Le marché immobilier thaïlandais traverse une période difficile et devrait le rester en 2026, confronté à une confiance des consommateurs en berne et à un contexte économique peu favorable. Les promoteurs immobiliers ont déjà ressenti un fléchissement de leurs revenus et bénéfices au cours des neuf premiers mois de 2025, une tendance qui risque de se poursuivre.
Selon une étude récente de Terra Media and Consulting, l’indice de confiance des consommateurs concernant les perspectives pour 2026 s’établit à 66, en baisse par rapport aux 72 enregistrés l’année précédente. Ce chiffre, bien qu’en amélioration par rapport aux 45 relevés au premier semestre 2025 – période marquée par les conséquences du tremblement de terre de Bangkok du 28 mars – témoigne d’une prudence persistante.
L’analyse de Terra, portant sur les résultats de 35 promoteurs cotés, révèle une baisse de 16 % de leurs revenus cumulés au cours des neuf premiers mois de 2025, s’élevant à 191,8 milliards de bahts (environ 5,3 milliards d’euros) contre 222,8 milliards de bahts l’année précédente. Cette diminution est imputable à une demande faible et à un taux élevé de refus de prêts hypothécaires.
Le bénéfice net combiné de ces entreprises a également chuté de 30 %, passant de 20,8 milliards de bahts à 14,3 milliards de bahts. La marge bénéficiaire nette sur chiffre d’affaires s’est ainsi réduite à 7,5 %, contre 9,3 % précédemment, en raison de l’augmentation des coûts et d’une concurrence accrue, explique Piyaporn Lertwisuttipaiboon, responsable de la recherche chez Terra Media and Consulting : « Les promoteurs continuent de faire face à des défis majeurs, notamment un endettement élevé des ménages, des décisions d’achat retardées et un taux de refus de prêts hypothécaires qui reste élevé. »
Cette situation marque un ralentissement après une reprise post-pandémique observée en 2022, où les revenus combinés des 35 développeurs avaient atteint un record de 346,1 milliards de bahts. En 2023, ils sont redescendus à 331,1 milliards de bahts, puis à 318 milliards de bahts en 2024.
Les performances financières des promoteurs se sont affaiblies depuis 2023. En 2024, le bénéfice net a atteint 29,2 milliards de bahts, son deuxième niveau le plus bas depuis 2013, surpassé seulement par les 27,6 milliards de bahts enregistrés en 2020.
Kasikorn Securities estime que le déséquilibre actuel entre l’offre et la demande de logements continuera d’affecter les perspectives des promoteurs au moins jusqu’au premier semestre 2026. Cependant, les dix principaux promoteurs cotés pourraient bénéficier d’une amélioration de leurs résultats l’année prochaine, grâce à une concurrence moins vive et à une base de comparaison faible en 2025.
Au troisième trimestre 2025, le bénéfice net combiné de ces dix entreprises – AP Thailand, Britania, Land & Houses (LH), LPN Development, Origin Property, Pruksa Holding, Quality Houses (QH), SC Asset Corporation, Sansiri et Supalai – a diminué de 27 % sur un an et de 9 % par rapport au trimestre précédent, s’établissant à 5,4 milliards de bahts. Cette baisse est principalement due à la faiblesse des transferts résidentiels, avec un chiffre d’affaires en recul de 21 % sur un an et de 8 % sur un trimestre, atteignant 37 milliards de bahts.
Les promoteurs ont également reporté le lancement de plusieurs projets initialement prévus au troisième trimestre, réduisant la valeur totale des nouveaux lancements à 59,6 milliards de bahts, contre 76,6 milliards de bahts initialement prévus. La valeur totale des projets résidentiels en développement a diminué de 0,5 % sur un an et de 0,3 % sur un trimestre, s’élevant à 551 milliards de bahts à la fin du trimestre.
En parallèle, l’endettement portant intérêt a diminué de 5,2 % sur un an et de 0,2 % sur un trimestre, atteignant 352 milliards de bahts. Le ratio dette nette portant intérêt/capitaux propres s’est amélioré, passant de 1,12 fois au troisième trimestre 2024 à 1,04 fois.
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