Le roadshow IPO de Robinhood a répondu aux questions que je ne posais pas

« Quelle est votre planète préférée ? » est une vraie question à laquelle les dirigeants de Robinhood ont vraiment choisi de répondre lors de la section questions-réponses de son roadshow pour les investisseurs particuliers.

“Certainement Pluton”, déclare le PDG aux cheveux longs, Vlad Tenev. Il passe un bon moment. Il poursuit en expliquant qu’il y aura une vue magnifique sur Vénus ce soir après le coucher du soleil.

Bon nombre des questions que la direction a choisies ont été ternes; Lorsqu’on lui a demandé si Robinhood ajouterait une ligne de support client, Tenev explique joyeusement qu’il y en a déjà une. Une autre question est perdue de savoir si l’action versera des dividendes – quiconque lit le prospectus sait que la réponse est non.

Je regarde ce roadshow – mon premier, et le premier, je suppose, de beaucoup de ceux qui regardent – parce que Robinhood prévoit de vendre jusqu’à un tiers de son introduction en bourse à ses utilisateurs. Le roadshow fait partie d’un plan visant à mettre les investisseurs de détail sur un « pied d’égalité » (selon le prospectus) avec les investisseurs institutionnels. Au début de la présentation, on me dit qu’il s’agit essentiellement du même ensemble de documents que les investisseurs institutionnels obtiennent.

Et pourquoi je passe mon samedi à ça ? Eh bien, ce sera la première introduction en bourse meme. Et si cela fonctionne, d’autres sociétés pourraient choisir d’augmenter la proportion de leurs actions qu’elles allouent aux investisseurs particuliers, explique Robert Le, analyste principal de Pitchbook. La plupart des introductions en bourse n’allouent que 1% à 3% de leurs actions aux investisseurs particuliers, dit-il. Si Robinhood termine son premier jour de cotation plus haut qu’au début, d’autres sociétés pourraient suivre ses traces. Cependant, si les actions ont tendance à baisser, les investisseurs institutionnels peuvent éviter les introductions en bourse qui incluent un grand nombre de commerçants de détail, a déclaré Le dans un e-mail.

Robinhood n’a jamais offert à ses investisseurs l’accès à l’introduction en bourse auparavant, et cela concerne David Erickson, qui était co-responsable des marchés mondiaux des capitaux propres chez Barclays jusqu’à sa retraite en 2013. (Il est maintenant maître de conférences à la Wharton Business School de l’Université de Pennsylvanie .) “Ils n’ont pas les meilleurs contrôles internes”, a déclaré Erickson dans une interview, soulignant l’historique des pannes de Robinhood. « Pour une entreprise censée veiller à ce que votre argent soit en sécurité, elle ne fait pas nécessairement du bon travail. »

Pendant le roadshow, Tenev, son cofondateur Baiju Bhatt – qui fait également basculer des serrures brillantes – et le directeur financier Jason Warnick semblent être dans un fac-similé coûteux et inconfortable d’un salon. Ils sont assis sur un canapé blanc, avec des lattes de bois aléatoires derrière eux ; les plantes pendent des lattes. Devant eux, il y a de petites tables en bois. Bhatt et Warnick lisent clairement des téléprompteurs. De nombreux orateurs présentés lors de l’appel portaient une épingle du logo de la plume de Robinhood – mais pas Tenev.

Il y avait finalement de vraies questions de fond. Bien que Robinhood ne donne pas de calendrier, il travaille apparemment à la création de portefeuilles pour ses utilisateurs de crypto-monnaie, leur permettant de transférer leur crypto depuis ailleurs. Finalement, il y aura une version bêta, mais comme il est impossible de récupérer la crypto-monnaie si elle a été mal gérée, Robinhood avance lentement, dit Tenev.

Et en ce qui concerne le paiement du flux de commandes, qui représente 81% du chiffre d’affaires du premier trimestre en 2021, Robinhood prévoit de travailler avec les régulateurs pour répondre aux préoccupations. Cela ressemble étrangement à Robinhood envisage de faire pression – et cela peut également expliquer les anciens employés de la SEC embauchés chez Robinhood. Quant aux clients de stock de mèmes en colère qui pourraient partir? Tenev esquive la question. Des pannes ? Eh bien, Robinhood dit qu’il investit des ressources pour créer des licenciements afin qu’ils ne continuent pas à se produire. (Nous verrons!)

Les remarques les plus intéressantes sont réservées pour la fin. Premièrement, Robinhood envisage les IRA et les Roth IRA, deux types de comptes de retraite, comme produits qu’il peut proposer. (La question de savoir si les gens veulent épargner pour la retraite sur leur application de jeu amusant est une question ouverte, mais bien sûr !) Deuxièmement, Robinhood pense que les investisseurs particuliers sont sur le marché pour rester ; il s’efforce de se diversifier en développant Robinhood Gold, son produit payant, ainsi que la gestion de la trésorerie, davantage d’offres de crypto-monnaie et des prêts de titres entièrement payés.

Il y a une omission notable dans le roadshow. Malgré son énoncé de mission lovey-dovey sur la démocratisation de la finance, l’action de classe B des fondateurs obtient 10 voix par action, tandis que l’action de classe A des investisseurs IPO n’obtient qu’une voix par action. Erickson, le conférencier de Wharton, n’aime pas ça non plus. “Celui-ci me dérange comme WeWork m’a dérangé”, dit-il.