Le grand déloyage du Japon a commencé

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Le Japon émet actuellement un bruit d’époque: la déchirure douloureuse d’un plâtre tenace finalement séparer une entreprise avec une blessure presque guéri.

Les marchés mondiaux, ainsi que le secteur financier du Japon, n’ont peut-être pas encore entièrement saisi les implications de la grande inébranlation financière du Japon, mais elles pourraient bientôt ne pas avoir le choix.

Les taux d’intérêt japonais sont devenus positifs l’année dernière après un passage prolongé de non-existence virtuelle; Les attentes de l’inflation semblent désormais enracinées, donc l’argent, tout en étant plus portable qu’auparavant, doit travailler plus dur pour tout le monde qu’il n’en avait besoin depuis la naissance de la récolte actuelle du Japon de 25 ans. Les données démographiques ont également rattrapé des arrangements financiers. Selon les chiffres du gouvernement, environ 17,4 millions de japonais, soit 14% de la population actuelle, devraient mourir d’ici 2035.

Cela implique une avalanche d’héritage comme le pays qui n’a jamais connu. L’argent évoluera avec la vitesse entre les générations, entre les institutions financières et potentiellement entre les marchés internationaux: les héritiers ne rangent pas de manière fiable la richesse là où leurs parents ont fait.

L’allocation de la cachette du billion de milliards de dollars du Japon des actifs des ménages, dont environ la moitié sont stationnées nonchalamment en espèces et en dépôts bancaires pendant des décennies, se déplacent simultanément sous les pressions d’un énorme changement de comportement et environnemental: la hausse des prix, en particulier de nourriture, oblige une quête de rendements que peu ont pris en compte il y a quelques années.

Le grand dénigrant, par conséquent, tire à deux coins du plâtre: les actifs autrefois tenus fermement en place par l’inertie et l’absence de pression urgente pour se déplacer sont soudainement non améliorés par la réalité des tables actuarielles et de cuisine.

En janvier 2024, le Japon a considérablement élargi un programme d’investissement fiscal existant connu sous le nom de NISA et a modélisé sur l’ISA du Royaume-Uni. Un an plus tard, les ménages japonais détenaient 26 millions de comptes Nisa qui contenaient collectivement Y53TN (368 milliards de dollars).

Dans une décision qui a rapidement mondialisé l’influence de Mme Watanabe sur les marchés, la nouvelle récolte d’investisseurs a labouré d’énormes parties de ce pot dans des fonds qui suivent à la fois le S&P 500 et tous les indices de pays. Les gestionnaires d’actifs fortement axés sur le pays ont généralement externalisé la gestion des actions étrangères, mais cela semble maintenant changer. Les plus grands gestionnaires d’actifs du Japon, dans le but d’amener davantage de leur nouvelle entreprise en interne, sont soudainement impatients d’acquérir des sociétés de gestion d’actifs au Royaume-Uni et aux États-Unis.

Le mois dernier, la Banque du Japon a laissé son objectif de taux d’intérêt à court terme en attente à environ 0,5%. Mais le déluge sans précédent d’annonces placées par les banques japonaises en concurrence pour les gisements de yens à durée à durée des épargnants s’avérera probablement encore plus conséquente.

Après des années de correspondance essentiellement des incitations à prises avec les clients pour déplacer des comptes, le marché bancaire est inondé de stratégies différenciées, d’offres engageantes et de véritables innovations – des géants financiers aux ménés régionaux et aux nouvelles banques en ligne. Le 1er juillet, l’un des plus grands magazines financiers du Japon a classé tout ce qui est actuellement proposé à partir de toutes les différentes campagnes bancaires. La conclusion est que le meilleur taux disponible pour les dépôts à durée à durée d’un an – 1,35% – est environ quatre fois mieux que ce qui est suspendu par les plus grandes mégabanques du Japon. Le mouvement des clients est inévitable et, selon les banquiers, a commencé.

De nombreuses banques offrent des taux de dépôt d’un an dans la zone de 0,6 à 0,8% – pas vastes, certainement, mais comme le note l’article, bien mieux que le taux de 0,002% qui était la norme pendant huit ans jusqu’à ce que les taux négatifs soient levés en mars 2024.

La grande question est donc de savoir comment changer le comportement des clients modifie le comportement des banques japonaises, qui ont passé des décennies à former des modèles commerciaux autour de l’adhérence des clients. Un changement majeur, selon certains analystes, peut déjà se produire dans les obligations du gouvernement japonais à longue date. Lorsque des dépôts de yen ont été effectués à l’horizon qui pourraient s’étendre à des décennies, les banques pourraient égaler le risque avec les achats de dette publique super longue.

Maintenant, il y a une véritable concurrence, une réelle incitation et un véritable mouvement, les horizons de dépôt des clients peuvent tomber soudainement dans la fourchette de deux à cinq ans. Les banques japonaises peuvent vouloir un mélange très différent de dettes publiques que dans le passé, avec des effets d’entraînement pour le gouvernement, en tant qu’émetteur, et le long terme déjà volatile de la courbe JGB.

Ce sont très premiers jours, mais les rices semblent inévitables. Le grand déverrouillage a commencé.

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