Le géant américain des prestations de santé Cigna a vu ses actions chuter de plus de 17 % ce jeudi, malgré des résultats trimestriels globalement positifs, en raison de prévisions de bénéfices plus faibles pour 2024 liées à une transition stratégique dans son activité de gestion des médicaments.
Au troisième trimestre 2023, Cigna a enregistré un chiffre d’affaires de 69,7 milliards de dollars (environ 64,5 milliards d’euros), en hausse de 10 % par rapport à la même période l’année précédente. Son bénéfice net a atteint 1,9 milliard de dollars (environ 1,75 milliard d’euros), contre 739 millions de dollars l’année précédente, un chiffre gonflé par des gains exceptionnels. Cependant, le bénéfice d’exploitation ajusté, qui exclut ces éléments, est resté stable à 2,1 milliards de dollars (environ 1,94 milliard d’euros).
La division Evernorth, qui englobe les activités de prestations de santé de Cigna et représente 60 % de ses bénéfices, a affiché un bénéfice d’exploitation ajusté de 1,9 milliard de dollars (environ 1,75 milliard d’euros), en légère hausse de 1 % sur un an, pour un chiffre d’affaires de 60,4 milliards de dollars (environ 55,7 milliards d’euros). La croissance des revenus n’a toutefois pas compensé l’augmentation des dépenses au sein d’Express Scripts, la branche de gestion des médicaments.
Cette pression sur les marges devrait persister au cours des deux prochaines années, en raison de deux facteurs principaux. Cigna a accordé des conditions plus favorables à trois clients majeurs – Centene, Prime Therapeutics et le ministère de la Défense – pour renouveler leurs contrats jusqu’à la fin de la décennie. Ces contrats représentent un total de 90 milliards de dollars (environ 83 milliards d’euros) de revenus annuels, et leur renégociation entraînera une réduction des marges, a précisé Brian Evanko, directeur de l’exploitation.
Par ailleurs, Cigna investit massivement dans la technologie et dans ses opérations pour migrer ses clients vers un nouveau modèle de prestations pharmaceutiques qui entrera en vigueur en 2028. Ce modèle, annoncé en début de semaine, vise à répercuter directement les économies négociées avec les fabricants de médicaments sur les consommateurs au moment de l’achat, plutôt que de les restituer aux clients après coup.
« Nous nous attendons à de fortes contributions de notre nouveau modèle sans remise », a déclaré M. Evanko. Selon lui, ce nouveau système devrait permettre aux patients de payer moins cher leurs médicaments en pharmacie, offrir une plus grande stabilité aux pharmacies et simplifier la structure de paiement pour les employeurs.
La division d’assurance maladie de Cigna, Cigna Healthcare, qui contribue à environ 40 % des bénéfices du groupe, a mieux résisté à la hausse des coûts de santé que ses concurrents, grâce à la composition de son portefeuille de clients. Cigna Healthcare couvre plus de 18 millions de personnes via des plans d’assurance santé proposés par les employeurs et sur les plateformes d’assurance de l’Affordable Care Act.
Cigna a cependant cédé ses activités d’assurance médicaments Medicare Advantage et Medicare plus tôt cette année, se retirant d’un marché particulièrement coûteux pour les assureurs. Cette cession a entraîné une baisse de 18 % des revenus ajustés de Cigna Healthcare au cours du trimestre, à 10,8 milliards de dollars (environ 10 milliards d’euros). En tenant compte de cet impact, les revenus de Cigna Healthcare auraient augmenté de 6 % grâce à l’augmentation des primes pour compenser la hausse des coûts médicaux.
Malgré ces augmentations de primes, le taux de sinistres médicaux de Cigna, un indicateur des dépenses de santé, a atteint 84,8 % au troisième trimestre, en hausse par rapport aux 82,8 % de l’année précédente et au-dessus des attentes des analystes. Cette augmentation est principalement due aux difficultés rencontrées par les plans proposés sur les bourses de l’Affordable Care Act, confrontés à une hausse des besoins de santé des assurés.
« Notre vision actualisée de l’ajustement des risques » dans le cadre de l’Affordable Care Act a contribué à cette augmentation du taux de sinistres, a expliqué M. Evanko. Des coûts stop-loss plus élevés, qui protègent les employeurs autofinancés contre les dépenses de santé excessives, ont également pesé sur les résultats.
Cigna s’attend à ce que ses marges s’améliorent en 2026, après avoir revu les prix de ses produits stop-loss en début d’année. « Dans l’ensemble, nos performances pour 2025 sont conformes à nos attentes, à l’exception de la pression que nous avons constatée dans le secteur des échanges individuels », a déclaré le PDG David Cordani lors de la conférence téléphonique aux investisseurs.