Publié le 25 décembre 2025 à 13h44. La chute des prix du pétrole de l’Oural, la principale référence d’exportation russe, met à rude épreuve l’économie de guerre de Moscou, avec des conséquences potentielles sur le budget, le rouble et le niveau de vie.
- Le prix du pétrole de l’Oural a chuté de 28 % en trois mois, atteignant environ 40 dollars le baril, son niveau le plus bas depuis le début de l’invasion de l’Ukraine.
- L’écart entre le prix de l’Oural et le Brent, référence mondiale, a atteint un record de 25 dollars le baril.
- Les sanctions occidentales, notamment contre Rosneft et Loukoïl, et la politique d’achat des principaux acheteurs, comme l’Inde et la Chine, accentuent la pression sur les revenus pétroliers russes.
La Russie voit ses revenus pétroliers s’effondrer, menaçant la stabilité de son économie. Le prix du pétrole de l’Oural, baromètre de l’économie russe, a connu une baisse spectaculaire ces derniers mois, plongeant à environ 40 dollars le baril. Cette chute, combinée à un écart record par rapport au Brent (25 dollars le baril), met en péril les finances publiques et pourrait entraîner une série de conséquences économiques négatives.
Les sanctions imposées par les États-Unis à des géants pétroliers russes tels que Rosneft et Loukoïl, qui assurent plus de la moitié des exportations pétrolières du pays, jouent un rôle majeur dans cette situation. Selon la chaîne Telegram « Шепот нефти » (Chuchotements du pétrole), Washington a choisi de cibler le commerce pétrolier plutôt que la production elle-même, une stratégie qui s’avère particulièrement efficace.
Les prévisions ne sont pas plus encourageantes. Si le pétrole russe continue de s’échanger autour de 40 dollars le baril en 2026, l’économie de guerre de Vladimir Poutine subira une pression accrue. Cela se traduirait par une diminution des recettes budgétaires, une augmentation du déficit et de l’endettement intérieur, une réduction des dépenses sociales, une dépréciation du rouble et une poussée inflationniste. Une baisse des investissements et une croissance économique négative sont également anticipées.
La situation est aggravée par l’évolution de la politique d’achat des principaux clients de la Russie. L’Inde a annoncé une réduction de ses importations à 800 000 barils par jour, tandis que les raffineries chinoises ont obtenu des rabais record sur le pétrole brut russe ESPO d’Extrême-Orient, allant jusqu’à 5 à 6 dollars le baril par rapport au Brent. Ce paradoxe – des volumes d’exportation en hausse mais des revenus en baisse – se traduit par une accumulation de pétrole sur des navires-citernes, transformés en véritables réservoirs flottants. Début décembre, les stocks de pétrole russe en mer atteignaient un niveau record de 180 millions de barils, soit l’équivalent de 10 % des exportations annuelles du pays.
Les coûts logistiques et financiers augmentent également, avec le recours à un réseau d’intermédiaires plus complexe, des pratiques douteuses, des assurances plus coûteuses et une logistique alourdie. Tous ces facteurs érodent les marges bénéficiaires et pèsent sur le budget de l’État.
Selon le journal « Le Temps de Moscou », l’ère de l’abondance pétrolière et gazière dont la Russie a bénéficié depuis le début du XXIe siècle, alimentant son budget, touche à sa fin. Les gisements soviétiques s’épuisent, et le pays devrait connaître une baisse sans précédent de ses revenus tirés des ressources naturelles au cours des deux prochaines décennies. Le gouvernement russe lui-même anticipe un effondrement des revenus d’exportation d’énergie, ramenant le pays au niveau des débuts des années 2000.
Les revenus russes provenant des exportations de pétrole brut et de produits pétroliers, qui représentent environ un quart du budget fédéral, ont atteint leur plus bas niveau depuis le début de la guerre en 2022 et, en décembre, depuis août 2020. En novembre, ces revenus se sont élevés à 10,97 milliards de dollars, en baisse de 3,59 milliards de dollars par rapport à la même période l’année précédente. L’Agence internationale de l’énergie (AIE) estime que les exportations totales de pétrole et de carburant de la Russie ont chuté d’environ 400 000 barils par jour, à 6,9 millions.
