Publié le 13 décembre 2025 à 06h01. L’entrée prochaine du groupe irlandais de matériaux de construction CRH dans l’indice S&P 500, l’un des plus influents au monde, illustre l’opacité qui règne au sein du comité qui le gère, dont les membres restent largement inconnus, et souligne l’impact majeur de cet indice sur les marchés financiers.
- L’inclusion de CRH dans le S&P 500 devrait entraîner une hausse de la demande pour ses actions, stimulant ainsi sa valorisation boursière.
- Le comité responsable des ajustements de l’indice, composé de sept à dix experts, opère selon des critères précis mais aussi avec une part de subjectivité.
- CRH a vu sa valeur marchande bondir de 6,5 % cette semaine suite à l’annonce de son intégration prochaine à l’indice.
L’annonce de l’intégration de CRH au S&P 500, prévue le 22 décembre, a provoqué une envolée de 6,5 % de sa valeur marchande cette semaine, atteignant un record de 85,1 milliards de dollars (environ 76,5 milliards d’euros). Selon Garik Shmois, analyste chez Loop Capital aux États-Unis,
« Cette inclusion, que les investisseurs attendaient, devrait être un catalyseur à court terme pour les actions, car les fonds indiciels S&P et les fonds négociés en bourse (ETF) créeront une augmentation de la demande pour les actions CRH. »
Garik Shmois, analyste chez Loop Capital
Cette dynamique met en lumière le pouvoir considérable du comité des indices du S&P Dow Jones, un groupe discret dont le fonctionnement reste largement méconnu. Comparé en termes de secret à des organisations comme le cabinet de Kim Jong-un ou les échelons supérieurs du Mossad, ce comité de sept à dix membres se réunit quatre fois par an (en mars, juin, septembre et décembre) pour décider des ajustements à la composition de l’indice, qui regroupe 500 des plus grandes entreprises américaines, pour une capitalisation boursière totale d’environ 58 000 milliards de dollars (49 400 milliards d’euros).
Bien que guidé par près de 90 pages de règles et de critères – incluant la valeur marchande, les volumes de transactions et la rentabilité – le travail du comité est considéré comme un mélange d’art et de science. Le président du groupe, Dennis Lee, de S&P Global, n’est pas un nom familier du grand public, mais ses décisions, et celles de son équipe, obligent les gestionnaires de fonds qui suivent l’indice à acheter ou à vendre des actions.
Selon les analystes de Goldman Sachs, plus d’un quart des actions d’une entreprise moyenne du S&P 500 sont désormais détenues par des investisseurs passifs. L’entrée de CRH dans l’indice devrait donc générer une demande significative pour ses actions.
L’histoire de CRH est également révélatrice. Depuis son transfert de sa principale cotation à la Bourse de New York il y a deux ans, les actions du groupe ont grimpé de plus de 130 %, en partie grâce à une valorisation plus élevée accordée par les investisseurs américains, historiquement plus généreux envers les entreprises cotées à Wall Street. Le bénéfice ajusté avant intérêts, impôts et amortissements (Ebitda) de CRH pour l’ensemble de l’année devrait atteindre environ 7,65 milliards de dollars (environ 7 milliards d’euros), soit une augmentation de 23 % sur deux ans.
L’Amérique du Nord représente désormais environ les trois quarts des résultats de CRH, qui y a implanté ses activités dès 1978 avec l’acquisition d’une entreprise de produits en béton dans l’Utah. L’intégration au S&P 500 était un objectif clé de cette stratégie de cotation aux États-Unis, bien que jamais garantie compte tenu du caractère opaque et discrétionnaire du comité de l’indice.
Selon David Sheridan, analyste chez Davy, l’inclusion dans le S&P 500 devrait créer une demande automatique pour environ 17 % des actions en circulation de CRH. Davy estime également que cette intégration rehaussera le profil de CRH et la placera sur le radar des gestionnaires de fonds actifs.
La stratégie du directeur général Jim Mintern, dévoilée lors d’une journée des marchés financiers à New York en septembre, a également été bien accueillie. Il vise une croissance annuelle du chiffre d’affaires de 7 à 9 % jusqu’en 2030 et des marges d’Ebitda de 22 à 24 % sur la période, ce qui représente une amélioration par rapport au taux de 19,5 % affiché l’année dernière. Ces marges ont doublé au cours des 11 années où CRH était dirigée par Albert Manifold, grâce à une transition du groupe d’un simple vendeur de matériaux de base à un fournisseur de services de construction à grande échelle, doté d’un pouvoir de fixation des prix plus important.
Jim Mintern prévoit également d’investir 40 milliards de dollars au cours des cinq prochaines années, à la fois dans des projets et à retourner de la valeur aux actionnaires.
CRH se concentre sur quatre domaines clés : les granulats, le ciment et les alternatives durables, les routes et l’eau. Le groupe estime que ces secteurs bénéficieront de trois tendances majeures en matière d’infrastructures : la poursuite des investissements dans les réseaux de transport (routes, aéroports), la nécessité de développer la gestion de l’eau et la réindustrialisation des États-Unis.
Le groupe a une exposition limitée au secteur américain du développement résidentiel, actuellement en berne en raison de la hausse des taux d’intérêt. Jim Mintern estime qu’il faudra attendre fin 2026 avant que les bénéfices ne se fassent sentir sur ce marché. La Réserve fédérale a réduit les taux officiels pour la sixième fois en 15 mois cette semaine.
Les infrastructures constituent le segment le plus important de CRH. Le groupe se positionne comme le plus grand constructeur et finisseur de routes en Amérique du Nord, et estime être bien placé pour bénéficier des financements massifs prévus par la loi de 2021 sur les investissements dans les infrastructures et l’emploi, dont environ 60 % n’ont pas encore été déployés. De plus, les budgets de transport au niveau des États devraient augmenter de 6 % selon les projections du ministère américain des Transports.
Le consensus des 29 analystes qui suivent le titre indique une hausse d’environ 8 % du cours de l’action au cours des 12 prochains mois, à 136,75 dollars, selon les données de Bloomberg. Cependant, David Sheridan estime que les actions de CRH devraient réduire à terme leur décote de 30 % par rapport à d’autres groupes de matériaux de construction du S&P 500, tels que Martin Marietta et Vulcan.
RBC Capital et Vertical Research ont relevé leur objectif de cours à des niveaux qui donneraient à CRH une capitalisation boursière de plus de 100 milliards de dollars suite à l’annonce de son inclusion dans le S&P 500. D’autres entreprises internationales dont le siège est en Irlande, souvent pour des raisons fiscales, affichent des valorisations supérieures : Accenture vaut actuellement 167 milliards de dollars, Eaton Corporation oscille autour de 136 milliards de dollars et Medtronic à 128 milliards de dollars.
Si CRH atteint les 100 milliards de dollars de capitalisation boursière, ce serait une première dans l’histoire des entreprises irlandaises.
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