Devina Gupta
Correspondant commercial de l’Inde
Reuters
Le régulateur du marché de l’Inde a accusé Jane Street de manipuler le marché boursier
Le géant commercial basé à New York, Jane Street, a été dans l’œil d’une tempête au cours des dernières semaines après que le régulateur du marché de l’Inde l’a interdit du marché des valeurs mobilières.
Le Regulator Securities and Exchange Board of India (SEBI) a accusé Jane Street de se livrer à un “schéma sinistre”, alléguant que sa “manipulation” du marché boursier de l’Inde a conduit les petits investisseurs à négocier “des prix défavorables et trompeurs”.
Jane Street n’a pas répondu à la demande de commentaires de la BBC, mais selon le Financial Times, la firme a déclaré au personnel dans un e-mail interne qu’il était “au-delà de déçu” par l’ordre de SEBI et avait prévu de le défier.
Alors, de quoi Jane Street, et de quoi sont-ils accusés?
Qu’est-ce que Jane Street?
Jane Street a été fondée par un petit groupe de commerçants et de technologues dans un minuscule bureau de New York. Il s’agit d’une société de trading quantitative qui utilise des modèles mathématiques et des algorithmes pour décider des stratégies de trading.
L’entreprise compte plus de 3000 employés qui négocient dans un large éventail de classes d’actifs dans 45 pays. Selon le Financial Times, l’entreprise a représenté plus de 10% du volume de négociation des actions en Amérique du Nord en 2023, ce qui en fait un acteur important à Wall Street.
Qu’est-ce que Jane Street est accusé de faire?
Le marché boursier de l’Inde a deux segments principaux. Le marché de la trésorerie est l’endroit où les investisseurs achètent et vendent des actions réelles de sociétés, possédant un élément de l’entreprise. Et le marché des dérivés est l’endroit où les traders utilisent des outils comme les contrats à terme et les options pour parier sur les actions ou les matières premières, sans posséder les actions sous-jacentes.
SEBI affirme que l’activité de négociation suspecte de la rue Jane s’est produite sur l’indice Nifty de l’Inde qui suit les performances de 12 grandes banques indiennes.
Le régulateur allègue que Jane Street a fonctionné sur le marché de la trésorerie et des dérivés par le biais de différentes entités.
Donc, à un niveau très basique, ce qui est allégué est, une entité a acheté de grandes quantités d’actions bancaires – faisant augmenter le prix de la banque nifty lorsque le marché a ouvert ses portes le matin.
Simultanément, a-t-on affirmé que la deuxième entité parierait sur la baisse de la valeur de Bank Nifty sur le marché des dérivés.
Le jour de l’expiration – lorsque les contrats sont réglés sur le marché des dérivés – alors que la séance de négociation s’approchait de la clôture, de la rue Jane, a déclaré, a jeté les actions bancaires qu’elle a achetées sur le marché de la trésorerie, provoquant le prix de l’indice bancaire. Ceci, à son tour, rembourserait le pari pris par son autre entité sur le marché des dérivés sur une baisse des prix, dit SEBI.
“Un tel commerce s’appelle« Marquer la clôture »qui est considéré comme illégal même aux États-Unis», explique Deepak Shenoy, PDG de Capitalmind Asset Management Pvt Ltd dans la ville de Bengaluru.
Les investisseurs de maman et pop ont perdu de l’argent parce que pendant la journée, ils avaient acheté des actions à des niveaux supérieurs, car ils ont été poussés en raison des gros volumes achetés par Jane Street.
Qu’a dit Sebi?
Sebi a essentiellement déclaré que les activités de Jane Street avaient créé “une apparence fausse ou trompeuse d’activité du marché” et attiré des investisseurs “sans méfiance” à négocier à des niveaux “artificiels et temporaires”.
Ce faisant, il attirait les investisseurs sans méfiance de négocier des options d’indice Nifty Bank aux niveaux intérimaires artificiels et temporaires.
Le 3 juillet, dans un long ordre, SEBI a conclu que “l’intégrité du marché et la foi de millions de petits investisseurs et commerçants ne peuvent plus être détenus en otage aux machinations d’un acteur aussi non fiable”.
