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La nouvelle présidente du chien de garde américain des valeurs mobilières signale un sujet dans l’approche de la réglementation de l’agence, jetant plus d’une douzaine de règles proposées par son prédécesseur lors de sa première décision politique majeure.
La décision intervient alors que l’administration Trump a adopté une position de laissez-faire sur les titres et l’investissement, inversant le style agressif de Gary Gensler, le meilleur flic de l’administration Biden à Wall Street.
Paul Atkins, président de la Securities and Exchange Commission, a retiré 14 règles la semaine dernière qui n’avaient pas été finalisées au moment où Gensler a quitté ses fonctions, allant des divulgations climatiques aux échanges de crypto-monnaie et à l’intelligence artificielle.
Champion de la réglementation légère, Atkins a matraqué presque toutes les propositions exceptionnelles du programme de Gensler alors qu’il poursuit un nouveau cadre pour les actifs numériques – une classe d’actifs que Gensler a déclaré devrait être couverte par la loi existante.
John Coffee, professeur à la Columbia Law School, a déclaré que cette décision était «inhabituelle» et semblait «délibérément conçue pour être un rejet de Gensler», dont la réglementation s’est démarquée pour sa largeur et son volume – et a déclenché de violentes batailles juridiques qui ont conduit les tribunaux à jeter les piliers centraux de son programme.
« Atkins est un conservateur très idéologique et Gensler a été aussi activiste que nous l’avons vu depuis Arthur Levitt », a ajouté Coffee, se référant au chef le plus ancien de la SEC, connu pour ses tendances interventionnistes. Le «désir semble avoir été à la totalité de l’approche de Gensler sur les marchés».
Cette décision fait partie des efforts plus larges du gouvernement pour réduire le contrôle réglementaire inauguré par les chiens de garde de Biden. Trump en février a signé un décret exécutif qui «les rênes dans les agences indépendantes», y compris la SEC, leur ordonnait de soumettre un projet de réglementation pour examen.
« Comme l’a dit le président, nous reprenons nos racines de promotion plutôt que d’étouffer l’innovation », a déclaré la SEC en réponse aux questions du Financial Times. «Les marchés innovent et la SEC ne devrait pas être dans le domaine de leur dire de rester immobile.»
Les groupes de plaidoyer ont mis en garde contre la décision d’Atkins. C’était «potentiellement très nocif pour les investisseurs», a déclaré Benjamin Schiffrin, directeur de la politique des valeurs mobilières de Campaign Group Better Markets.
Mais l’industrie a applaudi les retraits des règles, faisant valoir que la SEC était désormais de retour dans les limites de son mandat – et qu’elle éliminait l’incertitude quant à savoir si les règles proposées par une administration seraient promulguées par un successeur.
« Cela ne signifie pas qu’ils ont abandonné les objectifs de politique », a déclaré Lance Dial, associé du cabinet d’avocats K&L Gates, qui a déclaré que la SEC pourrait réintroduire les mesures de différentes manières. Pourtant, «bon débarras» à la plupart des 14 règles, il a ajouté: «Ce n’étaient pas ceux que l’industrie favorisait vraiment.»
Les retraits sont une victoire pour les groupes de commerce de Wall Street, qui avaient fait pression pour réduire le programme de Gensler.
« Nous étions assez explicites en disant que ces propositions ne sont pas bien réfléchies, et vous ne devriez pas les suivre », a déclaré Paul Cellupica, avocat général de l’Investment Company Institute, qui représente les fonds d’investissement.
Une mesure a tenté de gérer comment l’intelligence artificielle est utilisée pour donner des conseils financiers aux investisseurs. L’industrie avait fait valoir que la protection des investisseurs était déjà capturée en vertu des règles existantes, ajoutant que la proposition était excessivement large et difficile, voire impossible, à mettre en œuvre.
Schiffrin a déclaré que le retrait avait tué la «première réelle tentative de la SEC de réglementer l’utilisation de [AI] dans l’espace de sécurité ».
Atkins a également tué une règle qui aurait obligé les investisseurs à divulguer leurs positions dans des métiers dérivés opaques, par souci de préoccupation, ils pourraient masquer des avoirs démesurés qui posaient des risques systémiques cachés. La règle a été opposée aux investisseurs militants, dont Elliott Management.
Advocate d’actifs numériques, Atkins a plu à l’industrie des crypto-monnaies lorsqu’il a annulé une proposition de définir un «échange» de titres d’une manière qui a capturé des plateformes de monnaie numérique décentralisées.
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L’administration précédente a tenté «d’appliquer des cadres réglementaires obsolètes à une technologie décentralisée sans autorité légale claire ni contribution significative à l’industrie», a déclaré Laura Sanders, avocate principale de la Blockchain Association, répétant des postes que Gensler a rejetés lorsqu’il était président. «Nous sommes optimistes quant au chemin à long terme».
Les acteurs du marché ont également accusé Gensler de sur-apparier lorsqu’il a proposé des divulgations plus larges sur les métriques environnementales, sociales et de gouvernance – des réformes qui exaspéraient les républicains mais ont été applaudi par les démocrates. Atkins a mis fin à une mesure qui recherchait ces informations à certains conseillers en investissement.
Certains experts ont été surpris que le président de la SEC ait également retiré des règles qui n’étaient pas aussi politiquement facturées, dont une qui obligeait les conseillers en placement à adopter des politiques portant sur les risques de cybersécurité.
Maintenant, l’industrie attend le résultat du propre programme de réglementation d’Atkins.
« Nous ne savons pas dans quelle direction Atkins prendra le programme de réglementation », a déclaré Aaron Schraphoff, partenaire de Paul Weiss. « Très peu de choses ont été en disent. »