Publié le 31 octobre 2025 à 18h28. Nvidia, au cœur des inquiétudes concernant une possible bulle spéculative dans le secteur de l’intelligence artificielle (IA), a fermement nié toute fraude, tout en étant confrontée à des avertissements sur un risque d’effondrement en chaîne comparable à celui d’Enron.
- Nvidia a réfuté plus d’une douzaine d’accusations formulées par des investisseurs sceptiques, notamment concernant ses rachats d’actions et sa rémunération.
- Des experts soulignent que le véritable danger ne réside pas tant dans une éventuelle fraude que dans une structure économique potentiellement instable, notamment via des entreprises satellites comme Neocloud.
- Michael Burry, connu pour avoir prédit la crise immobilière de 2008, continue de mettre en garde contre une bulle de l’IA, ciblant directement Nvidia dans sa récente newsletter payante.
Le géant des semi-conducteurs a publié une note interne de sept pages, examinée par le média financier Barron’s, pour contrer les allégations de malversations comptables. Nvidia insiste sur la solidité de ses activités, la transparence de ses rapports et son engagement envers l’éthique des affaires. L’entreprise se défend notamment contre les comparaisons avec Enron, affirmant ne pas recourir à des entités à vocation spéciale pour dissimuler ses dettes ou gonfler ses ventes.
La riposte de Nvidia fait suite aux critiques de Michael Burry, l’investisseur rendu célèbre par le film « The Big Short », qui a publiquement remis en question les rachats d’actions et la rémunération des dirigeants de l’entreprise. Burry a maintenu ses accusations, annonçant la publication prochaine d’un rapport plus détaillé sur les pratiques de rémunération de Nvidia. Il a déclaré :
« Je ne suis pas d’accord avec la réfutation de Nvidia et je maintiens mon analyse. »
Michael Burry, investisseur
Au-delà des accusations de fraude, des inquiétudes grandissent quant à la dépendance de Nvidia à un écosystème de sociétés satellites, comme Neocloud et Coreweave, qui dépendent massivement de ses puces et de son infrastructure. Le média spécialisé The Verge met en garde contre un risque systémique : si la bulle de l’IA venait à éclater, ces entreprises, lourdement endettées, pourraient s’effondrer, entraînant Nvidia dans leur chute. Le magazine souligne que ces entreprises n’ont pas de capacités indépendantes de génération de bénéfices et sont structurées pour continuer à s’endetter afin de croître.
Contrairement à Enron, où les fraudes étaient intentionnellement dissimulées, les transactions de Nvidia avec ces entreprises sont relativement transparentes, mais le risque réside dans la fragilité de ce modèle économique. L’effondrement de ces sociétés pourrait inonder le marché de GPU et de serveurs Nvidia, forçant l’entreprise à concurrencer ses propres produits d’occasion.
Michael Burry a également repris ses critiques dans sa récente newsletter payante, comparant l’engouement actuel pour l’IA à la bulle internet des années 1990. Il a souligné le rôle central de Nvidia, qu’il compare à Cisco à l’époque, en tant que fournisseur essentiel d’infrastructures pour le développement de l’IA. Il a écrit :
« Et cette fois, Cisco est au centre de tout cela, fournissant des pioches et des pelles à tout le monde et présentant une grande vision. Le nom est NVIDIA. »
Michael Burry, investisseur
Burry met en garde contre un décalage entre l’investissement massif dans l’infrastructure de l’IA et la demande réelle, prédisant que la bulle finira par éclater, comme ce fut le cas pour Cisco après l’éclatement de la bulle internet.
La newsletter de Burry compte actuellement plus de 21 000 abonnés, avec un abonnement mensuel de 39 $. Il prévoit de publier au moins un article par semaine.
Le PDG de Nvidia, Jensen Hwang, répond aux questions des journalistes lors de la conférence de presse Nvidia de l’APEC Gyeongju 2025 qui s’est tenue au Centre des arts de Séoul à Gyeongju, Gyeongbuk, le 31 octobre 2025.
Michael Burry, investisseur.
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