Les marchés américains semblent retrouver de l’élan. En juin 2025, la Réserve fédérale a constaté une augmentation record de la masse monétaire M2 – qui englobe les liquidités, les dépôts courants, l’épargne et autres actifs facilement convertibles – atteignant 22 020 milliards de dollars, soit une hausse de 4,5 % sur un an.
Bien que ce taux de croissance reste inférieur à la moyenne historique de 6,3 % observée entre 2000 et 2025, il s’agit de la progression la plus rapide depuis juillet 2022, signalant un changement notable dans l’environnement monétaire. Cette reprise, après une période de resserrement monétaire et de politiques restrictives, marque une transition claire vers une phase d’expansion.
Ce revirement a déjà des conséquences sur les marchés financiers, notamment sur le marché boursier américain, où l’augmentation de la liquidité offre à la fois de nouvelles opportunités et des risques potentiels.
Qu’est-ce qui motive cette augmentation de la liquidité ?
L’accroissement de M2 est principalement dû à une forte augmentation des dépôts courants – les fonds disponibles sur les comptes chèques – qui ont progressé de 8,9 % sur un an pour atteindre 5 650 milliards de dollars. Leur part au sein de M2 est passée de 10,5 % en décembre 2019 à 25,7 % en juin 2025, reflétant un changement structurel dans les préférences de gestion de trésorerie des ménages et des entreprises.
Parallèlement, les fonds du marché monétaire (FMM), des véhicules d’investissement sûrs, liquides et à court terme, connaissent également une croissance sans précédent. Les actifs des FMM de détail ont atteint un niveau record de 2 160 milliards de dollars, en hausse de 16,5 % sur un an. L’ensemble des actifs des FMM a bondi de 47 % en seulement deux ans et demi, passant de 5 200 milliards de dollars en décembre 2022 à 7 700 milliards de dollars en juin 2025.
Cette accumulation de liquidités n’est pas répartie de manière uniforme. Cinq gestionnaires d’actifs – Fidelity, Schwab, JP Morgan, Vanguard et BlackRock – concentrent à eux seuls 71 % de la croissance des FMM depuis 2022. Leur part combinée des actifs des FMM est passée d’une moyenne de 44 % entre 2011 et 2015 à 57 % mi-2025, soulignant une concentration croissante du marché et une évolution de l’intermédiation financière.
Implications pour le marché boursier américain
Une masse monétaire M2 en hausse signale généralement une plus grande liquidité dans le système financier, ce qui peut renforcer la confiance des investisseurs et stimuler les marchés boursiers. Avec des dépôts courants et des soldes de FMM à des niveaux record, le système financier dispose d’une importante réserve de liquidités, une sorte de « poudre sèche » qui pourrait être investie en actions si les taux d’intérêt baissent ou si la confiance revient.
Cependant, l’accumulation massive de fonds monétaires – qui a triplé depuis 2017 – témoigne également d’une attitude prudente. Les rendements attractifs des FMM (souvent supérieurs à 4 %) et l’incertitude économique incitent les investisseurs à privilégier les placements à faible risque. Cela suggère un optimisme mesuré : la liquidité est présente, mais les investisseurs attendent des signaux macroéconomiques plus clairs avant de se lancer à nouveau sur les marchés à risque.
Bien qu’une croissance de 4,5 % de M2 puisse paraître modérée, toute augmentation soutenue de la masse monétaire sans une croissance correspondante de la production suscite des inquiétudes quant à l’inflation. Une hausse des anticipations inflationnistes pourrait contraindre la Réserve fédérale à maintenir des taux d’intérêt élevés plus longtemps, ce qui pèserait sur les valorisations boursières, en particulier pour les valeurs de croissance à long terme dans des secteurs comme la technologie.
Le marché boursier a tendance à bien performer en période d’inflation modérée, mais des pressions inflationnistes prolongées ou renouvelées pourraient éroder les marges des entreprises, notamment dans les secteurs de l’immobilier, des services publics et des biens de consommation de base. Des taux d’intérêt plus élevés augmentent également les taux d’actualisation, réduisant ainsi la valeur actuelle des bénéfices futurs, un défi majeur pour les segments les plus valorisés du marché.
