Les actions des grandes banques des pays périphériques de la zone euro comme l’Irlande, l’Italie, la Grèce et l’Espagne sont à nouveau sous le feu des projecteurs des investisseurs. Photo : Banque nationale de Grèce (NBG) à Athènes. Photo prise le 12 avril (2024 Reuters/Louisa Gouliamaki)
[ロンドン １３日 ロイター BREAKINGVIEWS] – Les actions des grandes banques des « pays périphériques » de la zone euro, comme l’Irlande, l’Italie, la Grèce et l’Espagne, sont à nouveau sous le feu des projecteurs des investisseurs. Cependant, la raison de cette attention est différente de celle d’avant. Les actions des grandes banques des pays périphériques se négocient avec une prime d’environ 30 % par rapport à la valeur des actions bancaires en Allemagne, en France, aux Pays-Bas et dans d’autres pays considérés comme des « pays centraux ». Cet écart de notation va probablement perdurer.
En premier lieu, les pays centraux comme l’Allemagne ont des politiques relativement cohérentes, mais les pays périphériques ont historiquement eu des économies instables, et de nombreux pays périphériques ont vu leur système bancaire perturbé lors de la crise financière de la zone euro dans les années 2010, que j’ai été contraint de sauver. eux. C’est pourquoi il est surprenant que les évaluations actuelles du marché des grandes banques des pays périphériques soient loin derrière celles des banques des pays centraux que sont l’Allemagne, la France et les Pays-Bas.
Les calculs de Breakingviews, basés sur les données du LSEG, montrent que les actions des grandes banques dans les pays périphériques, comme l’Irlande, l’Italie, la Grèce et l’Espagne, valent en moyenne 90 % de la valeur nette tangible attendue après 12 mois, contre 70 % dans les pays centraux. .
Cette disparité de capitalisation boursière reflète en partie l’évolution des conditions économiques. Par exemple, selon le Fonds monétaire international (FMI), le produit intérieur brut (PIB) de la Grèce et de l’Espagne devrait croître d’environ 2 % cette année, tandis que celui de l’Allemagne devrait croître de 0,2 % et celui de la France de 0,7 %. En France, un parti d’extrême droite a remporté une victoire écrasante aux élections du Parlement européen, et le président Macron vient de décider le 9 de dissoudre prématurément l’Assemblée nationale (chambre basse) et de convoquer des élections législatives, soulignant les risques politiques accrus dans le pays. sont devenus les principaux pays de la zone euro.
Un autre facteur expliquant l’avantage de la capitalisation boursière est que les banques des pays voisins ont réalisé des améliorations financières historiques grâce aux mesures de soutien prises par les gouvernements pour se débarrasser des actifs non performants. Les prêts non performants des banques grecques aux ménages en pourcentage de l’exposition correspondante sont passés d’environ 50 % en 2017 à moins de 10 % en 2023, selon les données de la Banque centrale européenne (BCE). Un groupe de banques grecques a décidé de prendre un nouveau départ après avoir fait face à des créances douteuses dans le passé.
Bank of Ireland Group (BIRG) et National Bank of Grece (NBG) sont apparus comme des groupes bancaires dotés de styles de gestion relativement faciles à comprendre, axés sur les grandes entreprises nationales et les données consensuelles de Visible Alpha. Selon la société, son retour sur investissement tangible les capitaux propres (ROTE) devraient atteindre 15% cette année.
●Actualités générales
*Le parti d’extrême droite Coalition nationale (RN) dirigé par Marine Le Pen a remporté une victoire écrasante aux élections au Parlement européen, tandis que la coalition au pouvoir du président français Emmanuel Macron a subi une défaite écrasante. En réponse, le président a soudainement déclaré la dissolution de l’Assemblée nationale (chambre basse) et la tenue d’élections générales, et les actions de la Société Générale ont chuté de 7,5% en bourse le 10. Ses rivaux BNP Paribas ont également chuté de 4,8% et le Crédit Agricole de 3,6%. Le premier tour de scrutin pour la Chambre des représentants aura lieu le 30 et le second tour aura lieu le 7 juillet.
(L’auteur est chroniqueur pour Reuters Breakingviews. Cette chronique est rédigée sur la base des opinions personnelles de l’auteur.)
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