Publié le 19 novembre 2025 à 20h45. Le Trésor national argentin est intervenu sur le marché des changes pour la première fois depuis les élections de mi-mandat, rachetant des dollars afin de renforcer ses réserves et de faire face au remboursement de la dette, une opération qui ne signale pas pour l’instant un changement de stratégie à long terme.
- Le Trésor a acquis environ 24 millions de dollars américains sur le marché des changes la semaine dernière.
- La Banque centrale (BCRA) a précisé qu’il n’y a pas de plan systématique d’achat de réserves via le marché libre des changes (MLC).
- L’opération a permis d’augmenter les réserves du Trésor, mais l’alternative d’un achat direct auprès de la BCRA avait également été envisagée.
Dans un contexte de besoin de renforcer ses réserves, le Trésor argentin a procédé à l’acquisition de dollars sur le marché des changes, une première depuis la fin octobre. Cette intervention, confirmée ces dernières heures, a suscité une certaine attention, bien que Santiago Bausili, le président de la Banque centrale, se soit empressé de la relativiser.
Selon les données monétaires de ce lundi, le gouvernement a acquis environ 24 millions de dollars américains sur le marché libre des changes (MLC) mercredi dernier. Cependant, l’augmentation des dépôts n’a été que de 20 millions de dollars, probablement en raison de paiements en attente.
Les données du BCRA confirment que les achats du Trésor, effectués le 12 novembre, ont bien eu lieu sur le marché et non directement auprès de la Banque centrale. Cette opération contribue à l’accumulation des réserves du pays.
« Le gouvernement continuera probablement à effectuer de petits achats par l’intermédiaire du Trésor aussi longtemps que les conditions le permettront. Toutefois, nous pensons qu’il serait préférable pour la Banque centrale de mettre en place un système transparent d’achat de réserves »
Analyste financier, Capital maximum
L’intervention du Trésor s’est traduite par une augmentation de la base monétaire de 34 milliards de pesos le 12 novembre, correspondant à la diminution des dépôts du gouvernement en pesos à la BCRA et à l’augmentation des avoirs du Trésor en dollars.
Vendredi dernier, le portefeuille dirigé par Luis Caputo a ajouté 97 millions de dollars supplémentaires à ses réserves. Des sources du marché évoquent également des achats d’environ 50 millions de dollars ce mardi, en plus de 200 millions de dollars auprès de l’autorité monétaire pour le paiement de la dette.
Après s’être adressé à la BCRA à deux reprises en novembre pour payer les frais et intérêts au Fonds monétaire international (FMI) – pour un total de 906 millions de dollars – et une fois en octobre pour régler des obligations envers d’autres organisations internationales, le Trésor a repris ses achats sur le marché, une pratique qu’il n’avait pas observée depuis fin octobre, selon PPI.
La BCRA ne prévoit pas d’achats de dollars sur le marché
Santiago Bausili, le président de la Banque centrale, a déclaré qu’il ne considérait pas comme la solution la plus appropriée d’établir un mécanisme d’achat systématique de dollars pour accumuler des réserves, notamment en définissant un calendrier explicite d’interventions sur le marché libre des changes. Cette position a été exprimée lors de la première conférence de supervision de la BCRA.
Selon des analystes de Valeurs de l’or, ce commentaire souligne la priorité accordée à la stabilité du taux de change, même si l’accumulation de réserves s’avère difficile dans un contexte où le taux de change met du temps à s’éloigner du plafond de la bande de fluctuation.
De leur côté, les experts de Capitale sage ont souligné que le chef de l’autorité monétaire a reconnu que l’accumulation de réserves restait un objectif central, mais a précisé que cela ne se produirait que dans la mesure où la demande de pesos le permettrait.
« En substance, même si le Trésor a montré sa capacité et sa volonté d’acquérir des devises étrangères, la politique de la BCRA continuera à être prudente et réactive, donnant la priorité à la stabilité monétaire plutôt qu’à un calendrier fixe d’intervention sur le marché. »
Analystes, Capitale sage
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