Les investisseurs particuliers, qui ont pris de l’importance depuis le début de la pandémie, détiennent désormais une part significative des actifs liquides. Les FMM de détail représentent à eux seuls 2 160 milliards de dollars, et ce pool de capitaux pourrait revenir sur le marché actions si les conditions s’améliorent. Si l’inflation se stabilise et que la Fed adopte une politique plus accommodante, ces fonds pourraient se tourner vers les actions, élargissant ainsi la participation au marché et potentiellement déclenchant une rotation sectorielle. Les secteurs qui ont été délaissés pendant la période d’aversion au risque, tels que les services financiers, les biens industriels et la consommation discrétionnaire, pourraient en bénéficier, offrant un potentiel de hausse au-delà des valeurs technologiques qui ont dominé les récents rallyes.
L’essor des FMM et des dépôts courants laisse entrevoir un possible rééquilibrage sectoriel. Ces dernières années, les valeurs technologiques à forte capitalisation – notamment les « Magnificent Seven » – ont accaparé une part disproportionnée des flux de capitaux. Mais à mesure que la liquidité augmente et est redéployée, les secteurs cycliques et les actions de valeur pourraient rattraper leur retard.
La concentration des actifs des FMM entre quelques grands gestionnaires reflète également la concentration des marchés actions. Les décisions prises par ces entreprises – si elles décidaient de convertir leurs liquidités en actions – pourraient entraîner des changements importants dans la performance des indices et dans des secteurs spécifiques.
Avec 7 700 milliards de dollars de FMM et 5 650 milliards de dollars de dépôts courants, le potentiel d’une rotation rapide des capitaux ajoute un élément de volatilité aux marchés. Tout changement dans le sentiment des investisseurs – déclenché par les données sur l’inflation, les signaux de la Fed ou des événements géopolitiques – pourrait catalyser des flux importants et rapides vers ou hors des actifs à risque.
De plus, la concentration des FMM entre quelques institutions soulève un risque systémique. Si l’un de ces acteurs majeurs était confronté à des perturbations opérationnelles ou à une perte de confiance, l’effet d’entraînement sur les marchés actions pourrait être considérable. Les investisseurs peuvent bénéficier d’une diversification parmi les gestionnaires d’actifs et les stratégies pour atténuer cette exposition.
L’augmentation de M2, combinée aux niveaux record des avoirs sur le marché monétaire et des dépôts, représente une source d’énergie potentielle pour les marchés financiers américains. La liquidité est de retour, et l’histoire suggère que cet environnement est généralement favorable à la hausse des prix des actifs – à condition que les conditions macroéconomiques le permettent.
Le contexte reste toutefois complexe. Les risques d’inflation n’ont pas complètement disparu. La trajectoire de la Réserve fédérale est incertaine. Et même si la liquidité est abondante, le sentiment des investisseurs reste prudent. Le défi pour les acteurs du marché est de trouver un équilibre : se positionner pour saisir les opportunités tout en gérant le risque de valorisation et en se préparant à la volatilité.
Pour les investisseurs, la prochaine phase dépendra peut-être moins de l’existence de la liquidité que du moment et de la manière dont elle sera déployée. Si les 7 700 milliards de dollars actuels de FMM commencent à se tourner vers les actions, la seconde moitié de 2025 pourrait marquer le début d’une nouvelle hausse du marché. Mais si l’inflation rebondit ou si la politique monétaire se resserre à nouveau, ces liquidités pourraient rester en marge, laissant les marchés vulnérables.
L’expansion de la masse monétaire américaine M2, la hausse des dépôts courants et la croissance historique des actifs des FMM représentent un changement important dans le paysage financier. Ensemble, ces indicateurs suggèrent que l’ère de la contraction monétaire est révolue et qu’une nouvelle phase de dynamique axée sur la liquidité est en cours. Pour le marché boursier américain, cela signifie des opportunités accrues, mais également une responsabilité accrue. Les investisseurs et les institutions doivent désormais interpréter ces signaux avec prudence, reconnaissant que la liquidité est une condition nécessaire à la croissance des marchés, mais pas une garantie. Les mois à venir pourraient être façonnés non seulement par les bénéfices et les données économiques, mais aussi par une question primordiale : où ira l’argent ensuite ?