Le moment presque-Lehman de la Grande-Bretagne | Financial Times

Une grande chose pour commencer : Sir Jim Ratcliffe, le directeur général d’Ineos, lancera Due Diligence Live en rejoignant le rédacteur en chef de Lex, Jonathan Guthrie, pour une rare interview. Tous les participants inscrits à DD Live pourront diffuser en direct leur conversation le 11 octobre, avant de nous rejoindre à Londres ou en ligne le 12 octobre pour l’événement d’une journée. Obtenez votre laissez-passer ici.

Dans la newsletter d’aujourd’hui :

Appel de marge : la troisième semaine difficile de Kwarteng

Au plus fort de la crise financière qui a précédé celle qu’il vient de créer, Quasi quarteng a nargué ses adversaires politiques avec un axiome de la finance qu’il ne comprend peut-être pas encore aujourd’hui.

« Toute relance. . . seront jugés par les marchés internationaux », a écrit la chancelière britannique en 2008, alors que le gouvernement travailliste de l’époque préparait des réductions d’impôts pour relancer l’économie vers la croissance. “Si vous êtes emprunteur, plus vous empruntez, plus cela coûte cher.”

Au cours des trois jours de bourse qui ont suivi l’annonce par Kwarteng de son intention d’emprunter 72 milliards de livres sterling supplémentaires d’ici avril prochain pour payer une réduction d’impôt sur les hauts revenus et d’autres cadeaux, les rendements de la dette publique à long terme ont augmenté de plus d’un point de pourcentage, un chiffre extraordinaire. .

“À un moment donné ce matin, j’ai eu peur que ce soit le début de la fin”, a déclaré mercredi un banquier basé à Londres, décrivant le moment où il s’est rendu compte qu’il n’y avait pas d’acheteurs de dette publique britannique à long terme.

“Ce n’était pas tout à fait un moment Lehman”, a-t-il ajouté, “mais ça s’est approché.”

Kwarteng et ses amis du parti conservateur ne s’inquiètent peut-être pas trop des conséquences sur les finances publiques britanniques, qui obligeront le gouvernement à augmenter les impôts ou à braquer les services publics.

Mais ils ne peuvent certainement pas avoir voulu les dommages collatéraux au système financier.

L’action des prix des obligations, qui chutent à mesure que les rendements augmentent, a déchiré les hypothèses des régimes de retraite dont 1,5 milliard de livres sterling d’actifs sont soigneusement calibrés pour correspondre aux paiements qu’ils ont promis de verser aux retraités dans les décennies à venir.

Bon nombre de ces régimes ont mis en gage leurs dorures à long terme en garantie aux prêteurs qui ont exigé une sécurité supplémentaire lorsque les prix ont chuté. D’autres ont fait face à des appels de marge sur des contrats dérivés liés aux taux d’intérêt à long terme. Avant le banque d’Angleterre sont intervenus hier, on pensait que certains étaient à quelques heures de l’insolvabilité.

Plutôt que de laisser les retraités faire face à des pertes, la BoE a annoncé un plan de 13 jours pour acheter des gilts « à toute échelle nécessaire » pour rétablir l’ordre.

Il n’est pas tout à fait clair si l’ordre est ce que veut ce gouvernement. Au cours des six années écoulées depuis que le pays a voté pour quitter l’UE, les dirigeants politiques britanniques ont parfois été comparés à des révolutionnaires.

Vladimir Lénine n’aurait pas approuvé leurs objectifs, mais le défunt dirigeant communiste russe aurait peut-être salué les efforts des conservateurs pour « aggraver les contradictions », c’est-à-dire rendre les conditions actuelles si intenables qu’une rupture devient impossible à éviter.

Robert Shrimsley du FT a une prise moins indulgente. “Nous assistons maintenant à l’implosion en temps réel du parti au pouvoir. . . Ça va être un sacré spectacle, même si malheureusement les billets vont coûter cher.

