Dragonomics
Le gouvernement chinois est donc sous pression pour stimuler la demande intérieure. La semaine dernière, la banque centrale a annoncé un nouveau programme de prêts de 1 000 milliards de yuans (123,7 milliards d’euros) pour les entreprises privées. Cependant, les experts estiment que le problème ne réside pas dans un manque de crédit, mais dans un manque de demande. Les mesures antérieures, telles que les subventions aux biens de consommation ou les légères augmentations des retraites, sont jugées insuffisantes.
Charu Chanana, stratégiste en investissement chez Saxo à Singapour, prévoit une croissance comprise entre 4 % et 4 % en 2026 si les décideurs politiques ne s’orientent pas plus résolument vers les ménages et la consommation.