Les fonds spéculatifs renforcent leur puissance de feu dans le macro trading mondial alors qu’ils cherchent à tirer parti de l’environnement le plus lucratif depuis la crise financière.
Le macro trading, une stratégie vieille de plusieurs décennies rendue célèbre par des gens comme George Soros et Louis Bacon, consiste à parier sur les mouvements des obligations mondiales, des devises et d’autres actifs.
Après des années de rendements ternes sur des marchés dominés par les mesures de relance de la banque centrale, le secteur a été suralimenté par de fortes baisses des taux d’intérêt pendant la pandémie de coronavirus, puis le retour d’une inflation élevée et de fortes hausses de taux à mesure que les économies s’ouvraient.
Les sociétés américaines Schonfeld, Graham Capital et ExodusPoint font partie des entreprises qui embauchent dans ce domaine. Les gestionnaires se préparent à un afflux de capitaux attendu d’investisseurs à la recherche de moyens de protéger leurs portefeuilles dans un environnement de marchés agités et de diminution du soutien des banques centrales.
“Il y a eu un changement de paradigme dans l’intérêt pour la macro depuis la décennie précédente jusqu’à aujourd’hui, en grande partie en raison de l’activité de la banque centrale”, a déclaré Kenneth Tropin, président de Graham Capital, dont les actifs s’élèvent à 17,5 milliards de dollars, qu’il a fondé en 1994.
“Les marchés macro ont évolué comme des fous, l’année dernière a été particulièrement bonne et les opportunités sont fantastiques pour l’avenir”, a-t-il ajouté. La société basée dans le Connecticut a récemment embauché un économiste et un gestionnaire de fonds macro et cherche à ajouter plus de professionnels de l’investissement.
En février, le Financial Times a révélé que le fonds spéculatif multi-stratégies Schonfeld embauchait le gestionnaire de macros basé aux Bahamas, Ben Melkman, un ancien trader vedette de Brevan Howard qui, jusqu’à l’année dernière, dirigeait Light Sky Macro. Schonfeld – qui a commencé il y a environ deux ans à renforcer sa présence dans le macro trading discrétionnaire ou dirigé par l’homme – prévoit d’embaucher de manière agressive dans cet espace, à mesure qu’il se diversifie davantage dans la région.
Le mois dernier, ExodusPoint Capital, qui gère 13 milliards de dollars d’actifs, a embauché Patrik Olsson, basé à Londres, ancien directeur des investissements chez Nektar Asset Management, pour mener une stratégie macro. MKP Capital, basée à New York, a augmenté ses effectifs alors qu’elle tente de capitaliser sur ce qu’elle considère comme un «changement structurel» sur les marchés. Et Trium Capital, basé à Londres, a lancé un fonds macro à la fin de l’année dernière, la fin de l’assouplissement quantitatif annonçant “une ère riche pour la macro mondiale”, selon le co-directeur général Donald Pepper.
La demande de macro-traders est “exceptionnellement élevée, à la fois en quantité et en discrétion”, a déclaré un recruteur de fonds spéculatifs.
L’une des plus anciennes stratégies de fonds spéculatifs, les fonds spéculatifs macro ont lutté pendant des années alors que des billions de dollars de relance de la banque centrale supprimaient la volatilité du marché et poussaient les taux d’intérêt à près de zéro, limitant leur capacité de profit.
Mais ils ont largement connu un renouveau depuis le début de la pandémie, beaucoup comme Caxton Associates et Brevan Howard en profitant généreusement alors que les taux d’intérêt ont été réduits en 2020 dans le but de relancer la croissance économique.
Et tandis que certains fonds, notamment Rokos Capital et Odey, ont été durement touchés par les bouleversements majeurs du marché obligataire à l’automne 2021, l’année dernière a été la plus forte pour les fonds macro depuis le début de la crise financière en 2007.
Les fonds ont gagné en moyenne 9% l’an dernier, aidés par la flambée des rendements obligataires et un raffermissement du dollar, contre une chute de 17,7% du S&P 500 en termes de rendement total et des pertes importantes subies par de nombreux gestionnaires d’actions.
Parmi les plus grands gagnants macro figuraient Citadel de Ken Griffin, qui a réalisé 32,6% de son fonds à revenu fixe et macro, son meilleur rendement annuel jamais enregistré, et Caxton Associates, dont le fonds Macro géré par le directeur général Andrew Law a gagné 35%.
Et Rokos, qui a gagné plus de 50% et a encore augmenté de 6,5% cette année, s’est ouvert à de nouveaux fonds et cherche à accroître ses 15,5 milliards de dollars d’actifs d’environ 3 milliards de dollars alors qu’il vise à capitaliser sur l’attrayant opportunités commerciales.
Les grands changements survenus sur les marchés obligataires et monétaires ont également fourni un environnement lucratif pour les fonds informatisés pariant sur de telles tendances sur les marchés mondiaux. Man Group, l’une des plus grandes sociétés de fonds spéculatifs au monde, a annoncé la semaine dernière que la plupart de ses 779 millions de dollars de commissions de performance de 2022 provenaient de ses fonds macro systématiques.
“La dispersion macro provient des banques centrales et des gouvernements, ce qui crée des opportunités pour [quant trading arm] AHL », a déclaré le directeur général Luke Ellis, faisant référence aux mouvements importants sur les marchés mondiaux.
Le fonds DBMF de la société d’investissement américaine Dynamic Beta a gagné 23,5% l’an dernier et les actifs de la société ont plus que triplé pour atteindre environ 2,2 milliards de dollars. Les marchés ne sont plus limités par les banques centrales, ce qui signifie que les tendances sur lesquelles ces fonds prospèrent devraient durer des années, a déclaré Paul Britton, directeur général de Capstone, doté de 8,6 milliards de dollars d’actifs, qui a embauché dans le suivi des tendances et la devise. commerce.
Malgré les rendements solides, les fonds macro ont subi quatre années consécutives de sorties d’investisseurs, selon le groupe de données eVestment. Cela est probablement dû au fait que les investisseurs ont réduit leurs allocations en réponse à des années de rendements médiocres, tandis que l’année dernière, certains investisseurs ont réduit les allocations macroéconomiques qui étaient devenues trop importantes dans leurs portefeuilles par rapport aux actions et aux obligations, dont le prix a fortement chuté.
Cependant, beaucoup pensent que la macro est susceptible de continuer à être le grand gagnant dans l’environnement de marché actuel.
“Nous voyons un besoin de macro dans tous nos portefeuilles”, a déclaré John Sedlack III, directeur principal des investissements, alternatives chez Abrdn. “Des taux d’intérêt plus élevés correspondent à de meilleurs rendements pour la macro.”
Et dans une récente enquête auprès d’investisseurs gérant 1,4 milliard de dollars d’actifs, BNP Paribas a constaté que la stratégie macro était la stratégie la plus performante l’année dernière et qu’elle est désormais l’une des plus populaires à allouer.
“Les investisseurs sont particulièrement concentrés sur le changement de paradigme et sur ce qui se passe en termes de taux et d’inflation”, a déclaré Marlin Naidoo, responsable mondial de l’introduction de capitaux à la banque. “Macro est très bien placé pour en profiter.”
