La Réserve fédérale américaine a annoncé hier une baisse de 0,25 point de pourcentage de ses taux d’intérêt, une décision largement anticipée. Toutefois, le ton plus prudent adopté par le président de la Fed, Jerome Powell, a surpris les marchés, réduisant les attentes d’une nouvelle baisse de taux en décembre.
La décision, prise lors de la réunion d’octobre du Comité fédéral de l’open market (FOMC), intervient alors que l’économie américaine affiche une croissance modérée, bien que des risques persistent concernant le marché du travail. La Fed s’attend à une croissance du produit intérieur brut de 1,6 % cette année (contre une prévision initiale plus élevée), un chiffre qui serait inférieur de quelques dixièmes de point sans l’arrêt temporaire de l’activité gouvernementale.
En parallèle de la baisse de taux, la Fed a annoncé la fin de son programme de resserrement quantitatif (QT) à partir du 1er décembre. Cette politique, lancée il y a trois ans, visait à réduire la masse monétaire en diminuant le rythme de réinvestissement des produits des obligations arrivant à échéance. Plus de 2 000 milliards de dollars (environ 1 850 milliards d’euros) ont ainsi été retirés de la circulation depuis le début du QT.
La conférence de presse qui a suivi la réunion du FOMC a révélé des divergences au sein de la banque centrale. Stephen Miran, un gouverneur récemment nommé, a plaidé pour une réduction plus importante des taux, de 0,50 point de pourcentage, tandis que Jeffrey Schmid, un autre gouverneur, s’est opposé à toute modification des taux ce mois-ci.
Jerome Powell a souligné que la décision de ne pas garantir une nouvelle baisse de taux en décembre n’était pas prise à la légère. « Une nouvelle réduction du taux directeur lors de la réunion de décembre n’est pas une fatalité, loin de là », a-t-il déclaré, ajoutant qu’il existait « des points de vue très divergents sur la manière de procéder ».
Concernant l’inflation, Powell a noté une désinflation dans le secteur des services, notamment dans le logement, mais a également observé une récente augmentation de l’inflation des biens, qu’il a attribuée aux droits de douane plutôt qu’à des pressions inflationnistes généralisées. Il a précisé que, en tenant compte de l’impact des droits de douane, l’inflation se situait à proximité de l’objectif de 2 % fixé par la Fed.
Les marchés ont réagi négativement à ces déclarations. Les rendements des bons du Trésor ont augmenté, les actions ont chuté, et les anticipations d’une baisse des taux en décembre ont diminué. La probabilité implicite d’une réduction de 0,25 point de pourcentage en décembre est désormais de 69 %, contre 100 % la veille.
À ce stade, la volatilité implicite du marché obligataire, mesurée par l’indice MOVE, reste à un niveau historiquement bas, à 66, soit près de deux écarts types en dessous de sa moyenne à long terme. Les analystes s’attendent à une légère hausse de cette volatilité dans les semaines à venir.
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