Publié le 8 octobre 2023. L’offre mondiale de pétrole pourrait être plus limitée qu’il n’y paraît, avertissent les analystes, ce qui pourrait entraîner une forte hausse des prix en cas de tensions géopolitiques ou de chocs imprévus.
- La capacité de production inutilisée de l’OPEP+ pourrait être significativement surestimée par les marchés.
- L’Arabie saoudite, principal détenteur de réserves, peine à augmenter rapidement sa production.
- Un regain de tensions au Moyen-Orient ou de nouvelles sanctions pourraient provoquer une flambée des prix.
La situation actuelle du marché pétrolier rappelle une métaphore souvent utilisée par les experts : celle de la marée qui se retire. Jeff Currie, directeur de la stratégie pour les voies énergétiques chez Carlyle Group, l’a exprimé ainsi le mois dernier :
« Lorsque la marée descendra, les gens sauront qui nage nu. »
Jeff Currie, directeur de la stratégie pour les voies énergétiques chez Carlyle Group
En d’autres termes, la réalité de la capacité de production pourrait s’avérer bien différente des estimations optimistes affichées jusqu’à présent.
Depuis le début de l’année, l’Organisation des pays exportateurs de pétrole et ses alliés (OPEP+) ont augmenté leur production, sous l’impulsion de l’Arabie saoudite, qui cherche à gagner des parts de marché, et sous la pression des États-Unis. Cette augmentation a contribué à faire baisser les prix du pétrole, mais elle masque un risque croissant : l’épuisement rapide des marges de manœuvre.
Selon une étude de Standard Chartered Research, les estimations de la capacité inutilisée de l’OPEP+ divergent fortement. Alors que Wall Street évoque souvent une capacité excédentaire de 5 à 6 millions de barils par jour (environ 5,67 millions de litres), les acteurs du secteur et les analystes estiment que cette capacité est bien plus limitée et concentrée géographiquement. Standard Chartered souligne que cette perception erronée maintient artificiellement bas les prix du pétrole, mais que la correction pourrait être brutale une fois que les traders prendront conscience de la réalité.
L’Agence internationale de l’énergie (AIE) estime que la capacité inutilisée totale de l’OPEP+ s’élève à 4,05 millions de barils par jour (environ 4,68 millions de litres), dont 2,43 millions de barils (environ 2,82 millions de litres) en Arabie saoudite, 850 000 barils (environ 986 000 litres) aux Émirats arabes unis et 320 000 barils (environ 368 000 litres) en Irak. Les autres membres de l’organisation disposent de marges de manœuvre très faibles, voire nulles.
Même l’Arabie saoudite, qui dispose de la plus grande capacité inutilisée, rencontre des difficultés à augmenter rapidement sa production. De nombreux analystes doutent que le pays puisse atteindre durablement la limite de 12 millions de barils par jour (environ 13,9 millions de litres) qu’il revendique. En réalité, l’Arabie saoudite n’a atteint ce niveau de production qu’en 2020, pendant sa guerre des prix avec la Russie, avant que la pandémie de COVID-19 ne vienne freiner la demande.
Des années de consommation d’énergie modérée ont limité la capacité des pays producteurs à investir dans l’augmentation de leur production. Certains experts estiment que la capacité inutilisée actuelle de l’Arabie saoudite pourrait se situer entre 600 000 et 1 million de barils par jour (environ 690 000 à 1,15 million de litres). En novembre, le quota de production saoudien était de 10,06 millions de barils par jour (environ 11,64 millions de litres).
La production des pays non membres de l’OPEP+ a également atteint des niveaux historiquement élevés. L’AIE prévoit une augmentation de 1,4 million de barils par jour (environ 1,62 million de litres) en 2025 et d’un peu plus d’un million de barils par jour (environ 1,15 million de litres) l’année prochaine.
Les analystes s’inquiètent de la capacité du marché mondial à absorber un choc pétrolier en cas de tensions géopolitiques, notamment au Moyen-Orient, ou de nouvelles sanctions contre la Russie ou l’Iran. Une pénurie d’approvisionnement pourrait alors entraîner une flambée des prix, exacerbée par la prise de conscience de la faiblesse réelle des capacités inutilisées.
