À l’approche de son premier budget le 28 octobre 2026, le chancelier de l’Échiquier John Healey bénéficie d’une révision à la hausse de la croissance du PIB au deuxième trimestre, qui s’établit à 0,5pc entre avril et juin. Néanmoins, les économistes avertissent que les pressions inflationnistes et la hausse des coûts de l’énergie menacent cette résilience économique.
L’économie britannique a progressé plus rapidement que prévu ce printemps, offrant un répit bienvenu à John Healey avant des arbitrages budgétaires jugés difficiles. D’après les chiffres révisés de l’Office for National Statistics, le produit intérieur brut a augmenté de 0,5pc entre avril et juin, surpassant l’estimation initiale de 0,4pc grâce à la vigueur des exportations et de l’investissement des entreprises.
La révision du PIB et les prévisions des économistes
Cette embellie conjoncturelle a conduit plusieurs institutions à ajuster leurs perspectives pour l’année. RSM UK a ainsi revu à la hausse sa prévision de croissance annuelle, la portant de 1,2pc à 1,4pc. Thomas Pugh, le chef économiste du cabinet, a souligné que l’économie a fait preuve d’une robustesse inattendue au cours des premiers mois de l’année, tout en posant un bémol sur la suite.
L’économie s’est montrée curieusement résistante jusqu’à présent cette année, mais les vents contraires qui s’intensifient entraîneront presque certainement un net ralentissement de la croissance au quatrième trimestre et au début de l’année prochaine.
Thomas Pugh, économiste en chef chez RSM UK
À l’inverse, l’ONS a indiqué que l’activité sur l’ensemble de l’année précédente a été moins dynamique qu’estimé initialement. Le PIB a progressé de 1,2pc en 2025, soit une révision à la baisse de 0,1 percentage points par rapport aux calculs antérieurs.
L’impact de la conjoncture sur les finances publiques
Pour le gouvernement, une croissance plus forte se traduit mécaniquement par des recettes fiscales accrues et une atténuation des tensions sur les finances publiques. Ashley Webb, économiste senior pour le Royaume-Uni chez Capital Economics, a relevé que les nouvelles données montrent que l’économie n’est plus fortement soutenue par la dépense publique, laquelle a reculé de -0,5pc.
Cette révision à la hausse suggère que l’économie a été un peu plus résistante à la hausse des prix de l’énergie au cours du premier semestre qu’on ne le pensait initialement.
Ashley Webb, économiste principal pour le Royaume-Uni chez Capital Economics
Néanmoins, les analystes s’accordent à dire que le répit pourrait s’avérer éphémère. Les prix élevés de l’énergie et la hausse de l’inflation, attisés par le conflit au Proche-Orient, pèsent directement sur le pouvoir d’achat des ménages. La consommation des ménages n’a progressé que de 0,3pc, tandis que l’investissement des entreprises a bondi de 1,8pc.
Les contraintes politiques et budgétaires de John Healey
Le chancelier doit composer avec un contexte financier lourd, marqué par l’envolée des coûts d’emprunt de l’État qui ont largement entamé la marge de manœuvre budgétaire laissée par son prédécesseur.
Certains observateurs notent que le gouvernement pourrait être tenté de reporter les décisions les plus ardues, telles que le financement des hausses de dépenses souhaitées pour la santé et la défense. Les anciens fonctionnaires du Trésor rappellent régulièrement une réalité immuable : There is always a reason for procrastination.
Les risques pesant sur la reprise du secteur privé
Du côté des entreprises, le secteur de la production a fléchi de 0,1pc entre avril et juin, pénalisé par des baisses dans la fourniture d’électricité, de gaz et d’eau ainsi que dans la gestion des déchets. Richard Carter, analyste chez Quilter Cheviot, met en garde contre les menaces qui pèsent sur les perspectives de croissance à court terme.
Bien que l’on ait assisté à quelques frémissements ces derniers mois, ceux-ci risquent d’être étouffés dans l’œuf si des hausses d’impôts ou d’autres mesures sont annoncées lors du budget.
Richard Carter, Quilter Cheviot