Publié le 26 décembre 2025 à 11h46. Alors que certains investisseurs américains envisagent la Russie comme un potentiel eldorado post-conflit, une analyse approfondie révèle un tableau bien plus sombre, marqué par des risques politiques, économiques et juridiques considérables.
- Des experts mettent en garde contre l’illusion d’une “paix par le profit” en Russie, soulignant la faiblesse de son économie et le régime autoritaire en place.
- Le Kremlin est accusé d’avoir déjà saisi pour 49 milliards de dollars d’actifs d’investisseurs étrangers et russes depuis le début de l’invasion de l’Ukraine.
- L’expérience européenne, notamment allemande, avec la politique du “changement par le commerce” vis-à-vis de la Russie est présentée comme un échec.
L’idée que la Russie pourrait devenir une opportunité d’investissement majeure pour les États-Unis, une sorte de « mythe de l’Eldorado », est défendue par des figures comme Witkoff et Kushner. Ils estiment qu’une réintégration de la Fédération de Russie dans l’économie mondiale pourrait générer des profits pour les investisseurs américains et stabiliser les relations avec l’Ukraine et l’Europe. Cependant, cette vision optimiste se heurte à un scepticisme croissant parmi d’autres acteurs du monde des affaires et des experts.
Nombreux sont ceux qui doutent de la possibilité d’une coopération fructueuse avec un pays dont l’économie est fragile et le régime politique autoritaire. Ils craignent que le capital américain ne soit pas protégé et que les investissements ne soient pas encouragés, même après une éventuelle levée des sanctions.
Un piège plutôt qu’un profit
Selon Charles Hecker, spécialiste de l’URSS et de la Russie et analyste des risques géopolitiques, l’attrait de la Russie est illusoire.
« La Russie – ce n’est ni la Cité d’Émeraude ni l’Eldorado. Le prix est plus petit que certains le pensent. L’hostilité générale de la Russie envers l’Occident continuera tant que Poutine sera au Kremlin, et peut-être même plus longtemps… Il est stupide de penser qu’un tapis rouge va soudainement apparaître pour les entreprises occidentales. »
Charles Hecker, spécialiste de l’URSS et de la Russie et analyste des risques géopolitiques
L’économie russe, estimée à 2,5 billions de dollars (soit un montant comparable à celui de l’Italie), présente de faibles perspectives de croissance. La population de la Fédération de Russie est en déclin et les réserves de pétrole exploitables diminuent.
Au-delà des considérations économiques, le risque de perdre des actifs, voire d’être emprisonné, est bien réel. Le régime russe est accusé d’ignorer l’État de droit, de modifier arbitrairement les termes des accords, de s’approprier les biens d’autrui et d’afficher une hostilité constante envers l’Occident. Même une paix en Ukraine ne briserait pas, selon les experts, ce cycle d’hostilité.
“Un discours vide de sens”
Alexandra Prokopenko, ancienne fonctionnaire de la Banque centrale de Russie et chercheuse au Carnegie Center, est catégorique :
« Pour tout investisseur étranger ordinaire, la Russie ne convient toujours pas aux investissements. C’est un discours vide de sens. »
Alexandra Prokopenko, chercheuse au Carnegie Center
Elle ne prévoit pas de retour massif des entreprises en Russie, même en cas de levée des sanctions, en raison de la domination des importations chinoises sur les marchés russes.
De plus, les investisseurs dont les actifs ont été saisis par la Russie après le début de l’invasion de l’Ukraine pourraient avoir la possibilité de récupérer une partie de leurs fonds, mais il serait prématuré de parler d’investissements réels dans ce contexte.
Du certificat à la prison
Michael Calvey, qui travaille avec la Russie depuis plus de 30 ans, souligne deux facteurs limitants majeurs pour l’investissement : le risque d’un retour des sanctions, en raison d’une nouvelle guerre avec l’Ukraine ou d’un conflit avec l’Europe, et les risques personnels liés aux affaires en Fédération de Russie. Il en a fait l’expérience directe : sa société, Baring Vostok, qui finançait des entreprises technologiques russes, a été victime d’un conflit avec des investisseurs proches du pouvoir russe en 2019. Calvey a alors été arrêté par le FSB et accusé de « détournement de fonds », une accusation finalement annulée, mais qui l’a contraint à quitter le pays.
