Publié le 2 janvier 2026. La croissance de la masse monétaire large M3 dans la zone euro a légèrement accéléré en novembre 2025, portée par une augmentation des créances sur le secteur privé, tandis que la croissance des dépôts à court terme a ralenti.
La croissance annuelle de la masse monétaire large M3 est passée de 2,8 % en octobre à 3,0 % en novembre 2025, avec une moyenne de 2,9 % sur les trois mois précédents. L’agrégat monétaire plus étroit M1, qui englobe la monnaie en circulation et les dépôts à vue, a connu une reprise, atteignant 5,0 % de croissance annuelle en novembre après 5,2 % le mois précédent.
En parallèle, la croissance annuelle des dépôts à court terme autres que les dépôts à vue (M2-M1) s’est inscrite à -0,8 % en novembre, une amélioration par rapport au -1,8 % enregistré en octobre. Les instruments négociables (M3-M2) ont quant à eux affiché une croissance plus soutenue, passant de 1,4 % en octobre à 1,6 % en novembre.
Selon les données de la Banque centrale européenne (BCE), l’agrégat M1 a contribué à hauteur de 3,2 points de pourcentage à la croissance annuelle de M3 en novembre (contre 3,3 points en octobre). Les dépôts à court terme autres que les dépôts à vue ont contribué pour -0,3 point de pourcentage (contre -0,5 point), et les instruments négociables pour 0,1 point de pourcentage, un chiffre stable par rapport au mois précédent. Vous trouverez les données complètes sur les agrégats monétaires sur le site de la BCE.
Du côté des secteurs détenteurs de dépôts en M3, la croissance annuelle des dépôts des ménages a progressé, passant de 3,0 % en octobre à 3,3 % en novembre. Les dépôts des sociétés non financières ont enregistré une croissance stable à 3,4 %. En revanche, la croissance des dépôts des fonds d’investissement autres que les fonds du marché monétaire a ralenti, tombant à 0,5 % en novembre après 2,7 % le mois précédent.
En ce qui concerne les homologues de M3, c’est-à-dire l’évolution des postes du bilan consolidé des institutions financières monétaires (IFM) autres que M3, la croissance annuelle a été influencée par plusieurs facteurs. Les créances sur le secteur privé ont contribué pour 3,2 points de pourcentage (contre 2,7 % en octobre), les actifs extérieurs nets pour 1,9 point de pourcentage (contre 1,7 %), et les créances sur les administrations publiques pour 0,3 point de pourcentage (contre 0,2 %). Les engagements à plus long terme ont eu un impact négatif de -1,2 point de pourcentage (contre -1,0 %), tandis que les autres contreparties de M3 ont contribué pour -1,1 point de pourcentage (contre -0,9 %). Un graphique illustrant la contribution des différentes contreparties à la croissance annuelle de M3 est disponible ici.
Enfin, la croissance annuelle du total des créances sur les résidents de la zone euro a augmenté, passant de 2,3 % en octobre à 2,6 % en novembre. Les créances sur l’administration publique ont progressé de 0,6 % à 0,7 % sur la même période, tandis que les créances sur le secteur privé ont accéléré, passant de 2,9 % à 3,4 %. La croissance des prêts ajustés au secteur privé, corrigée des transferts de prêts et du cash pooling notionnel, a également augmenté, atteignant 3,4 % en novembre contre 3,0 % en octobre. Les prêts ajustés aux ménages ont crû de 2,8 % à 2,9 %, et les prêts ajustés aux sociétés non financières de 2,9 % à 3,1 %. Un graphique présentant l’évolution des prêts ajustés au secteur privé est disponible ici.
Note : Les données présentées dans ce communiqué de presse sont ajustées des effets calendaires saisonniers et de fin de mois, sauf indication contraire. Le terme « secteur privé » désigne les non-IFM de la zone euro, hors administrations publiques. Les liens hypertextes renvoient à des données susceptibles d’être révisées dans les versions ultérieures.