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Sebi a interdit la rue Jane sur le marché indien des valeurs mobilières
Quelle est la défense de Jane Street?
Selon plusieurs rapports sur les médias mondiaux, Jane Street a nié toutes ces allégations d’actes répréhensibles et a décrit les transactions comme “arbitrage de base de l’indice” – la différentiel de prix entre le prix d’un actions sur le marché de la trésorerie et son contrat de dérivés correspondants – affirmant qu’il prévoit de contester l’ordre de SEBI.
Que pensent les experts indépendants?
“L’arbitrage de l’indice est légal et même les sociétés de courtage indien l’ont fait depuis des siècles et ont utilisé des algorithmes et des machines pour négocier sur le marché. Mais ce qu’ils ont fait (la rue Jane) n’est pas un arbitrage d’index”, affirme M. Shenoy.
“Ce qu’ils ont fait, c’est prendre position sur deux marchés différents. Et ce n’est pas un arbitrage. Vous avez pris X d’un côté et 7x de l’autre côté. Vous avez vendu ce X et gagné à partir de 7x. C’est le problème”, explique-t-il.
“Le même script se déroulerait chaque semaine le jour de l’expiration lorsque les contrats d’index sont réglés”, explique Mayank Bansal, un investisseur basé aux EAU qui opère sur le marché des dérivés indiens. “Alors que les investisseurs de détail ont perdu de l’argent en s’attendant à une solide finition, Jane Street aurait profité en pariant sur une chute et nous parlons d’un échange de millions de dollars.”
“Il n’est pas illégal d’être plus intelligent que vos contreparties dans une transaction de swap. Cependant, si vous lisez les allégations faites dans le dossier de SEBI, le tout semble être très mal”, a écrit Alexander Gerko, PDG de XTX, une société rivale de Jane Street, sur son compte LinkedIn.
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Sebi affirme que Jane Street a fait 4,3 milliards de dollars de l’Inde en un peu plus de deux ans, tandis que les petits investisseurs saignaient
Quel impact cela aura-t-il sur les marchés plus larges?
Selon les données récentes du régulateur, il y a près de 10 millions d’investisseurs de détail sur le marché des dérivés. Au cours de l’exercice 25, ils ont perdu 1,05 billion de roupies (11,6 milliards de dollars, 8,6 milliards de livres sterling) de 750 milliards de roupies en FY24.
En moyenne, chaque investisseur de détail a perdu 110 069 roupies (1 283 $; 958 £) l’an dernier.
Bien que ces pertes ne puissent pas être attribuées directement à Jane Street, Sebi a déclaré que l’entreprise avait fait 4,3 milliards de dollars de l’Inde en un peu plus de deux ans pendant que les petits investisseurs saignaient.
“Ils ont truqué les prix de leur propre commodité”, a déclaré un investisseur basé à Mumbai, qui ne voulait pas être nommé, allégué à la BBC.
“Le 17 janvier 2024, Sebi dit que Jane Street a eu sa journée la plus rentable. J’ai perdu près de 7 000 $, ma pire perte d’une journée en un an.”
L’épisode expose des préoccupations réglementaires plus profondes disent que les experts.
“Sebi aurait dû agir avant que tant de gens ne perdent leur argent”, explique M. Bansal. “Les systèmes de surveillance doivent être suffisamment forts pour détecter et arrêter la manipulation en temps réel. Qui sait combien de joueurs supplémentaires fonctionnent comme ça ici”, dit-il.
Alors, que se passe-t-il ensuite?
Le régulateur du marché indien a déclaré que Jane Street a déposé un peu plus de 560 millions de dollars dans un compte d’entiercement avec un privilège marqué en faveur de SEBI, lui demandant de soulever l’interdiction de négociation temporaire.
Sebi dit que la demande de Jane Street de supprimer l’interdiction de négociation est actuellement “à l’examen”.
Mais en vertu des lois indiennes, si ces allégations de manipulation du marché sont prouvées, le commerçant américain pourrait être confronté à une amende jusqu’à trois fois ce montant.
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