Les marchés obligataires internationaux affichent une performance surprenante en 2025, tirés par la faiblesse du dollar et les inquiétudes croissantes concernant la dette américaine. Les obligations d’État des marchés émergents, en particulier, ont enregistré des gains significatifs, surpassant largement les rendements des obligations américaines.
L’ETF VanEck Emerging Markets Bonds (NYSE :), qui investit dans des obligations d’État des marchés émergents sans couverture de change, a progressé de 17,5 % depuis le début de l’année. Ce résultat est plus du double de la hausse enregistrée par l’indice de référence américain, le Vanguard Total Bond Market ETF (NASDAQ :), qui affiche un gain d’environ 8,5 % sur la même période. Même les obligations d’État des marchés développés hors États-Unis, traditionnellement plus conservatrices, ont surpassé l’indice BND.
Plusieurs facteurs expliquent cette dynamique. La dépréciation du dollar américain, qui a perdu plus de 9 % de sa valeur par rapport à un panier de devises majeures depuis le début de l’année, a joué un rôle déterminant. Cette faiblesse est en partie due à la politique de la Réserve fédérale américaine, qui a réduit l’attrait relatif des obligations américaines par rapport à leurs homologues étrangers.
En effet, les investisseurs internationaux sont naturellement attirés par les rendements les plus élevés. Le rétrécissement de l’écart entre les taux d’intérêt américains et ceux proposés par d’autres pays a donc incité à réorienter les flux de capitaux vers l’étranger.
Par ailleurs, les préoccupations concernant la dette publique américaine et les déficits budgétaires croissants alimentent également cette tendance. La dette nationale américaine, qui a atteint des niveaux records, suscite des interrogations quant à la stabilité financière à long terme du pays. « L’incertitude quant à la gestion financière du gouvernement américain pousse les investisseurs à diversifier leurs portefeuilles », explique un analyste.
La pression politique exercée sur la Réserve fédérale est un autre élément pris en compte par certains observateurs. Des accusations d’ingérence politique de la Maison Blanche remettent en question l’indépendance et la crédibilité de la banque centrale dans sa lutte contre l’inflation.
Enfin, l’incertitude commerciale et économique liée aux tarifs douaniers américains contribue également à la diversification internationale. Des droits de douane plus élevés réduisent l’incitation au commerce avec les États-Unis, ce qui diminue la demande de dollars.
Bien que d’autres facteurs, tels que les politiques des banques centrales du monde entier, influencent la valeur du dollar, il est indéniable que sa faiblesse actuelle a profité aux obligations étrangères en 2025.