L’or a connu une pause la semaine dernière après une période de gains, les investisseurs restant prudents à l’approche de décisions cruciales des banques centrales. Si la tendance générale reste à la hausse, les facteurs de risque qui pourraient freiner cette progression se multiplient, et les analystes scrutent les signaux d’un éventuel retournement de situation.
La période traditionnellement calme de décembre a soutenu les cours de l’or, malgré des rendements obligataires élevés liés aux anticipations d’un plancher des taux d’intérêt mondiaux. Une nouvelle hausse des rendements pourrait rendre l’or, un actif non rémunérateur, moins attractif pour les investisseurs.
L’attention se concentre désormais sur les réunions des banques centrales qui débutent cette semaine. Les données économiques américaines ont été mitigées, sans pour autant remettre en question la probabilité d’une hausse des taux par la Réserve fédérale. Cependant, cette hausse est largement anticipée par le marché et n’est pas susceptible de provoquer une forte hausse des prix de l’or. Les investisseurs espèrent plutôt un ton plus accommodant de la part de la Fed pour 2026, un scénario qui pourrait s’avérer décevant.
Plusieurs grandes banques centrales pourraient avoir atteint, ou être sur le point d’atteindre, le point bas de leur cycle de politique monétaire. La Banque du Japon, pionnière en la matière, n’est pas la seule à envisager un changement de cap. Les marchés anticipent désormais une hausse de 25 points de base l’année prochaine en Australie, en Nouvelle-Zélande et au Canada, et la zone euro pourrait également suivre cette tendance, compte tenu du discours plus ferme de la Banque centrale européenne et de l’amélioration des indicateurs économiques. Un tel revirement des attentes pourrait rendre plus difficile pour l’or de maintenir son niveau actuel.
La récente performance de l’or s’est appuyée sur des facteurs bien connus : les tensions géopolitiques en Russie et en Ukraine, les discussions sur la dédollarisation et la demande constante des banques centrales, notamment de la Chine. Cependant, une fois ces éléments mis de côté, le rallye semble manquer de nouveaux catalyseurs, soulevant la question de sa pérennité.
Le rôle de la Chine est crucial. Si la Banque populaire de Chine réduisait son accumulation d’or aux prix actuels, les investisseurs spéculatifs pourraient rapidement reconsidérer leur position, entraînant un retournement brutal du marché. Des signes de détente géopolitique, comme les discussions de paix en Ukraine, le cessez-le-feu à Gaza et l’amélioration des relations entre les États-Unis et la Chine, pourraient également réduire l’attrait de l’or en tant que valeur refuge, bien que les prix n’aient pas encore reflété ces évolutions.
La faiblesse du dollar américain a contribué à soutenir les prix de l’or, mais cette situation pourrait ne pas durer. L’évolution du Japon et la hausse des rendements des obligations japonaises (JGB) suscitent également des inquiétudes quant à une possible contagion sur les marchés mondiaux, notamment via le dénouement des opérations de carry trade. Une telle situation pourrait affecter les actions technologiques américaines et même les métaux précieux.
Sur le plan technique, l’or conserve une tendance haussière, bien que son élan ralentisse. Le niveau de 4 190 $ constitue un support clé à surveiller. Une cassure de ce niveau pourrait entraîner une baisse vers 4 100 $, un seuil psychologique important, puis vers 4 000 $. À l’inverse, une percée au-dessus de la zone de résistance comprise entre 4 220 $ et 4 270 $ serait nécessaire pour relancer la tendance et viser de nouveaux sommets.
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