La baisse des taux d’intérêt a joué un rôle majeur dans la performance positive des marchés boursiers cette année, mais l’avenir de cette tendance favorable reste incertain. En 2026, la question clé sera de savoir si les conditions actuelles, favorables aux investissements, persisteront.
Le taux du Trésor américain à 10 ans, un indicateur clé de l’économie en raison de son impact sur les prêts, a connu des fluctuations en 2025. Cependant, une analyse globale révèle une tendance à la baisse. Le vendredi 19 décembre, il s’établissait à 4,14 % (contre un pic d’environ 4,80 % en janvier), malgré les inquiétudes concernant l’inflation liée aux droits de douane et l’augmentation du déficit budgétaire américain.
Cette baisse est en partie due aux anticipations d’un ralentissement économique. La politique monétaire accommodante de la Réserve fédérale américaine (Fed) a également contribué à apaiser les marchés obligataires, avec trois baisses de taux d’intérêt au cours de l’année. Bien que l’influence de la Fed sur la partie longue de la courbe des rendements soit limitée, ces mesures ont contribué à maintenir un certain équilibre.
Un autre facteur important est l’absence d’impact significatif des nouveaux droits de douane sur l’inflation. Malgré les prévisions de nombreux économistes, les données officielles n’ont pas révélé de lien clair entre les tarifs et une augmentation des prix. L’inflation est restée relativement stable, oscillant entre 2,5 % et 3,0 % en 2025, selon les données gouvernementales, même si ce chiffre dépasse l’objectif de 2 % fixé par la Fed.
Certains experts restent prudents quant à ces chiffres. « Il est difficile de tirer des conclusions définitives des données d’inflation de novembre. La période de fermeture a clairement eu un impact sur la collecte des données », a souligné Heather Long, économiste en chef de la Navy Federal Credit Union.
Néanmoins, le marché obligataire semble accepter l’idée que l’inflation restera dans une fourchette de 2,5 % à 3,0 %. L’échéance la plus sensible à l’inflation a également montré une relative stabilité, augmentant d’environ 30 points de base au cours des deux derniers mois, mais se situant toujours dans une fourchette moyenne pour l’année, clôturant à 4,82 % vendredi dernier.
Les prévisions d’inflation implicite du marché du Trésor sont également stables, légèrement au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed, ce qui suggère que les investisseurs ne s’inquiètent pas d’une flambée de l’inflation à court terme. La consommation, bien que toujours supérieure à l’objectif de la Fed, montre des signes de ralentissement, selon une enquête récente de l’Université du Michigan.
L’enquête de la Fed de New York confirme cette tendance : « Les anticipations médianes d’inflation sont restées inchangées à un an, à 3,2 %. » Les attentes du marché concernant de nouvelles baisses de taux de la Fed en 2026 ne sont pas encore clairement définies. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux prévoient une probabilité élevée de maintenir les taux inchangés lors de la réunion du FOMC de janvier, mais une baisse en mars semble plus probable.
Maintenir la stabilité du marché obligataire sera crucial pour l’évolution des marchés boursiers en 2026. « Une inflation modérée renforcera la concentration de la Fed sur la protection du marché de l’emploi. Et cela signifie qu’un ‘put’ de la Fed est désormais en place pour l’économie », a déclaré Tom Lee, responsable de la recherche chez Fundstrat. « En d’autres termes, si la Fed s’inquiète des risques à la baisse pour l’économie, elle interviendra pour soutenir les marchés, ce qui entraînerait une hausse des actions. »
Depuis l’annonce de nouveaux droits de douane par le président Trump en avril, la hausse du marché boursier a été étroitement corrélée à la baisse du rendement à 10 ans. Bien qu’il soit impossible de prédire l’avenir, il est raisonnable de penser que l’évolution des rendements du Trésor en 2026 aura un impact significatif sur les actions.
Pour l’instant, les marchés semblent parier sur une stabilisation des rendements. La tâche principale en 2026 sera de surveiller attentivement les données économiques et de déterminer s’il est nécessaire de réévaluer les perspectives obligataires. L’avenir des actions en dépend.
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