Parler n’est pas si bon marché après tout

Le message des régulateurs américains a été entendu haut et fort : tout ce que vous dites peut être retenu contre vous.

Mardi, 11 banques et courtiers de Wall Street, dont Goldman Sachs, Morgan Stanley et Barclays ont accepté de payer plus de 1,8 milliard de dollars d’amendes pour des manquements « généralisés » et « de longue date » dans leurs pratiques de tenue de registres. JPMorgan Chase a payé une amende de 200 millions de dollars pour des problèmes similaires en décembre dernier.

Ces transgressions incluent l’utilisation d’applications de messagerie cryptées telles que Whatsapp et Signal. Les applications étaient devenues des moyens courants pour les banquiers de communiquer avec leurs clients et entre eux au cours de la pandémie et sont populaires parmi une main-d’œuvre croissante de la génération Z.

Les amendes infligées par le Commission de Sécurité et d’Echanges et Commodities and Futures Trading Commissionviennent après que les régulateurs ont ouvert une enquête sur les communications des employés et les capacités globales de tenue de registres des banques l’année dernière, ce qui a déclenché une panique à travers Wall Street.

Les négociateurs nerveux ont commencé à jurer au milieu des craintes de responsabilité personnelle et pour empêcher leurs employeurs d’accéder à leurs téléphones privés pour vérifier les messages professionnels. Credit Suisse et HSBC employés licenciés qui ont utilisé des applications de messagerie non approuvées avec des clients l’année dernière.

Les services de conformité sont censés surveiller toutes les communications des employés pour découvrir les actes répréhensibles tels que la manipulation du marché et les délits d’initiés.

Le coup de poing coûteux ne sera pas le dernier casse-tête des services de conformité.

Bien que les pipelines de transactions se soient taris pour les banquiers, les services de conformité et juridiques bénéficient toujours d’une cadence solide de sanctions imminentes à résoudre.

Ceux-ci incluent une enquête sur les échanges de blocs qui a englouti Morgan Stanley, ainsi que des retombées potentielles supplémentaires de l’explosion de 10 milliards de dollars du family office Archegos Capital Management.

Les enquêtes étant désormais résolues à un coût supporté par les actionnaires et non par les dirigeants, les banques continuent de faire face à des problèmes existentiels.

Ils ont du mal à adopter les communications du 21e siècle pour une main-d’œuvre de plus en plus née à l’ère numérique sur leur architecture technologique existante qui remonte aux années 1970 et 1980.

Qu’il s’agisse d’un commerçant malhonnête ou d’un texto malhonnête, les employés continuent de court-circuiter les obstacles à la conformité.

Mode basse consommation : la volonté de survie de Britishvolt

De nombreux éléments peuvent perturber un cycle de financement : changements de direction, inquiétudes concernant le produit, turbulences du marché, augmentation des coûts.

Britishvolt – la start-up ambitieuse qui s’est présentée comme le grand espoir de l’industrie automobile britannique à l’ère des batteries – a été témoin de la collision des quatre.

La débâcle menace l’avenir de l’entreprise et le riche embarras d’un gouvernement britannique qui a fait de l’entreprise un projet phare, rapportent Peter Campbell, Harry Dempsey et Harriet Agnew du FT.

Revenons une seconde.

La société, fondée en 2019, a obtenu le soutien d’investisseurs, dont un groupe de matières premières Glencore et vient d’expédier des prototypes de son premier produit maison à une poignée de constructeurs automobiles.

Mais son dernier cycle d’investissement de série C a été déraillé par les conditions de marché que la société décrit dans son évaluation considérée comme “sauvages”.

En conséquence, il discute maintenant avec le gouvernement britannique d’une avance sur la subvention de 100 millions de livres sterling qu’il a reçue – de l’argent qui n’était censé être versé qu’à mesure qu’il avançait avec ses plans de construction d’une giga-usine de batteries de 3,8 milliards de livres sterling dans le nord-est de l’Angleterre. .

