Publié le 2 décembre 2025 à 03h38. Le Trésor japonais a réussi à placer ses nouvelles obligations d’État à 10 ans, malgré une demande croissante pour des rendements plus élevés et des anticipations de hausse des taux d’intérêt par la Banque du Japon.
- Le taux d’enchères pour les obligations à 10 ans a atteint 3,59 fois le montant offert, dépassant la moyenne des 12 derniers mois.
- Le rendement des obligations à 10 ans a brièvement atteint 1,88 %, son plus haut niveau depuis 2008, avant de se stabiliser après l’adjudication.
- Les experts estiment que le marché a déjà intégré la possibilité d’une hausse des taux d’intérêt ce mois-ci, mais restent préoccupés par la politique budgétaire.
L’adjudication d’obligations d’État à 10 ans, intervenue le 2 décembre, a suscité un fort intérêt de la part des investisseurs, comme en témoigne un taux d’enchères de 3,59 fois le montant mis en vente. Ce chiffre est supérieur aux 2,97 fois enregistrés lors de la dernière émission et dépasse la moyenne des 12 derniers mois, qui s’établit à 3,2 fois. Le prix le plus bas accepté lors de l’adjudication s’est établi à 98,53 yens, légèrement supérieur aux 98,50 yens estimés par le marché.
La « queue », indicateur de la performance de l’adjudication et mesurant la différence entre le prix de l’offre gagnante la plus basse et le prix moyen, s’est affichée à 4 sen, en amélioration par rapport aux 13 sen de l’émission précédente. Suite à ces résultats, les contrats à terme sur les obligations d’État à long terme pour décembre ont progressé de 23 sen pour atteindre 134,66 yens.
Miku Ta, stratège principale en matière de taux d’intérêt chez SMBC Nikko Securities, a qualifié les résultats d’« plutôt solides », soulignant la qualité du prix acheteur le plus bas, du ratio acheteur et de la queue.
« Je pense que le niveau semble suffisamment attractif même si la Banque du Japon augmente les taux d’intérêt une fois. »
Miku Ta, stratège principale en matière de taux d’intérêt chez SMBC Nikko Securities
Les rendements ont atteint un sommet en 17 ans, rendant les obligations plus attrayantes pour les investisseurs.
Ces résultats interviennent alors que le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a laissé entendre le 1er décembre la possibilité d’une hausse des taux d’intérêt lors de la prochaine réunion de politique monétaire, prévue les 18 et 19 décembre. Déclaration du gouverneur Ueda. L’anticipation d’une telle décision a brièvement poussé le rendement des obligations d’État à 10 ans nouvellement émises à 1,88 % dans la matinée du 2 décembre, un niveau jamais atteint depuis 2008.
Shuichi Osaki, gestionnaire de portefeuille principal au département d’investissement obligataire de Meiji Yasuda Asset Management, estime que la stabilisation de la zone à 10 ans pourrait entraîner une stabilisation de l’ensemble de la courbe des rendements des obligations d’État. Cependant, il met en garde contre les inquiétudes persistantes concernant la politique budgétaire, qui pourraient rendre le marché difficile à acheter.
Selon Den de SMBC Nikko, le marché des taux d’intérêt a déjà intégré la hausse des taux attendue ce mois-ci, ce qui devrait favoriser une stabilisation des taux d’intérêt à moyen et long terme, sensibles aux taux directeurs. En revanche, les taux d’intérêt à très long terme, plus sensibles à la politique budgétaire, pourraient rester volatils en raison de l’absence d’adoption du budget supplémentaire et de la possibilité d’une augmentation des dépenses publiques. Le rendement des obligations à 30 ans nouvellement émises a atteint un niveau record de 3,41 % le 2 décembre.
