Malgré un recul récent lié aux espoirs de baisses de taux d’intérêt, le dollar américain pourrait bien se préparer à une nouvelle appréciation, soutenu par la résilience de l’économie américaine et les faiblesses observées à l’étranger.
Les marchés financiers anticipent désormais une probabilité de 70 % d’une baisse des taux de la Réserve fédérale (Fed) en septembre, et prévoient même deux baisses d’ici la fin de l’année. Cette orientation contraste avec la persistance d’une inflation sous-jacente élevée, un marché du travail toujours robuste et une consommation soutenue. La Fed a adopté une approche prudente, conditionnant ses décisions aux données économiques, et Jerome Powell, son président, a évité de s’engager fermement sur une trajectoire de baisse des taux. Tant que les indicateurs économiques ne se détériorent pas significativement, les écarts de taux devraient continuer à favoriser le dollar.
Au-delà de la politique monétaire américaine, le dollar bénéficie de son statut de valeur refuge dans un contexte mondial incertain. La croissance économique en Europe reste faible, avec l’Allemagne au bord de la stagnation et la France confrontée à des défis budgétaires. La reprise économique chinoise, quant à elle, peine à se concrétiser malgré les mesures de relance mises en place, ce qui pèse sur la demande mondiale. Dans ce contexte, le dollar se positionne une fois de plus comme une réserve de liquidités et de sécurité privilégiée.
Les écarts de taux d’intérêt entre les États-Unis et d’autres grandes économies restent favorables au dollar. L’écart s’est légèrement élargi au cours des deux derniers mois, atteignant environ 210 points de base. Les rendements obligataires américains, en termes réels, demeurent positifs et supérieurs à ceux des autres pays développés, ce qui attire les investisseurs internationaux. À moins que la Banque centrale européenne (BCE) ne prenne des mesures inattendues ou que la Fed n’accélère ses baisses de taux, cet écart devrait continuer à soutenir le billet vert.
Sur le plan technique, l’indice DXY, qui mesure la valeur du dollar par rapport à un panier d’autres devises, évolue actuellement dans une configuration chartiste suggérant une possible hausse. Le prix oscille juste en dessous du seuil de 104,20. Un franchissement de ce niveau pourrait ouvrir la voie à un test de la zone 105,50, un niveau de résistance important observé début mai. Les indicateurs de momentum, tels que le RSI et le MACD, montrent également des signes de retournement positif.
Les données de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) révèlent que les positions spéculatives nettes longues sur le dollar ont diminué par rapport à leurs sommets de début 2025. Cette diminution du sentiment haussier pourrait rendre le dollar vulnérable à un rallye de repositionnement en cas de surprise à la hausse concernant l’inflation, l’emploi ou le ton de la Fed. En d’autres termes, le positionnement actuel laisse entrevoir un potentiel de hausse pour le dollar.
Bien que les récentes fluctuations du marché aient pu alimenter des anticipations de faiblesse du dollar, il semble prématuré de conclure à une tendance baissière durable. La Fed pourrait ne pas réduire ses taux aussi rapidement que le prévoient les marchés, et l’économie mondiale continue de favoriser les États-Unis en termes relatifs. Les écarts de taux, les configurations techniques et le positionnement des investisseurs convergent tous vers un scénario favorable au dollar. Les publications à venir concernant l’inflation et le discours de la Fed à Jackson Hole seront donc à surveiller de près.