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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Les photos des lycéens sautant pour la joie sont un rituel britannique sur le jour des résultats de niveau A août – ainsi que des débats pérennes sur les avantages et les coûts de la poursuite de l’université. Cependant, les investisseurs dans les entreprises qui fournissent des logements étudiants n’ont pas eu peu à célébrer ces dernières années. D’où la volonté de se regrouper, d’extraire les coûts et de se préparer à de meilleurs temps à venir.
C’est une façon de lire l’offre de 723 millions de livres sterling de Unite Group pour une fiducie de placement immobilier plus petite empirique. Les investisseurs de ce dernier prendront 10% du groupe combiné, qui disposeront de 75 000 lits étudiants, en grande partie dans les villes qui abritent des universités plus prestigieuses.
L’accord reflète des conditions difficiles dans le secteur. Même après avoir absorbé le choc de la pandémie Covid-19 et des perturbations de la chaîne d’approvisionnement qui en résultent, les fournisseurs d’hébergement étudiant ont dû faire face à l’augmentation des coûts de construction et à des taux d’intérêt plus élevés en réduisant les bénéfices.
La réglementation des bâtiments a également étendu les temps de construction tandis que le recul local contre de nouveaux projets a augmenté l’incertitude des pelles qui se rendent dans le sol. Au cours des deux dernières années, la proportion de grands investisseurs immobiliers désireux d’augmenter leur exposition au secteur est tombé à un peu plus d’un tiers, contre 80% en 2023, selon une enquête annuelle par Handelsbanken.
Les actions d’Unite ont chuté des deux cinquièmes depuis que la pandémie s’est installée, ayant augmenté de 156% au cours des cinq années précédentes.
Pourtant, il y a quelques raisons d’espérer que le travail deviendra plus facile. D’une part, la demande sous-jacente de logements étudiants continue de croître. Alors que les visas pour les étudiants étrangers ont chuté d’environ un cinquième au cours des deux dernières années, les chercheurs nationaux restent déterminés, les candidatures des 18 ans fonctionnaient de 2,2% d’année en année avant juin. Les débats féroces sur l’abordabilité se poursuivent, mais Unite s’attend à ce que le nombre record d’étudiants se fasse offrir des lieux, et l’hébergement reste en très peu.
Plusieurs investisseurs étudiant la situation ont également conclu une conclusion plus positive, parmi lesquelles la branche d’infrastructure de la société de capital-investissement CVC, qui a acheté au moins deux séries de fouilles d’étudiants cette année. Les fonds de retraite géants de l’Australie, avec leur penchant pour les infrastructures, ont également soutenu les projets existants.
Sur cette vue, Unite et Empiric pourraient en fait s’avérer une valeur raisonnable. Les actions des deux ont chuté – 14% et 4%, respectivement – car leur accord potentiel a été proposé pour la première fois il y a deux mois. Les deux se négocient à environ un rabais d’environ un quart à leur valeur d’actif net. Pourtant, la nécessité de nouveaux développements reste intacte et si elles s’avèrent difficiles à construire, celles existantes devraient avoir une valeur supplémentaire. Un environnement difficile rend difficile de donner aux deux marques les meilleures, mais une passe semble raisonnable.
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