Une inflation forte rencontre une croissance résiliente, laissant la Fed sur le fil du couteau

Malgré les perturbations liées à la fermeture partielle du gouvernement américain, l’économie américaine continue d’afficher une résilience surprenante. Les données disponibles, bien que fragmentaires, suggèrent une croissance persistante, un marché du travail tendu et une consommation soutenue, laissant entrevoir une inflation stable autour de 3 % sur un an.

L’inflation reste un point de vigilance. Le Bureau of Labor Statistics (BLS – Bureau des statistiques du travail) s’efforce de publier l’indice des prix à la consommation (IPC) de septembre le 24 octobre, avec un léger décalage par rapport au calendrier habituel. Selon le modèle de suivi de l’inflation de la Réserve fédérale de Cleveland, les taux d’inflation globale et sous-jacente se sont maintenus à 3,00 % sur un an le mois dernier, avec des chiffres respectifs de 2,99 % et 2,96 %. Sans les droits de douane instaurés par l’administration Trump, l’inflation se situerait actuellement autour de 2 %, les tarifs douaniers ayant fait passer l’inflation des biens durables de -4,2 % à 1,9 % en août.

L’inflation des services reste plus élevée, autour de 4 %, bien que l’inflation des loyers montre des signes de ralentissement. Une enquête récente menée auprès de propriétaires de petites entreprises par la Fédération nationale de l’entreprise indépendante (NFIB) révèle que 31 % d’entre eux prévoient d’augmenter leurs prix de vente, un chiffre supérieur à la moyenne historique de 24 %. L’inflation ne figure cependant que comme le troisième problème majeur pour ces entreprises, derrière la qualité de la main-d’œuvre (20 %) et les impôts (17 %).

L’activité économique, quant à elle, semble se maintenir. Les bénéfices prévisionnels hebdomadaires par action atteignent des niveaux records, en corrélation avec l’indice des indicateurs économiques coïncidents. Les perspectives générales des entreprises, bien que légèrement en baisse en septembre (23,0 %), restent bien au-dessus de leur moyenne historique (3,0 %). L’indice d’optimisme des petites entreprises a également reculé, mais demeure supérieur à sa moyenne de longue période.

La consommation reste solide, comme l’indique l’indice hebdomadaire Redbook, qui affiche une croissance de 5,9 % sur un an. La récente baisse des prix à terme de l’essence laisse présager une diminution des prix à la pompe qui pourrait stimuler les ventes de détail pendant les fêtes de fin d’année. Cependant, une baisse du crédit renouvelable à la consommation en août pourrait signaler un certain ralentissement, potentiellement lié au fait que les dépenses sont davantage concentrées entre les mains des ménages les plus aisés.

Le marché du travail continue de faire face à des difficultés, principalement en raison d’une pénurie de travailleurs qualifiés. La moitié des propriétaires de petites entreprises interrogés par la NFIB le confirment. Cette situation pourrait encourager les entreprises à investir dans des technologies innovantes pour améliorer la productivité. Les offres d’emploi restent élevées, avec 32 % des petites entreprises déclarant avoir des postes à pourvoir et 16 % envisageant d’embaucher.

Enfin, les bénéfices prévisionnels des entreprises du S&P 500 et du S&P 400 MidCaps ont atteint des niveaux records, tandis que ceux du S&P 600 montrent des signes d’amélioration. L’enquête NFIB révèle une amélioration de la situation des bénéfices des petites entreprises, avec un solde de -16,0 % signalant une augmentation, contre -37 % en août.