Publié le 23 novembre 2025 à 13h59. L’essor fulgurant de l’intelligence artificielle continue d’alimenter une croissance spectaculaire dans le secteur technologique, mais des inquiétudes grandissent quant à la pérennité de ce boom et aux risques d’un effondrement potentiel.
- Nvidia, leader dans la production de puces essentielles à l’IA, a annoncé un bénéfice trimestriel record de près de 32 milliards de dollars (65 % de plus qu’il y a un an).
- Des entreprises comme OpenAI, Anthropic et Thinking Machines investissent massivement dans des centres de données, malgré des pertes financières importantes et une rentabilité incertaine.
- Des experts mettent en garde contre une possible bulle spéculative, soulignant des accords financiers complexes et un endettement croissant dans le secteur.
La société Nvidia a vu son bénéfice trimestriel s’envoler, atteignant près de 32 milliards de dollars, une augmentation de 65 % par rapport à l’année précédente et de 245 % par rapport au même trimestre de l’année d’avant. Récemment, Nvidia a franchi le cap symbolique d’une valorisation boursière de 5 000 milliards de dollars (environ 7 300 milliards d’euros). Microsoft, Google, Apple et Amazon, également des géants technologiques, affichent des valorisations en milliers de milliards de dollars et ont cumulé plus de 110 milliards de dollars de bénéfices au cours de leurs derniers trimestres.
Face à cette croissance exponentielle, certains observateurs évoquent la possibilité d’une bulle spéculative. Cependant, Jensen Huang, PDG de Nvidia, rejette cette analyse.
« On a beaucoup parlé d’une bulle d’intelligence artificielle. De notre point de vue, nous voyons quelque chose de très différent. »
Jensen Huang, PDG de Nvidia
Malgré ses déclarations optimistes, des experts du secteur restent préoccupés par la fragilité de ce modèle économique.
La demande soutenue pour les puces Nvidia ne reflète pas nécessairement un usage massif de l’IA par le grand public, mais plutôt les investissements considérables des entreprises qui construisent des systèmes d’IA à grande échelle, dans l’espoir de rentabiliser ces infrastructures. Le cours de l’action Nvidia a d’ailleurs connu un repli d’environ 3 % à la clôture des marchés jeudi, entraînant une baisse générale du S&P 500 de 1,6 % sur la journée.
L’inquiétude majeure porte sur les investissements massifs des startups dans le domaine de l’IA et les dépenses colossales engagées pour la construction de centres de données. OpenAI, l’entreprise à l’origine de l’engouement pour l’IA il y a trois ans, est aujourd’hui valorisée à environ 500 milliards de dollars, ce qui en fait la startup la plus valorisée au monde. Son concurrent, Anthropic, affiche une valorisation d’environ 183 milliards de dollars. Thinking Machines, créée en février dernier, est déjà estimée à plusieurs dizaines de milliards de dollars.
OpenAI, Anthropic et Thinking Machines ne sont pas encore rentables et ne devraient le devenir qu’à l’horizon 2030. Néanmoins, Anthropic a récemment annoncé un investissement de 50 milliards de dollars dans de nouveaux centres de données, tandis que Sam Altman, PDG d’OpenAI, a déclaré que son entreprise s’engage à dépenser 1,4 billion de dollars (environ 1 300 milliards d’euros) en puissance de calcul pour ses projets d’IA.
Selon Gil Luria, responsable de la recherche technologique chez DA Davidson, OpenAI pratique une stratégie risquée.
« Ils prennent d’énormes engagements qu’ils ne peuvent littéralement pas se permettre. »
Gil Luria, responsable de la recherche technologique chez DA Davidson
OpenAI et ses partenaires investissent 500 milliards de dollars dans de nouveaux centres de données aux États-Unis, dans le cadre d’un projet baptisé “Stargate”. Ce projet, financé par des fonds publics et privés, représente un investissement comparable à 15 fois le coût du projet Manhattan (le programme de développement de la bombe atomique) ou deux fois celui du programme Apollo (le programme spatial américain visant à envoyer des hommes sur la Lune).
Evan Conrad, PDG de San Francisco Compute, une startup spécialisée dans le matériel d’IA, souligne l’ampleur de ce projet.
« Stargate à lui seul – s’il atteint réellement 500 milliards de dollars – serait le plus grand projet d’infrastructure au monde, plusieurs fois. »
Evan Conrad, PDG de San Francisco Compute
Un porte-parole d’OpenAI a déclaré que l’entreprise est confiante dans sa trajectoire de croissance, avec 800 millions d’utilisateurs hebdomadaires et plus d’un million d’utilisateurs professionnels.
« Les progrès générationnels, comme les chemins de fer, l’électricité et Internet, proviennent d’investissements audacieux et d’une conviction à long terme. En moins de trois ans, nous avons construit la plateforme à la croissance la plus rapide de l’histoire pour les consommateurs et les entreprises. »
Steve Sharpe, porte-parole d’OpenAI
Selon les analystes de Morgan Stanley, les entreprises technologiques, les gouvernements et leurs partenaires investiront près de 3 000 milliards de dollars dans des centres de données d’ici 2028, en empruntant près de mille milliards de dollars auprès des banques et autres institutions financières.
Les critiques pointent également du doigt des accords commerciaux complexes conclus par OpenAI avec des fabricants de puces, des sociétés de cloud computing et d’autres acteurs du secteur, qui semblent créer une boucle financière où l’argent circule entre les entreprises sans générer de valeur réelle. Nvidia a notamment annoncé un investissement de 100 milliards de dollars dans OpenAI, qui utilisera ces fonds pour acheter ou louer des puces Nvidia.
Goldman Sachs estime que Nvidia réalisera 15 % de ses ventes l’année prochaine grâce à ce type d’accords. Mardi, Nvidia a annoncé un accord similaire de 10 milliards de dollars avec Anthropic, qui achètera pour 30 milliards de dollars de puissance de calcul basée sur les puces Nvidia. Cet argent servira en réalité à acheter de la puissance de calcul à Microsoft, qui a également investi 5 milliards de dollars dans Anthropic.
Sundar Pichai, PDG d’Alphabet (la société mère de Google), a reconnu dans une interview à la BBC que la montée en flèche des dépenses et des valorisations était en partie due à « l’irrationalité » du marché. Il a averti que si le marché s’effondrait, les conséquences seraient désastreuses.
« Je pense qu’aucune entreprise ne sera à l’abri, pas même nous. »
Sundar Pichai, PDG d’Alphabet
Les vétérans de la technologie comparent l’essor de l’IA à la bulle Internet des années 1990. Sam Altman a déclaré :
« Sommes-nous dans une phase où les investisseurs dans leur ensemble sont trop enthousiasmés par l’IA ? Mon avis est oui. L’IA est-elle la chose la plus importante qui va se produire depuis longtemps ? Mon opinion est également oui. »
Sam Altman, PDG d’OpenAI
© The New York Times 2025.
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