L’inflation aux États-Unis a ralenti plus que prévu en septembre, offrant un répit aux consommateurs et à la Réserve fédérale (Fed). Si l’impact des droits de douane reste pour l’instant limité, la Fed se concentre désormais sur le refroidissement du marché de l’emploi, un facteur qui pourrait compromettre ses objectifs de stabilité économique.
Selon les données publiées, l’indice des prix à la consommation (IPC) a augmenté de 0,3 % en septembre, et de 3,0 % sur un an. L’IPC hors alimentation et énergie, considéré comme un indicateur plus précis des tendances inflationnistes sous-jacentes, a progressé de 0,2 % sur le mois et de 3,0 % sur un an. Ces chiffres sont inférieurs aux prévisions des analystes, qui tablaient sur une hausse de 0,4 % pour l’IPC global et de 0,3 % pour l’IPC sous-jacent.
Cette conjoncture favorable laisse entrevoir la possibilité d’une nouvelle hausse des taux d’intérêt de 25 points de base la semaine prochaine, malgré une tendance à la hausse des prix mensuels qui demeure supérieure au rythme nécessaire pour ramener l’inflation annuelle à l’objectif de 2 % fixé par la Fed.
L’analyse détaillée des chiffres révèle que les prix des biens de consommation courante n’ont augmenté que de 0,2 %, un chiffre modérément compensé par une légère inflation dans le secteur automobile. Hors automobiles, les biens de consommation ont progressé de 0,34 %, tandis que l’habillement a enregistré une hausse de 0,7 % sur un mois. À l’inverse, les prix des voitures d’occasion ont baissé de 0,4 % et ceux des soins médicaux de 0,1 %. Les prix des voitures neuves n’ont augmenté que de 0,2 %.
Le secteur du logement a également affiché une croissance modérée, avec une augmentation de 0,1 % des loyers imputés aux propriétaires et de 0,2 % des loyers primaires. Les augmentations de prix les plus notables concernent les tarifs aériens (+2,7 % par mois), le tabac (+0,6 %) et l’essence (+4,1 % par mois). Cependant, la baisse des prix mondiaux de l’énergie laisse présager une stabilisation, voire une diminution, des prix à la pompe et des billets d’avion dans les prochains mois.
Concernant l’impact des droits de douane, les recettes douanières de juillet et août, ainsi que les données sur les importations de marchandises, indiquent un taux de droits de douane effectif d’environ 10 %, bien inférieur aux 18 % initialement estimés sur la base des tarifs annoncés. Les chiffres de septembre ne montrent pas d’accélération, ce qui suggère que les entreprises américaines se tournent vers des pays où les droits de douane sont moins élevés, modifiant ainsi la composition de leurs importations. Cette adaptation permet aux entreprises d’absorber plus facilement les augmentations de coûts, limitant ainsi leur impact sur l’inflation. Bien que l’on s’attende à une augmentation du taux de droits de douane effectif à l’avenir, les experts estiment qu’il s’agira d’un choc ponctuel plutôt que d’un facteur d’inflation persistante.
Par ailleurs, les forces désinflationnistes continuent de se renforcer, notamment grâce à la baisse des coûts de l’énergie, au ralentissement des loyers et à l’affaiblissement du marché de l’emploi. Les biens de consommation, qui sont particulièrement sensibles aux droits de douane, ne représentent que 19 % du panier de l’IPC. Le logement, avec une pondération de 33 %, affiche quant à lui une tendance à la baisse depuis cinq mois consécutifs, et les loyers privés ralentissent considérablement. Les services, qui dominent le panier de l’IPC, sont principalement influencés par les salaires, lesquels connaissent un ralentissement marqué en raison de l’augmentation du nombre de chômeurs par rapport au nombre de postes vacants.
Si l’inflation liée aux droits de douane reste une préoccupation à court terme, c’est le marché de l’emploi qui constitue désormais le principal défi pour la Fed. Un ralentissement marqué pourrait conduire à une situation de « faible embauche, faible feu » à « pas d’embauche, licenciements », mettant en péril l’objectif de « maximiser l’emploi » et compromettant la capacité de la Fed à atteindre son objectif d’inflation de 2 % à moyen et long terme. Les analystes d’ING prévoient une baisse des taux de 25 points de base la semaine prochaine, suivie d’une nouvelle baisse de 25 points de base en décembre et d’une baisse plus importante de 50 points de base début 2026.