Le secteur de la santé numérique connaît un essor financier notable, porté par des levées de fonds massives, mais cette croissance s’accompagne d’une évolution des stratégies d’investissement et d’une concentration accrue sur certains types de solutions.
Au troisième trimestre 2025, les startups américaines spécialisées dans la santé numérique ont levé 3,5 milliards de dollars (environ 3,2 milliards d’euros) en capital-risque, à travers 107 transactions. Ce chiffre porte le financement total pour l’année à 9,9 milliards de dollars (environ 9,1 milliards d’euros), dépassant déjà les 8,4 milliards de dollars (environ 7,7 milliards d’euros) levés à la même période l’année précédente, selon une analyse de Rock Health, une société de capital-risque et de conseil.
Toutefois, cette augmentation du volume global des investissements ne se traduit pas par une multiplication des tours de financement traditionnels. Les chercheurs de Rock Health observent une diminution des accords de série A et B, tandis que les levées de fonds supérieures à 100 millions de dollars (environ 92 millions d’euros) sont de plus en plus fréquentes, souvent soutenues par des investisseurs de premier plan.
Jusqu’à présent en 2025, 19 méga-tours ont été enregistrés, surpassant déjà le nombre de l’année précédente. Parmi les bénéficiaires, on compte Ambiance Santé, une entreprise spécialisée dans la documentation assistée par intelligence artificielle, Judi Santé, une plateforme d’avantages sociaux, et OpenEvidence, un outil de recherche médicale basé sur l’IA. Ces méga-tours représentent près de 40 % du financement total de l’année, soit 3,8 milliards de dollars (environ 3,5 milliards d’euros).
Parallèlement, une tendance apparue pendant la pandémie de COVID-19 persiste : l’augmentation des levées de fonds non étiquetées, c’est-à-dire sans l’attribution d’une série A ou B classique. Si cette pratique avait semblé temporaire, liée aux besoins de liquidités des entreprises ayant bénéficié de valorisations élevées pendant la pandémie, elle reste significative en 2025, représentant 35 % des cycles de financement, contre 44 % en 2023, mais bien plus qu’avant 2021.
« Ces levées de fonds affaiblissent les repères sur lesquels les investisseurs et les fondateurs s’appuient pour assurer la croissance et compliquent l’évaluation de la préparation des startups à une expansion à grande échelle », expliquent les chercheurs de Rock Health. « Deux entreprises annonçant des levées de fonds sans indication de prix peuvent se trouver dans des situations très différentes – l’une consolidant sa position sur des bases fragiles, l’autre se préparant à une forte croissance – et pourtant, elles peuvent sembler identiques de l’extérieur. »
Le temps nécessaire pour lancer un cycle de financement de série B s’allonge également, et le nombre d’accords de ce type diminue. Seules 30 levées de fonds de série B ont été enregistrées au troisième trimestre, contre plus de 60 chaque année au cours des quatre dernières années. Cette situation, combinée à la persistance des levées de fonds non étiquetées, contribue à une certaine opacité pour les investisseurs.
Les financements se concentrent désormais sur des propositions de valeur spécifiques. Les outils qui optimisent les flux de travail cliniques et non cliniques, tels que les solutions de documentation basées sur l’IA ou les logiciels de gestion du cycle de revenus, ont capté 42 % du financement total du secteur en 2025. Cette focalisation sur l’efficacité opérationnelle pousse certaines startups à se rapprocher ou à acquérir d’autres entreprises pour élargir leurs capacités.
Le volume des transactions de fusions et acquisitions a augmenté de 37 % par rapport à l’année précédente, avec 166 acquisitions finalisées jusqu’à présent en 2025, contre 121 pour l’ensemble de l’année 2024.