La Banque de réserve de l’Inde (RBI) a maintenu son taux directeur inchangé à 5,5 % ce mercredi, une décision attendue par les économistes, alors que le pays évalue l’impact de ses récentes politiques monétaires. Malgré un ralentissement de l’inflation, des incertitudes économiques mondiales pourraient freiner la croissance indienne dans les prochains mois.
Selon Sanjay Malhotra, gouverneur de la RBI, l’inflation a connu une baisse significative au premier trimestre. Cependant, la croissance pourrait marquer le pas au second semestre de l’exercice en cours, en raison d’un contexte commercial international incertain.
Les effets des 50 points de base de baisse de taux décidés en juin ne se sont pas encore pleinement répercutés sur l’économie, a précisé M. Malhotra. La décision unanime de maintenir les taux stables vise à laisser le temps à ces mesures de porter leurs fruits.
« L’espace est désormais dégagé pour de nouvelles baisses de taux, sans pour autant s’engager sur un calendrier précis pour les prochaines actions », a déclaré Anubhuti Sahay, responsable de la recherche économique pour l’Inde chez Standard Chartered Bank. « À notre avis, il est préférable de laisser les baisses de taux précédentes se traduire en effets concrets. »
La RBI se montre prudente, notamment après la récente réduction de la taxe sur les biens et services (TPS). Le comité de politique monétaire, l’instance décisionnelle de la banque centrale, souligne également la nécessité de surveiller l’évolution des incertitudes commerciales.
La banque centrale prévoit une croissance économique de 6,8 % pour l’exercice 2026, avec une progression de 7 % au deuxième trimestre, suivie d’un ralentissement à 6,4 % et 6,2 % au cours des trimestres suivants. Ces prévisions pourraient être revues à la baisse en raison des vents contraires liés au commerce, bien que la réduction de la TPS puisse partiellement compenser ces effets.
L’inflation moyenne est désormais estimée à 2,6 % pour l’exercice 2026.
L’annonce n’a eu qu’un impact limité sur les marchés financiers indiens, avec une légère baisse de 0,7 % des indices de référence Nifty 50 et Sensex. Le roupie se négociait à 88,67 contre le dollar américain (88,67 INR/USD).
Certains économistes estimaient qu’une baisse de taux en octobre aurait été opportune, en raison de la forte demande de crédit des entreprises et des ménages pendant la saison des fêtes. Sonal Varma, économiste en chef de Nomura Research, avait déclaré à CNBC que cette période était idéale pour stimuler l’économie.
En août dernier, les États-Unis ont imposé des droits de douane supplémentaires de 25 % sur certaines importations indiennes, en raison des achats de pétrole russe par New Delhi, portant les droits totaux à 50 %. Les secteurs du textile, des pierres précieuses et des produits de la mer sont particulièrement touchés par ces mesures, même si les exportations vers les États-Unis ne représentent qu’environ 2 % du PIB indien. La détérioration de ces secteurs pourrait entraîner des pertes d’emplois.
Pour atténuer l’impact de ces tarifs douaniers, le gouvernement indien a réduit la TPS sur plusieurs produits le 22 septembre, afin de stimuler la demande intérieure avant la saison festive, qui débute avec le festival de Navratri et se poursuit avec Diwali.
Cette baisse de la TPS devrait bénéficier aux biens de consommation, aux automobiles et aux produits agricoles à forte rotation. Cependant, Varma de Nomura souligne que ces mesures ne seront que temporaires et que l’amélioration de la création d’emplois est essentielle pour une reprise durable de la consommation.
La consommation intérieure représente plus de 60 % du PIB indien, un niveau comparable à celui des économies développées comme les États-Unis et le Royaume-Uni, ce qui rend le pays moins dépendant des exportations. La réduction de la TPS devrait donc contribuer à compenser l’impact des tarifs américains.
En septembre, Goldman Sachs a relevé ses prévisions de croissance du PIB pour l’Inde de 60 points de base, à 7,1 % pour l’année civile 2025 et à 6,7 % pour l’exercice 2026, suite à une croissance du PIB de 7,8 % au cours du trimestre de juin.