Les entreprises russes exportatrices de pétrole et de gaz devraient verser 410 milliards de roubles (environ 5,3 milliards de dollars) au budget en décembre 2025, soit 49 % de moins qu’en décembre 2024. Par rapport à novembre, cette baisse s’élève à 120 milliards de roubles (environ 1,5 milliard de dollars), soit 24 %. Les recettes budgétaires totales du pétrole et du gaz en janvier-décembre 2025 devraient atteindre 8,44 billions de roubles (environ 108 milliards de dollars), soit 2,7 billions de roubles (environ 35 milliards de dollars) de moins (-24 %) qu’en janvier-décembre 2024 (11,13 billions de roubles, soit environ 142 milliards de dollars).
Dans le scénario de référence des prévisions budgétaires russes, basé sur un prix du pétrole de 69 dollars le baril, les revenus pétroliers et gaziers devraient passer de 4 % du produit intérieur brut (PIB) actuellement à 1,9 % d’ici 2042, le niveau le plus bas depuis 2001 (1,6 % du PIB). En termes réels, et compte tenu de l’inflation, ces revenus seront inférieurs de 43 % à ceux de 2019 après 17 ans.
Un scénario budgétaire conservateur, basé sur un prix du pétrole plus bas (non précisé dans les prévisions), prévoit une chute des revenus pétroliers et gaziers à 1,3 % du PIB d’ici 2042, le niveau le plus bas depuis 1996 (0,7 % du PIB). En 2012, lorsque les recettes étaient à leur apogée, elles représentaient plus de la moitié du budget, soit plus de 12 % du PIB. Dans les années précédant la guerre, elles oscillaient entre 7 et 8 % du PIB, mais sont tombées à 5,5 % du PIB en 2024. Les prévisions indiquent que le budget pourrait collecter plus de 3,5 % du PIB en taxes sur les matières premières d’ici la fin de 2026. Au cours de la prochaine décennie, cette baisse s’accélérera : d’ici 2033, les recettes seront inférieures à 3 % du PIB, d’ici 2036 à 2,5 % du PIB, et au début des années 2040, elles passeront en dessous de 2 % du PIB.
Les entreprises pétrolières et gazières russes contribuaient à un rouble sur trois au budget en 2024, à un rouble sur quatre cette année, mais leur part devrait diminuer à 13,4 % dans le scénario de base et à 9,5 % dans le scénario conservateur d’ici 2042. Environ 90 % des impôts devraient alors être payés par des secteurs économiques non liés aux ressources naturelles. Les réserves des gisements de pétrole de l’ère soviétique s’épuisent, et le budget ne pourra plus compter sur les mêmes revenus tirés du pétrole restant.
Le ministère des Finances tente de compenser ces pertes par des impôts et des réserves, mais ces mesures ne sont qu’un palliatif. Le système est devenu dépendant du prix du baril de pétrole et des fluctuations du marché, qui échappent à tout contrôle. Même la dévaluation du rouble, destinée à absorber le choc, n’est plus pleinement efficace, car la décote du pétrole russe est si importante qu’il est impossible de la compenser par le taux de change.
Selon la chaîne Telegram « Критик новостной ленты » (Critique du fil d’actualité), la valeur du dollar américain est aujourd’hui deux fois plus basse qu’en 1998, lorsque la Russie était au bord de la faillite en raison du déficit budgétaire et de la chute des prix du pétrole. Convertir le pétrole négocié à la fin des années 1990 en monnaie actuelle est effrayant : à cette époque, le prix de l’Oural équivalait aujourd’hui à 17-19 dollars le baril, et le pays n’a pas survécu.
JPMorgan prévoit que le prix du pétrole pourrait tomber à 30 dollars le baril d’ici 2027. La question cruciale qui préoccupe le Kremlin et les économistes russes est de savoir combien coûtera le pétrole russe de l’Oural si le Brent se situe autour de 30 dollars, avec une décote de 15 dollars.
Selon « Шепот нефти », la Russie reçoit actuellement l’équivalent de 15 à 18 dollars le baril en monnaie actuelle, soit le prix par défaut du pétrole russe de 1998, mais dans un contexte de guerre coûteuse et prolongée. La chaîne souligne également que le coût moyen de production du pétrole en Russie est d’environ 40 dollars le baril.
Le système de perception des impôts est aujourd’hui plus efficace qu’il ne l’était dans les années 1990. Le budget peut être renfloué par des emprunts et des dévaluations. Cependant, à cette époque, la Russie ne maintenait pas une ligne de front de 1 200 kilomètres, n’approvisionnait pas un complexe militaro-industriel, ne subissait pas les pertes liées aux sanctions et ne vivait pas dans un marché financier isolé du reste du monde. Les prix du pétrole se sont alors effondrés, tout comme le budget. Ils pourraient à nouveau s’effondrer, mais les conséquences seraient bien plus graves, car les fondations de l’économie russe moderne sont beaucoup plus fragiles : les dépenses militaires sont cinq fois plus élevées, la dépendance pétrolière est critique et les réserves diminuent. L’histoire ne se répète pas littéralement, mais elle se répète de manière cyclique, avec des rimes étrangement similaires à celles de 1998.
