« Marché de l’emploi américain? Le moteur est désactivé » [★★글로벌]

L’économie américaine affiche des signaux contradictoires qui inquiètent la Réserve fédérale (Fed). Une analyse récente met en lumière une baisse inquiétante des créations d’emplois en dehors des secteurs public et médical, un indicateur historiquement corrélé avec les récessions.

L’économiste macro Dario Perkins, de TS Lombard, a publié un graphique sur son compte X le 1er mai 2024, illustrant cette tendance. Ce graphique révèle une diminution des « emplois radiculaires » – c’est-à-dire les emplois stables et durables – qui coïncide avec les périodes de ralentissement économique des 60 dernières années. La ligne rouge sur le graphique, représentant le point zéro de création d’emplois, se rapproche dangereusement de la situation actuelle du marché du travail américain, prévue pour octobre 2025.

« Pour être honnête, je ne suis pas aussi pessimiste concernant l’économie américaine, mais ce graphique est une source d’inquiétude pour la Fed », a déclaré Perkins. Il souligne que la banque centrale américaine craint une perte de vitesse économique, comparable à un avion qui perd de la puissance moteur avant l’atterrissage. Pour éviter un atterrissage brutal, la Fed devra peut-être recourir à de nouvelles mesures de relance.

Par ailleurs, la fiabilité des statistiques officielles sur l’emploi est de plus en plus remise en question. Jerome Powell, président de la Fed, a lui-même qualifié la situation de « bizarre ». Il a notamment souligné que les flux migratoires pourraient influencer les chiffres de l’emploi, en réduisant l’offre de main-d’œuvre en raison des politiques d’immigration plus restrictives.

Un autre modèle économique, proposé par Sean Snice, de l’Economic Forecast Research Institute de l’Université de Floride centrale (UCF), offre une perspective différente. Il compare la reprise économique américaine à un « bol de pâtes », suggérant une récession lente et progressive plutôt qu’un effondrement brutal. Selon Snice, cette « récession de pâtes » se caractérise par des données économiques mitigées et un atterrissage en douceur.

« Si vous sortez de la récession, il n’y aura pas de reprise fulgurante comme en 2020 », explique Snice. « Nous sortirons lentement, comme un bol de pâtes. Cette récession commencera et disparaîtra. »

Ce modèle suggère que le ralentissement économique pourrait être bénéfique pour corriger la surchauffe de l’économie américaine, notamment en matière d’inflation et de chaînes d’approvisionnement. Snice estime que cette décélération donnerait à la Fed le temps de maîtriser l’inflation et de stabiliser les chaînes d’approvisionnement mondiales.

L’incertitude liée aux politiques de l’administration Trump, notamment en matière de commerce et d’immigration, pourrait également jouer un rôle. Les investisseurs, craignant une stagnation économique, pourraient adopter une attitude qui finirait par se réaliser. La Fed, consciente de ce risque d’auto-prophétie, pourrait privilégier des baisses de taux d’intérêt prudentes (0,25 point de pourcentage) plutôt que des réductions plus importantes (0,5 point de pourcentage), comme elle l’avait fait en septembre 2023.