Medtronic, géant des dispositifs médicaux, est confronté à des vents contraires après une stratégie d’acquisition jugée inefficace et une baisse de ses investissements en recherche et développement. L’entreprise voit désormais sa valorisation boursière dépassée par celle de son concurrent Boston Scientific, malgré un chiffre d’affaires global supérieur.
Selon des observateurs du secteur, l’acquisition de Covidien, il y a quelques années, n’a pas renforcé les atouts fondamentaux de Medtronic. « Les dispositifs jetables de faible technologie fabriqués par Covidien ne correspondaient pas à ce qui confère à Medtronic sa supériorité concurrentielle », a souligné un analyste. Il ajoute que cette divergence stratégique se traduit par la disparition progressive des activités issues de cette acquisition, car elles n’étaient pas alignées sur les forces historiques de l’entreprise.
Bien que l’action Medtronic ait progressé d’environ 19 % depuis le début de l’année, elle reste en deçà de son pic de plus de 134 $ atteint en septembre 2021. Elle a fluctué sous la barre des 100 $ pendant trois années consécutives. À ce stade, la capitalisation boursière de Boston Scientific éclipse celle de Medtronic, malgré un chiffre d’affaires annuel inférieur à celui de son rival.
Des anciens employés de Medtronic témoignent d’un changement de culture au cours de la dernière décennie. Les restrictions de voyage et la pression accrue pour atteindre les objectifs trimestriels sont devenues monnaie courante. Les licenciements se sont également multipliés. Les différentes unités commerciales sont désormais plus cloisonnées, se disputant les ressources, et l’entreprise fonctionne davantage comme une société de portefeuille qu’une entité cohérente, selon ces sources.
Michael Hill, ancien vice-président de la science, de la technologie et des affaires cliniques de Medtronic, estime que l’entreprise a perdu sa voie en matière d’innovation. Il explique que les changements de direction dans les années 2010 ont conduit Medtronic à privilégier des « jeux financiers » : acquérir des entreprises prévisibles et céder des actifs pour stimuler la croissance, au détriment des investissements en recherche et développement interne.
Les dépenses en R&D ont atteint un plafond de 8,15 % du chiffre d’affaires total lors du dernier exercice, soit environ 2 points de moins qu’en 2007. En comparaison, Boston Scientific a consacré l’équivalent de 9,64 % de son chiffre d’affaires à la R&D en 2024.
La direction actuelle de Medtronic reconnaît un recentrage de la R&D sur des « priorités plus importantes » depuis l’acquisition de Covidien. Elle exprime cependant son intention d’augmenter les dépenses en R&D pour atteindre un pourcentage des ventes plus proche de 10 %.
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