Britishvolt brûle près de 3 millions de livres sterling par mois sur les seuls frais de personnel après qu’un boom de l’embauche ait porté ses effectifs à près de 300.

Ce n’est peut-être pas une somme énorme selon les normes des incinérateurs d’argent de la Silicon Valley, mais c’est certainement plus que ce que l’entreprise peut se permettre étant donné que son usine de batteries phare n’ouvrira pas – et ne commencera à générer des revenus – qu’en 2025 au plus tôt.

Les efforts pour convaincre les investisseurs potentiels qu’il s’agit d’une entreprise adulte comprenaient le remplacement de son fondateur mercuriel Orral Nadjari avec un ancien respecté Gué directeur Graham Hoare en tant que directeur général plus tôt cette année.

Cependant, les investisseurs veulent vraiment voir deux choses : des batteries en état de marche et des constructeurs automobiles faisant la queue pour les acheter.

Les deux développements, promet Britishvolt, sont juste au coin de la rue. Un commentaire de lecteur sur la plongée en profondeur du FT a proposé cette évaluation déprimante :

Changements d’emploi

Alex Mashinskyle chef du prêteur crypto Réseau Celsiusa démissionné mardi avec des excuses aux clients pour les « circonstances financières difficiles » dans lesquelles la faillite de l’entreprise les avait laissés.

Burberry a remplacé son directeur de la création Ricardo Tisci avec Daniel Leel’ancien directeur créatif d’une maison de couture de luxe Bottega-Venetadans le dernier changement au sommet de la chaîne de mode de luxe britannique.

Tikehau Capitale a nommé Monsieur Peter Westmacottl’ancien ambassadeur britannique en Turquie, en France et, plus récemment, aux États-Unis, en tant que président britannique.

Fried, Frank, Harris, Shriver et Jacobson a embauché Richard Pouvoirs en tant que partenaire antitrust à New York. Il était auparavant sous-procureur général adjoint chargé de l’application des lois pénales au Département américain de la justicede la division antitrust.

Lectures intelligentes

Garder la foi Dans le paradis de la monnaie numérique de «Bitcoin Beach» au Portugal, une communauté soudée d’investisseurs optimistes attend la fin de l’hiver crypto pour ce qu’ils pensent être un grand renouveau, rapporte le New York Times. Sont-ils trop profonds ?

Chasse aux bonnes affaires La crise monétaire britannique a ses avantages pour les investisseurs étrangers, y compris le milliardaire de capital-investissement Stephen Schwarzman, qui a mené la charge des actifs britanniques prisés avec son achat de 80 millions de livres sterling d’un domaine du XVIIe siècle, écrit Breakingviews de Reuters.

Conseiller avec une conscience Conseiller aux entreprises de se conformer à la loi ne suffit plus aux avocats généraux. Les juristes internes seniors voient désormais leurs rôles évoluer pour devenir des conseillers sur les questions ESG, rapporte le FT.

Tour d’horizon des actualités

« Juste une question de quand » : Ken Griffin de Citadel prédit une récession aux États-Unis (FT)

L’Arabie saoudite ouvre les livres du fonds de richesse avant la première obligation (FT)

Shell acquiert un groupe nigérian d’énergies renouvelables dans le cadre du premier contrat d’électricité en Afrique (FT)

La banque numérique de JPMorgan Chase UK atteint 1 million de clients (FT)

Goldman Sachs loue un nouveau bureau à Birmingham pouvant accueillir 1 000 personnes (Bloomberg)

Cineplex cherche à relancer la fusion de Regal après la faillite de Cineworld (Wall Street Journal)

“Ça ne peut pas être la folie que c’est aujourd’hui” : quelle est la prochaine étape pour Petrobras ? (FT)

Un ancien employé de Morgan Stanley a reproché aux membres du personnel des allégations de parti pris contre la banque (Business Insider)

IPO chart fest (Alphaville)