Publié le 13 janvier 2024 16:36:00. Le dollar a connu une forte volatilité ce mardi face au peso chilien, plongeant initialement avant de rebondir en fin de séance, influencé par les données de l’inflation américaine et des mouvements de capitaux importants.
- Le dollar a atteint un plus bas de 880 pesos avant de remonter à 886,5 pesos en début d’après-midi, se stabilisant finalement au niveau de la veille.
- Les données de l’indice des prix à la consommation (IPC) aux États-Unis ont eu un impact limité sur les marchés, tandis que la plupart des devises émergentes se sont affaiblies.
- Une réduction significative des positions nettes des non-résidents sur le peso chilien pourrait signaler un changement de tendance.
Le dollar a initialement chuté face au peso chilien ce mardi, sous la pression combinée des ventes de titres du Trésor chilien et d’un désengagement des positions spéculatives contre la monnaie locale sur le marché des produits dérivés. Ce repli a cependant été stoppé net en fin de journée, avec une reprise perceptible avant la clôture des marchés.
En milieu de journée, le taux de change avait atteint un minimum de 880 pesos, avant de remonter à 886,5 pesos, un niveau inchangé par rapport à la veille. Cette volatilité s’inscrit dans un contexte de fluctuations plus larges sur les marchés des changes, notamment pour les devises émergentes.
Le rebond observé en fin de séance a été attribué à l’évolution des prix internationaux. La majorité des devises émergentes ont subi des pressions à la baisse, à l’exception de quelques cas en Amérique latine, tandis que l’indice du dollar a progressé de 0,4 %. Les taux d’intérêt américains à court terme ont effacé leurs baisses initiales, et les taux à long terme ont légèrement augmenté. Le prix du cuivre, un indicateur clé pour l’économie chilienne, a quant à lui connu une légère baisse.
Selon Diego Barnuevo, analyste du marché chez Ebury, la réaction du marché aux données de l’IPC américain a été relativement modérée, les anticipations de baisses de taux d’intérêt aux États-Unis restant largement inchangées. Il a déclaré :
« La réaction du marché aux données de l’IPC a été généralement très tiède, étant donné que les attentes de baisse des taux d’intérêt aux États-Unis n’ont pratiquement pas changé. Nous associons le rebond prononcé des monnaies latino-américaines à d’autres facteurs tels que l’augmentation constante des prix de certaines matières premières, comme le cuivre ou l’or. »
L’IPC de décembre aux États-Unis a affiché une hausse de 0,3 % sur un mois, portant le taux d’inflation annuel à 2,7 %, conformément aux prévisions. Cependant, l’IPC sous-jacent – qui exclut les prix de l’alimentation et de l’énergie, considérés comme plus volatils – a progressé de 0,2 % et atteint 2,6 % sur un an, des chiffres légèrement inférieurs aux attentes.
Plusieurs facteurs locaux pourraient également expliquer la forte baisse initiale du dollar par rapport au peso. Felipe Alarcón, économiste en chef d’EuroAmerica, souligne l’impact des ventes de dollars par la Dipres (Direction de la protection financière) qui ont injecté des liquidités sur le marché, exerçant une pression à la baisse sur le taux de change. Il a expliqué :
« Il y a plusieurs choses qui nous distinguent à l’heure actuelle. Avec les ventes en dollars de Dipres, il y a beaucoup de liquidités qui circulent, ce qui place le taux de change ‘vers le sud’. »
Un autre élément important est le possible retournement des positions des investisseurs étrangers sur le marché à terme (forwards), qui avaient jusqu’à présent misé sur une dépréciation du peso chilien. La position nette des non-résidents a été réduite d’environ 1,5 milliard de dollars le vendredi dernier, atteignant environ 7,8 milliards de dollars. Il s’agit du plus important mouvement de vente de devises étrangères en une seule journée depuis le début de l’année 2022, date à laquelle la Banque centrale du Chili a commencé à suivre ces données.
Selon Alarcón, les investisseurs étrangers avaient massivement acheté des dollars lorsque la liquidité en dollars était faible, ce qui leur permettait de parier sur une appréciation du dollar sans risque. Cette situation a changé avec la baisse du taux de change interne, rendant plus coûteux de parier contre le peso. Il a analysé :
« Les étrangers ont commencé à acheter des devises de manière significative lorsque la liquidité en dollars s’est resserrée, de sorte qu’être vendeur de pesos et acheteur de dollars était pratiquement gratuit. Maintenant, cela a été annulé, parce que le taux interne a baissé, et cela implique qu’il n’est plus libre d’affronter le peso. Ils sont donc probablement en train de commencer à défaire cette position longue en dollars qu’ils ont construite au cours des derniers mois. »
La semaine précédente, le dollar avait déjà enregistré une forte baisse, atteignant son plus bas niveau depuis deux ans, suite à une enquête criminelle impliquant le président de la Réserve fédérale américaine, suscitant des inquiétudes quant à l’indépendance de la banque centrale américaine. Les ventes de bons du Trésor ont également contribué à renforcer le peso chilien, qui s’est ainsi distingué comme l’une des monnaies les plus performantes.