Publié le 4 décembre 2024 à 00h13. Le gouvernement argentin explore plusieurs pistes pour faire face au remboursement de 4,2 milliards de dollars de dette privée en janvier, misant principalement sur une amélioration de sa notation de risque et des négociations avec des banques internationales.
- Le ministre de l’Économie, Luis Caputo, privilégie une baisse du risque pays pour refinancer la dette par l’émission de nouveaux titres.
- En parallèle, des discussions sont en cours avec des banques internationales pour obtenir une ligne de crédit d’urgence de 6 à 7 milliards de dollars.
- Le gouvernement explore également d’autres options, comme le rachat de dette et des accords de swap avec la Chine ou les États-Unis.
Lors d’un déjeuner avec les membres du Conseil interaméricain du commerce et de la production (Cicyp) à l’hôtel Alvear Palace de Recoleta, Luis Caputo a exposé la stratégie du gouvernement pour honorer ses engagements financiers. La clé de voûte de cette stratégie repose sur l’amélioration de la perception du risque souverain argentin, qui se situe actuellement autour de 640 points de base. L’objectif est de le ramener à 300 points de base, un niveau qui permettrait de refinancer la dette à des conditions plus favorables.
« Il est très probable que le risque pays converge vers 300 points de base » avec les réformes fiscales, la loi sur l’innocence fiscale, la réforme du travail et le budget 2026 que le gouvernement promeut au Congrès, a affirmé le ministre. Cependant, conscient de l’incertitude de ce scénario, il a précisé que des négociations étaient en cours avec des banques internationales pour obtenir une couverture financière.
Selon des sources proches des négociations, les banques impliquées incluent JP Morgan, Bank of America et Citi. Morgan Stanley ne participerait pas, pour l’instant, à ce montage financier. Le montant envisagé par ces institutions s’élèverait entre 6 et 7 milliards de dollars (6 000 à 7 000 millions de dollars), sous la forme d’un repo passif, une opération de vente de titres avec engagement de rachat à une date ultérieure.
Contrairement aux deux opérations précédentes, qui relevaient de la Banque centrale (BCRA), c’est cette fois le Trésor qui assumerait l’engagement. Les garanties offertes par l’Argentine restent à déterminer. Parallèlement, l’équipe économique étudie d’autres alternatives, comme un rachat des obligations mondiales arrivant à échéance en 2029 et 2030, avec possibilité d’échange contre des titres à plus long terme, ainsi que le programme de « dette pour l’éducation » annoncé le mois dernier.
En janvier, le gouvernement devra faire face à des échéances de 4,2 milliards de dollars, dont 3,7 milliards de dollars en mains privées, 500 millions de dollars au Fonds de Garantie de Durabilité (FGS) du Club de Paris, et 13 millions de dollars à la Banque centrale, selon les estimations du groupe Romano.
Le ministre Caputo a réaffirmé que l’achat de réserves de change serait lié à la demande de devises et à l’offre disponible sur le marché, afin d’éviter toute pression sur le taux de change.
« Nous n’allons pas faire ce que certains suggèrent, c’est-à-dire acheter des dollars comme des fous pour augmenter les prix et avoir un dollar artificiellement élevé et faire croire au monde que nous sommes compétitifs. »
Luis Caputo, ministre de l’Économie
Il prévoit que le gouvernement pourrait accumuler entre 7 et 21 milliards de dollars l’année prochaine grâce à une plus forte demande de pesos et une offre accrue de devises étrangères.
Plusieurs banques internationales ont récemment mis en garde contre la fragilité structurelle liée au faible niveau des réserves argentines. Barclays a souligné que, même avec les rachats de dette et l’accès aux marchés, le pays aurait besoin d’acquisitions de dollars « considérables ». J.P. Morgan a quant à lui estimé que l’accumulation de réserves devait être une « priorité » pour le gouvernement de Javier Milei, et anticipe un retour de l’Argentine sur les marchés au second semestre 2026.
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