Publié le 9 décembre 2025 à 04h42. La valeur du prêt de 1,1 milliard de dollars accordé à First Brands, en difficulté financière, s’effondre, signalant un échec potentiel de sa tentative de restructuration rapide et exacerbant les tensions entre les créanciers.
- Le prêt dit du débiteur-exploitant a perdu plus de 20 % de sa valeur en une seule journée, s’échangeant à moins de 70 cents par dollar.
- Des investisseurs majeurs, dont Marathon Asset Management, ont réduit ou cédé leurs positions, craignant de nouvelles difficultés financières pour First Brands.
- La faillite est entachée de conflits sur les garanties et la disparition de milliards de dollars de liquidités.
La situation de First Brands, fabricant de pièces automobiles, se dégrade rapidement. Le prêt de 1,1 milliard de dollars (environ 1 milliard d’euros), initialement destiné à stabiliser l’entreprise après sa déclaration de faillite en septembre, a vu sa valeur chuter brutalement lundi. Selon des sources proches du dossier, il se négociait entre 69 et 72 cents par dollar, en baisse de 20 cents par rapport à vendredi.
Cette chute vertigineuse témoigne de la perte de confiance des prêteurs, qui cherchent à réduire leur exposition au fabricant ou à se retirer complètement. Le désaccord persistant sur la répartition des garanties restantes dans le cadre d’un procédure de faillite coûteuse contribue à l’incertitude.
« Une fois que vous commencez à démêler ce nœud complexe, la situation devient de plus en plus confuse », a déclaré une source familière avec les transactions. « Au fil du temps, on prend conscience du peu de clarté qui existe réellement. »
Marathon Asset Management, Beach Point Capital Management et Redwood Capital Management figuraient parmi les principaux détenteurs du prêt. Cependant, ces dernières semaines, plusieurs investisseurs ont modifié leurs positions. Un porte-parole de Marathon a précisé que la société avait vendu l’intégralité de son exposition au prêt à un prix supérieur à 105 cents par dollar.
Un autre investisseur a confié que « la panique s’est emparée des marchés », les investisseurs craignant que First Brands n’ait besoin d’un nouveau financement senior, ce qui réduirait encore la valeur du prêt existant. Si l’entreprise obtenait un nouveau prêt, les détenteurs de ce nouveau financement pourraient être remboursés avant les détenteurs du prêt de sauvetage actuel.
First Brands et Beach Point ont refusé de commenter. Redwood n’a pas immédiatement répondu à une demande d’interview.
Les prêts du débiteur-exploitant, qui bénéficient d’une priorité sur les actifs d’une entreprise en faillite, se négocient rarement en dessous de 100 cents par dollar. Le prêt de First Brands, qui s’échangeait auparavant bien au-dessus de ce seuil, a commencé à chuter fortement à la fin de la semaine dernière.
Le groupe de prêteurs qui avait accordé le prêt en septembre devait soumissionner pour les actifs de l’entreprise en utilisant la valeur du prêt de sauvetage de 1,1 milliard de dollars, ainsi que plus de 3 milliards de dollars de prêts antérieurs.
Plus de 80 gestionnaires d’actifs et fonds spéculatifs détiennent une partie du prêt de faillite, mis en place rapidement juste avant la déclaration de faillite de First Brands fin septembre, selon les documents judiciaires.
Le comité des créanciers de First Brands, qui conteste les conditions du prêt de sauvetage, a déjà indiqué au tribunal des faillites que ce prêt pourrait générer un taux de rendement annualisé supérieur à 70 %.
Le mois dernier, Scott Greenberg, avocat des prêteurs, a déclaré au tribunal que ses clients s’attendaient à être « équitablement indemnisés pour avoir contribué à une situation inextricable ». Il a ajouté en octobre que la diligence raisonnable effectuée par ses clients représentait seulement 10 à 20 % de ce qui aurait été normalement requis pour un prêt de « cette taille et de cette complexité ».
Jusqu’à présent, la procédure de faillite a été marquée par des conflits concernant les réclamations sur les garanties entre les différentes parties prenantes de la dette de l’entreprise, qui s’élève à environ 12 milliards de dollars. Les conseillers de l’entreprise ont également signalé au tribunal la disparition de plusieurs milliards de dollars de liquidités.
La nouvelle direction de l’entreprise a déposé une plainte contre Patrick James, fondateur de First Brands, pour fraude, l’accusant d’avoir détourné des centaines de millions de dollars à des fins personnelles et d’avoir commis des « actes frauduleux ». M. James a nié ces accusations.
Les clients de First Brands suspendent désormais leurs paiements en attendant que le tribunal détermine à qui ils doivent de l’argent. Plusieurs personnes impliquées dans l’affaire craignent que la diminution de la valeur restante de l’entreprise, combinée à la disparition des liquidités, n’augmente le risque que les créanciers chirographaires et les prêteurs non garantis ne puissent pas récupérer les milliards de dollars qui leur sont dus.
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