Publié le 12 octobre 2025 à 00h01. La compagnie aérienne chilienne Sky Airline, contrairement à de nombreux concurrents en Amérique latine, a évité la faillite pendant la pandémie de Covid-19 en recourant à un prêt convertible. Aujourd’hui, ce prêt, détenu par le groupe aérien Abra Group, fait l’objet de négociations intenses concernant son éventuelle conversion en participation au capital.
- Sky Airline est redevable d’un prêt convertible de 70 millions de dollars (initialement) à Abra Group, qui pourrait se traduire par une participation de 41,04% dans la compagnie.
- La valeur de la dette a été réévaluée à 89,881 millions de dollars (US) fin 2024 par Abra Group, reflétant une augmentation du risque perçu.
- Abra Group cherche à obtenir une participation majoritaire dans Sky Airline, dépassant les 41,04% prévus par le prêt, et négocie actuellement avec la famille Paulmann Mast, actionnaire majoritaire de Sky.
Alors que de nombreuses compagnies aériennes latino-américaines ont été contraintes de se placer sous la protection du chapitre 11 des lois américaines sur les faillites en raison de la crise provoquée par la pandémie de Covid-19, Sky Airline a emprunté une voie différente. Latam Airlines, par exemple, a déposé son dossier le 26 mai 2020 et en est ressortie le 3 novembre 2022. Avianca Holdings a suivi un parcours similaire, entrant en procédure de faillite le 10 mai 2020 et en sortant le 1er décembre 2021. Aeroméxico, quant à elle, a été restructurée via le chapitre 11 entre juin 2020 et mars 2022.
Fondée en 2001 par Jürgen Paulmann, aujourd’hui décédé, Sky Airline est désormais contrôlée par ses héritiers, regroupés au sein de la société Gibraltar, sous la direction de Holger Paulmann, président exécutif de la compagnie. En septembre 2021, après avoir exploré différentes options, dont un éventuel partenariat stratégique avec des investisseurs tels que Nicolás Ibáñez ou Southern Cross, Sky Airline a conclu un accord de financement par le biais d’un prêt convertible de 70 millions de dollars.
Le prêteur, Andes Limited Inc, fait désormais partie intégrante du réseau d’entreprises d’Abra Group, l’un des plus importants groupes aériens d’Amérique latine. Créé en Angleterre le 18 février 2022, Abra Group regroupe des compagnies aériennes telles qu’Avianca, Gol et Wamos Air. Cette structure matricielle permet aux actionnaires et aux créanciers de mutualiser leurs forces, tout en maintenant l’identité et les opérations distinctes de chaque compagnie, bénéficiant ainsi de synergies en matière de stratégie d’investissement et de programmes de fidélité.
Sky Airline est donc aujourd’hui débitrice d’Andes Limited Inc, une filiale d’Abra Group. Les états financiers d’Abra Group, publiés le 2 octobre à Londres, révèlent des détails de cet accord jusqu’ici inconnus au Chili. Le document, qui compte 142 pages, indique que la juste valeur de la dette de Sky Airline a été réévaluée à 89,881 millions de dollars (US) au 31 décembre 2024, contre 104,889 millions de dollars (US) à la même date en 2023. Cette diminution de 15 millions de dollars reflète une augmentation du risque associé à Sky Airline, et non une réduction de la dette elle-même.
Selon Abra Group, le groupe surveille l’évolution du risque de crédit lié au prêt convertible par le biais d’une analyse trimestrielle de la situation financière de Sky Airline et du respect de certains objectifs financiers, notamment un solde de trésorerie minimum, un Ebitda minimum sur les 12 derniers mois, et des limites de dette financière et brute. Bien que Sky Airline n’ait pas atteint certains de ces objectifs depuis le deuxième trimestre 2024, cela n’a pas entraîné de défaut de paiement ou d’accélération de la dette, conformément aux termes du prêt.
Abra Group a appliqué une prime de risque plus élevée pour calculer la juste valeur du prêt convertible, ce qui a conduit à la diminution de sa valeur comptable. En outre, Sky Airline a fourni des garanties à Andes Limited Inc, comprenant des liquidités, des créances, des actifs, des produits, des marques, de la propriété intellectuelle et des actions.
Bien qu’Abra Group ait l’option de convertir le prêt en actions de Sky Airline, le groupe souhaite obtenir une participation majoritaire, supérieure aux 41,04% initialement prévus. Dans cette optique, Abra Group négocie avec la famille Paulmann Mast pour qu’elle rejoigne le conglomérat en échange d’une participation plus importante dans Sky Airline.
Le 5 février 2025, Abra Group a proposé à la famille Paulmann Mast un échange d’actions : l’intégralité de leurs parts dans Sky Airline serait apportée à Andes Limited Inc en échange d’une participation de 58,63% dans Andes. Cependant, le 14 février 2025, la famille Paulmann Mast a rejeté cette proposition et a demandé à Andes Limited Inc de procéder à la conversion du prêt en actions. Abra Group a contesté cette décision, estimant que la famille Paulmann Mast était toujours tenue de respecter les termes de l’accord d’échange.
À ce jour, les parties sont en négociations pour trouver une solution alternative, soit un accord d’échange, soit une conversion du prêt. L’issue de ces négociations reste incertaine.
Le groupe Abra, dont le siège social est situé à Cheshire, au Royaume-Uni, est dirigé par un conseil d’administration de neuf membres, comprenant Constantino de Oliveira Junior (président du groupe et fondateur de Gol), Henrique Constantino, Joaquim Constantino Neto, Roberto Kriete, Álvaro José Aguirre, Richard Schifter, David Dickson, Jackson Schneider et Patrick Kiblisky. Sous sa direction, le groupe comprend Avianca Colombie, Taca (El Salvador), Avianca Costa Rica, Avianca Équateur, Aviateca (Guatemala), Avianca Cargo, le programme de fidélité LifeMiles, ainsi qu’une participation majoritaire dans Gol Linhas Aéreas et Wamos Air, et l’entreprise de messagerie Deprisa. Abra Group considère son investissement dans Sky Airline comme une participation minoritaire.
Les états financiers d’Abra Group révèlent un chiffre d’affaires de 5,282 millions de dollars (US) à la fin de 2024, en hausse de 10,6% par rapport à 2023, mais des pertes de 85,7 millions de dollars (US), inférieures aux pertes de 717,2 millions de dollars (US) enregistrées en 2023.
La Colombie représente le marché le plus important pour Abra Group, avec un chiffre d’affaires de 2,187 milliards de dollars (US) en décembre 2024, suivie par l’Amérique du Nord (1,077 milliard de dollars (US)), l’Amérique centrale et les Caraïbes (893 millions de dollars (US)), l’Amérique du Sud (hors Colombie) (752 millions de dollars (US)) et l’Europe (371 millions de dollars (US)).
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