Les analystes avertissent que le marché pétrolier sera confronté à un « super excédent » d’ici la fin de 2025, selon le Financial Times. L’augmentation de la production pétrolière coïncide avec un ralentissement de l’économie mondiale et une baisse de la demande. Les principaux facteurs sont les nouveaux projets de grande envergure au Brésil et en Guyane, ainsi que la reprise des gisements dans plusieurs autres régions du monde. Parallèlement, la Chine, principal importateur de pétrole, réduit la croissance de sa consommation en raison de la propagation rapide des véhicules électriques, ce qui diminue également la demande d’essence et de diesel. La faiblesse des prix incite la Chine à constituer des réserves stratégiques, mais les analystes préviennent que si la demande chute, les effets de la surabondance de pétrole sur l’économie mondiale pourraient se faire sentir plus tôt que prévu. D’autres fluctuations seront provoquées par la politique américaine, puisque l’ancien président Trump promettait une augmentation rapide de la production américaine, suivant le slogan « drill, baby, drill ». Une économie mondiale faible, des marchés volatils, des guerres tarifaires et des modes de consommation d’énergie alternatifs créent une nouvelle structure de demande, faisant baisser les prix du pétrole à long terme.
L’administration américaine a donné son feu vert aux attaques ukrainiennes contre la « flotte fantôme » russe et non seulement ne s’y oppose pas, mais partage également des informations de renseignement. L’Ukraine attaque des pétroliers russes dans la mer Noire et entre dans la mer Caspienne, ciblant les plateformes pétrolières de Loukoïl. La Russie bombarde le port maritime d’Odessa avec des missiles « Iskander », touchant un navire turc le 14 décembre, ce qui a provoqué une vive protestation d’Ankara. Le secteur énergétique russe subit des pertes après les attaques de drones ukrainiens contre des raffineries de pétrole et des oléoducs.
Parallèlement, les États-Unis transportent du pétrole vénézuélien vers Houston, l’Iran saisit des navires transportant du carburant diesel de « contrebande » dans le golfe Persique et l’UE menace de bloquer la mer Baltique et d’étrangler la « flotte fantôme » russe par des sanctions. Cette situation rappelle la « guerre des pétroliers » Iran-Irak des années 1980, au cours de laquelle des centaines de navires ont été coulés et des centaines de marins ont péri. Pour l’instant, les attaques sont ciblées et motivées par des raisons politiques. Pour l’industrie pétrolière, cela se traduit par une augmentation des coûts d’assurance et de fret sur les routes « grises », ainsi que par le risque d’une réaction en chaîne impliquant des pays tiers comme la Turquie. La logistique pétrolière se transforme en champ de bataille : le prochain incident pourrait provoquer un véritable chaos sur le marché et affecter l’économie russe.
Les États-Unis ne profitent plus de la chute des prix du pétrole, car une production record (13,4 à 13,8 millions de barils par jour) affecte non seulement la Russie ou l’OPEP, mais aussi l’industrie américaine du gaz de schiste, l’emploi et l’assiette fiscale. Washington n’a pas besoin d’un « pétrole bon marché à tout prix », mais d’un couloir où le prix de l’essence dans les stations-service soit acceptable pour les électeurs et où les grandes entreprises réalisent des profits en attirant les investissements vers de nouveaux gisements de pétrole, tout en maintenant le statut des États-Unis de pays exportateur de pétrole.
Les déclarations de Trump sur « les réserves de pétrole pour les 2 000 prochaines années » ou « chaque rotation d’une éolienne n’est pas rentable » ne sont encore que de la rhétorique politique : les statistiques de l’industrie montrent que les réserves de gisements de pétrole rentables dureront encore quelques décennies, jusqu’à ce que la production d’énergie éolienne et solaire devienne plus compétitive. Cependant, le signal le plus important pour le marché de l’énergie n’est pas l’attitude de Trump à l’égard des parcs éoliens, mais la prise de conscience qu’aux niveaux actuels de production et d’exportation de pétrole, les États-Unis sont devenus un pays confronté à un problème de prix du pétrole à la fois trop élevés et trop bas. Trump cherchera un équilibre entre le prix des carburants pour les électeurs, la rentabilité du gaz de schiste et la concurrence sur le marché des énergies renouvelables.
