Xi Jinping a plus que Donald Trump dans son esprit

Le problème dans les véhicules électriques, les panneaux solaires, les batteries et autres industries qui les fournissent – et ce n’est pas un problème limité à ces secteurs – est que le modèle économique de la Chine a hiérarchisé les investissements, la production et les emplois.

Pékin a identifié des domaines stratégiques de croissance dans ses plans économiques nationaux de cinq ans et a distribué des subventions financières massives à ces secteurs pour stimuler l’investissement.

BYD, le plus grand fabricant de véhicules électriques du monde, a réduit les prix intérieurs jusqu’à 34% plus tôt cette année, déclenchant une guerre des prix en Chine. Crédit: Bloomberg

Les gouvernements locaux, soucieux d’obtenir leur part d’investissement et d’emplois, puissent ensuite offrir leurs propres incitations et aider à alimenter les entreprises à faire ce que Pékin les a encouragés à faire, conduisant à un sur-investissement et à une sur-capacité.

Les exportations sont la soupape de sécurité de la capacité excédentaire, en particulier dans la crise post-propriété, un environnement post-pandemique, où la demande intérieure a été faible.

Face à un recul, avant même que Donald Trump ne commence à gifler les tarifs sur tout le monde, des marchés d’exportation – des pays allant des États-Unis et de l’Europe à l’Amérique latine – craignant que la Chine ne sape ses industries et la déflation persistante au sein de sa propre économie, il semblerait que la Chine ait finalement reconnu la nécessité d’agir.

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Il y a dix ans, la Chine avait des problèmes de sur-capacité similaires dans ses secteurs d’acier et de charbon. Pékin a répondu en forçant les fermetures d’usines et les consolidations des entreprises, tout en évitant les chocs économiques en pompant le relance fiscale dans l’économie.

Contrairement à la sur-investissement actuel, ces secteurs étaient en grande partie appartenant à l’État. Il sera plus difficile d’essayer de corriger la multitude d’entreprises privées engagées dans les secteurs de fabrication avancés surpeuplés que Pékin a identifiés pour la dernière phase de croissance de la Chine.

Ce sera encore plus délicat face aux tarifs de Trump.

Alors que les États-Unis et la Chine ont convenu d’une trêve inquiet après qu’un échange de tarifs absurdement élevé – Trump a annoncé un taux de 145% sur les importations en provenance de Chine et Pékin sur les marchandises, une fois que le tarif pré-existant des États-Unis (gauche de la guerre des États-Unis) est pris en compte, les exportations de la Chine pour les moyens de 2018-19 55% de droits.

Le plus récent nombre de commerces chinois, pour juin, a montré un excédent record de 586 milliards de dollars (900 milliards de dollars) lorsqu’ils ont été libérés la semaine dernière, soit 5,8% au-dessus du même mois l’an dernier. Les exportations vers les États-Unis, cependant, étaient de 16,1% inférieures à celles de juin de l’année dernière. Ce sont les exportations vers l’Asie du Sud-Est, l’Europe et le Japon qui expliquent la croissance.

La guerre commerciale de Donald Trump a compliqué les questions pour Pékin. Crédit: Bloomberg

Avec l’accord de Trump avec le Vietnam, y compris des tarifs punitifs sur les exportations transhippées vers les États-Unis – ciblant les biens chinois réinstallés dans les pays tiers pour exploiter les taux de droits inférieurs – le régime tarifaire «réciproque» de l’Amérique constitue une menace majeure pour la capacité de la Chine à continuer de se fier au commerce pour la croissance.

L’année dernière, Pékin a tenté de stimuler la consommation intérieure avec des incitations pour les échanges de voitures et d’appareils électroménagers et d’autres biens.

Cela semble avoir eu des effets – le PIB de la Chine a augmenté de 5,3% au cours du trimestre de juin, par rapport à la même période de l’année dernière – mais c’est une politique dont l’impact déclinera inévitablement, car le nombre de ménages restants ayant la capacité d’en profiter diminue.

Dans le nouvel ordre commercial mondial de Trump, il y aura moins de commerce mondial et moins de commerce avec la Chine, ce qui implique des changements radicaux au modèle économique de la Chine.

Il existe d’autres mesures plus durables que Pékin pourrait prendre pour stimuler la consommation intérieure, en particulier les dépenses accrues sur les filets de sécurité sociale de la Chine, mais Xi a été réticent à se lancer dans les dépenses de relance à grande échelle ou à rééquilibrer l’économie de son rendement excessive aux exportations.

Ayant vécu l’implosion du secteur immobilier chinois, un secteur qui avait été utilisé et incité à stimuler l’économie plus large pendant les périodes de stress économique, les autorités comprendraient que l’étendue de la sur-investissement et de la sur-capacité dans d’autres secteurs aujourd’hui est une menace pour la stabilité économique et sociale de la Chine qui pourrait être exacerbée par une baisse du commerce.

La menace ne vient pas seulement de Donald Trump. Vendredi, les économies du G-7 ont convenu d’augmenter leurs efforts collectifs pour répondre à l’impact des sur-capacités chinoises et au flot des exportations qu’elle produit, ainsi que sa domination des secteurs stratégiques, y compris les terres rares.

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Le secteur automobile de l’Europe a été distingué, mais le ministre de la Finance allemand, s’exprimant après la réunion du G-7 en Afrique du Sud, a également déclaré que son pays était d’accord avec le reste des économies G-7 selon lesquelles elle prendrait les devants et examinerait à quel point des mesures pourraient être prises contre les produits «indésirables».

Dans le nouvel ordre commercial mondial de Trump, il y aura moins de commerce mondial et moins de commerce avec la Chine, ce qui implique des changements radicaux au modèle économique de la Chine.

Ses décideurs doivent développer des stratégies pour générer une plus grande demande intérieure et gérer l’excédent de capacité dans les usines chinoises ou risquer un choc économique en tant que tarifs de Trump et les tarifs punitifs sur les exportations transhipés en transforment une restructuration incontrôlée de leur économie.

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