Publié le 4 janvier 2026 à 15h00. La capture de Nicolás Maduro par les États-Unis a provoqué une flambée des obligations vénézuéliennes, les investisseurs anticipant une possible restructuration de la dette et un retour du pays sur les marchés financiers après des années de crise.
- Les obligations vénézuéliennes, tant souveraines que celles de la compagnie pétrolière nationale PDVSA, ont plus que doublé de valeur ces derniers mois.
- Les investisseurs misent sur une éventuelle restructuration de la dette, qui pourrait porter les prix de reprise à 50-60 cents par dollar.
- L’implication des États-Unis dans la transition politique et la stabilisation de la production pétrolière sont des facteurs clés pour l’avenir.
La récente arrestation de Nicolás Maduro par les autorités américaines a déclenché un regain d’optimisme sur les marchés financiers concernant le Venezuela. Les titres de dette du pays, longtemps considérés comme toxiques, connaissent une hausse spectaculaire, portée par l’espoir d’un changement de régime et d’une éventuelle restructuration de la dette.
Les prix des obligations en défaut du gouvernement vénézuélien et de PDVSA ont déjà augmenté de plus de 100 % ces derniers mois, atteignant entre 23 et 33 cents par dollar. Les investisseurs anticipent que la perspective d’une restructuration de la dette – une étape cruciale pour attirer de nouveaux capitaux – pourrait encore stimuler les prix, les portant à 50 ou 60 cents par dollar, selon les estimations.
Alberto Rojas, stratège senior des marchés émergents chez UBS, souligne toutefois les défis qui restent à relever :
« Le Venezuela continue de faire face à de graves contraintes de liquidité, et tout processus de restructuration éventuel serait probablement long et complexe. »
Alberto Rojas, stratège senior des marchés émergents chez UBS
Il ajoute que le marché semble actuellement davantage influencé par les perspectives politiques que par les fondamentaux économiques à long terme.
Ce retournement de situation est saisissant, étant donné que les obligations vénézuéliennes se négociaient à quelques centimes par dollar il y a encore deux ans. Robert Koenigsberger, fondateur et directeur des investissements de Gramercy Funds Management, se félicite de l’atteinte de l’objectif initial :
« L’objectif immédiat était l’éviction de Maduro. Objectif atteint. »
Robert Koenigsberger, fondateur et directeur des investissements de Gramercy Funds Management
Il insiste sur l’importance de comprendre la nature du changement de régime et le rôle des États-Unis dans la transition.
Selon les déclarations de Donald Trump, les États-Unis assureront la gouvernance du Venezuela jusqu’à l’organisation d’une transition de leadership, en s’appuyant sur un groupe composé principalement de hauts fonctionnaires américains et en se concentrant sur la réparation des infrastructures pétrolières. Trump prévoit également l’implication de producteurs de pétrole américains au Venezuela.
Ray Zucaro, directeur des investissements chez RVX Asset Management LLC à Miami, fait partie des investisseurs qui ont pris position sur les obligations vénézuéliennes. Il estime que, si les États-Unis parviennent à stabiliser la production pétrolière, cela pourrait être bénéfique pour l’ensemble de l’économie vénézuélienne, y compris sa dette :
« Si les États-Unis finissent réellement par gérer le problème, en travaillant avec l’administration actuelle et en maximisant la production pétrolière, cela pourrait en fin de compte être une aubaine pour le Venezuela, y compris pour sa dette. »
Ray Zucaro, directeur des investissements chez RVX Asset Management LLC
Il souligne également le potentiel d’un afflux de capitaux, compte tenu de la quantité importante d’argent qui a quitté le pays.
Un point d’attention pour les investisseurs est le rôle de la vice-présidente vénézuélienne, Delcy Rodríguez. Le secrétaire d’État Marco Rubio aurait été en contact avec elle, selon les déclarations de Trump, qui espère sa coopération. Risa Grais-Targow, analyste du groupe Eurasia, estime que :
« La vice-présidente subira une immense pression pour coopérer avec les États-Unis si elle veut stabiliser un gouvernement intérimaire et désamorcer la situation, mais elle devra également maintenir une certaine rhétorique destinée à la consommation intérieure. »
Risa Grais-Targow, analyste du groupe Eurasia
La résolution de la dette vénézuélienne s’annonce complexe. Le pays doit gérer un réseau de 154 milliards de dollars d’obligations, de prêts et de jugements en souffrance, auprès de créanciers allant de Wall Street à la Russie. Hari Hariharan, directeur des investissements chez NWI Management à New York, prévoit que la restructuration ne pourra avoir lieu qu’une fois qu’un gouvernement permanent sera en place. Il estime que les discussions sur la valeur de reprise pourraient se situer autour de 50 à 60 cents par dollar, en fonction du calendrier.
Le Venezuela a fait défaut sur sa dette en 2017, deux ans avant que les États-Unis ne rompent leurs liens avec le gouvernement Maduro et n’imposent une interdiction d’achat de dette vénézuélienne aux investisseurs américains. Les volumes de transactions restent faibles et sont dominés par les fonds spéculatifs et les spécialistes des titres en difficulté. JPMorgan Chase & Co a réintégré les obligations vénézuéliennes à ses indices de référence en 2023, après la levée des sanctions sur les échanges secondaires.
Depuis lors, les obligations vénézuéliennes sont devenues l’un des investissements les plus rentables dans les pays en développement, les prix ayant doublé pour atteindre environ 20 cents, les gains s’accélérant l’année dernière dans un contexte d’appétit accru pour le risque. Francesco Marani, de Auriga Global Investors SV SA, conclut :
« La restructuration devient plus probable et à plus court terme si les États-Unis sont impliqués. Avec des investissements importants, ils reconstruiront très rapidement leur capacité de production pétrolière. »
Francesco Marani, Auriga Global Investors SV SA
Les faucons républicains soutiennent l’action de Trump au Venezuela.