Les “voleurs du Kremlin”
Depuis le début de l’invasion de l’Ukraine, le Kremlin est accusé d’avoir saisi les biens de nombreux investisseurs étrangers et russes pour contrer les sanctions occidentales. Ces saisies, qualifiées de « confiscations », profiteraient aux hommes d’affaires proches du régime. Selon certaines estimations, le régime russe aurait déjà volé 49 milliards de dollars d’actifs appartenant à d’autres dès l’été 2025.
Pavel Khodorkovski, fils de Mikhaïl Khodorkovski, emprisonné en 2003 par le régime de Poutine pour s’être opposé à lui, estime que tout accord économique entre la Russie et les États-Unis ne pourrait être viable que sous une administration Trump.
« Poutine ne tiendra parole qu’à celui à qui il l’a donnée. Tout ce qui concerne les infrastructures, les actifs physiques – je ne pense tout simplement pas que ce soit un niveau de risque acceptable. »
Pavel Khodorkovski, fils de Mikhaïl Khodorkovski
Un potentiel de gains ?
Malgré ces avertissements, certains hommes d’affaires américains restent attirés par l’idée de réaliser des profits en Russie. Cependant, même parmi ces partisans, de nombreuses questions subsistent. Alan Bigman, ancien directeur financier du producteur de pétrole russe TNK, souligne qu’une réintégration de la Russie dans l’économie mondiale est inévitable à terme,
« Si vous avez une Russie non agressive, alors un tel lien économique a du sens. Mais pas pendant qu’ils envahissent et menacent leurs voisins. »
Alan Bigman, ancien directeur financier du producteur de pétrole russe TNK
Il rappelle que Poutine utilise ses relations commerciales avec l’Occident pour renforcer ses forces armées et que la Russie ne dispose pas de règles pour protéger la propriété privée contre les abus de pouvoir.
Bill Browder, financier dont la société Hermitage Capital Management était le plus grand fonds d’investissement étranger en Russie, confirme cette analyse. Expulsé de la Fédération de Russie en 2005 après un scandale de corruption, il a vu l’avocat de sa société, Sergueï Magnitski, mourir en prison, ce qui a conduit à l’adoption de la loi Magnitski aux États-Unis.
« Je pensais que nous pourrions gagner de l’argent si les choses tournaient mal dans ce pays. Vous pourriez perdre tout votre argent ou le multiplier par 20 – et les chances étaient de cinquante-cinquante. Mais maintenant, les perspectives commerciales sont passées de mauvais à terrible, et c’est resté terrible. »
Bill Browder, financier
L’expérience européenne et les perspectives sombres de la Russie
L’Europe occidentale a déjà fait l’expérience de cette illusion, en espérant que le commerce et les investissements pourraient rendre la Russie plus démocratique et freiner son revanchisme. L’Allemagne, en particulier, a développé la théorie du “Wandel durch Handel” (“Le changement par le commerce”), un espoir qui s’est évanoui le 24 février 2022 avec le début de la guerre à grande échelle en Ukraine.
Par ailleurs, les projets d’investissement dans l’Arctique sont confrontés à des difficultés majeures, en raison de la localisation éloignée et de la difficulté d’accès aux gisements de ressources. De même, les principaux gisements pétroliers de la Fédération de Russie en Sibérie occidentale et dans la région de la Volga-Oural étaient déjà épuisés avant la guerre. Seuls des gisements complexes et coûteux à développer restent disponibles.
Ces projets nécessiteront des investissements massifs avant de générer des bénéfices, ce qui rend le rétablissement des relations économiques avec la Fédération de Russie non seulement dangereux, mais aussi peu prometteur pour les investisseurs étrangers.
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