Plus de 200 banques centrales et institutions étrangères auraient retiré des bons du Trésor américain considérables de la Réserve fédérale de New York, les avoirs en garde à vue ont chuté de 12,6 milliards de livres sterling (17 milliards de dollars) la semaine dernière et 35,7 milliards de livres sterling (48 milliards de dollars) depuis fin mars, ajoutant aux problèmes de stabilité du dollar américain. Les tendances se sont intensifiées avec le jeu tarifaire du président américain Donald Trump qui a déclenché des tensions commerciales mondiales et a déclenché un accident de marché.
Les banques et entités centrales comme les fonds souverains conservent des actifs comme les bons du Trésor sous la garde de la Fed de New York. Le retrait massif a augmenté les rendements du Trésor, ce qui implique peut-être un affaiblissement de la demande étrangère pour la dette américaine.
Le produit de la vente de la dette américaine est placé dans les installations de rachat inverse de la Fed de New York et échangés contre les bons du Trésor comme garantie. Ces derniers temps, cette tendance a ralenti ou même inversé à mesure que la participation étrangère dans l’établissement a diminué depuis la fin de mars, marquant une baisse significative des actifs américains détenus par des étrangers dans la réserve.
Le billet vert est considéré comme la monnaie de réserve mondiale, soutenue par la confiance que le gouvernement américain respectera ses obligations financières. Par conséquent, les États-Unis sont en mesure d’emprunter à des taux relativement meilleurs que ne le permettraient ses finances sous-jacentes.
Cependant, les investisseurs étrangers s’éloignant de la conviction que les bons du Trésor américain ne pourraient plus être un refuge sûr pourraient obliger le Trésor à payer des rendements plus élevés pour attirer les acheteurs d’obligations. Cette action pourrait notamment augmenter les coûts d’emprunt, comme les taux d’intérêt plus élevés pour les hypothèques, les prêts aux petites entreprises et les autres instruments d’emprunt, ayant par la suite un impact sur plusieurs secteurs de l’économie et mettant le gouvernement américain dans une situation difficile.
Torsten Sløk, économiste en chef chez Apollo Global Management, a déclaré à Fortune que les acheteurs étrangers représentent près de 30% du marché du Trésor américain. Une diminution de leur participation pourrait forcer le Trésor à offrir des rendements plus élevés pour attirer les acheteurs, affectant les taux à travers l’économie.
Un dollar de naufrage est une préoccupation croissante à travers Wall Street. Alors que les autorités monétaires réduisent l’exposition aux obligations américaines et aux acheteurs de banques centrales prennent du recul, les économistes s’inquiètent d’une plus grande volatilité sur le marché à revenu fixe, car la confiance mondiale dans les actifs américains vacille.
La directrice générale de Bank of America Securities, Meghan Swiber et sa collègue stratège Katie Craig, ont également exprimé leur inquiétude quant au recul des investisseurs privés étrangers du marché des valeurs mobilières du Trésor, soulignant que les tendances actuelles de la demande de ces investisseurs montrent des “ fissures ”.
“ L’autre grande chose dont nous nous inquiétons est le fait que les investisseurs privés étrangers ne pourraient pas ajouter aux titres du Trésor [and] Peut probablement reculer du marché aussi », a déclaré Swiber à Fortune. «Cela crée donc beaucoup de préoccupations concernant les investisseurs étrangers qui continuent de soutenir le tableau des offres du Trésor.»
Dans l’ensemble, les stratégies BOFA estiment que la baisse massive de la Fed Holdings de New York est inhabituelle, étant donné la forte baisse du dollar en 2025 parce que ces types de ventes se produisent généralement lorsque le dollar est fort.
Alors que les autorités monétaires pourraient décharger leurs avoirs en dollars pour investir dans un endroit moins cher, ou des nations comme le Japon et l’Inde pourraient vendre le billet vert pour racheter leur propre devise pour éviter de s’affaiblir davantage contre le dollar, Swiber pense que ce n’est pas le cas cette fois. Le dollar a chuté de 9% par rapport au panier de devises dans l’indice DXY.
Si ces tendances se poursuivent, Swiber pense que ce n’est peut-être pas bon pour le marché obligataire américain.
