Publié le 9 octobre 2025 à 03h29. L’or franchit un nouveau seuil psychologique à plus de 4 000 dollars l’once, porté par une demande soutenue des banques centrales et des investisseurs, remettant en question les prévisions traditionnelles et signalant un changement profond dans la perception de cet actif refuge.
- Le prix de l’or a dépassé les 4 000 dollars l’once, marquant le point culminant d’une hausse de trois ans.
- Les banques centrales et les investisseurs chinois ont été les principaux moteurs de cette progression en 2024, avec une augmentation de 27 % sur l’année.
- L’or dépasse désormais les bons du Trésor américain en termes de valeur détenue dans les réserves de change des banques centrales, hors États-Unis.
La flambée actuelle du prix de l’or témoigne d’un regain d’intérêt pour cet actif, longtemps considéré comme une simple « relique barbare ». Plusieurs facteurs convergent pour expliquer cette dynamique, notamment les incertitudes géopolitiques, les tensions commerciales et les inquiétudes concernant la stabilité financière mondiale.
La pandémie de coronavirus a marqué un tournant dans la perception de l’or. Alors que cet actif avait été délaissé par les investisseurs et les banques centrales au début du siècle, la crise sanitaire a ravivé son attrait en tant que valeur refuge. L’invasion de l’Ukraine par la Russie a ensuite accéléré cette tendance. En mars 2024, le retour de Donald Trump à la présidence américaine a propulsé le prix de l’or au-dessus des 3 000 dollars.
Presque tous les indicateurs macroéconomiques sont actuellement favorables à l’or. La fermeture partielle de l’administration américaine et la faiblesse du dollar contribuent également à soutenir son prix. Les achats massifs des banques centrales, motivés par la volonté de réduire leur dépendance au dollar et de se prémunir contre le risque de gel des avoirs, ont contraint les analystes à revoir leurs modèles de prévision.
Le mois dernier, l’or a dépassé son plus haut niveau historique corrigé de l’inflation, remontant à 1980, lorsque son prix atteignait 850 dollars l’once (environ 1 500 dollars en valeur actuelle). À cette époque, les États-Unis étaient confrontés à une inflation élevée, à une récession et à une monnaie faible. La crise des otages en Iran et le gel des avoirs iraniens par le président Carter avaient incité certaines banques centrales étrangères à remettre en question la sécurité des actifs libellés en dollars, entraînant une flambée du prix de l’or.
Certains experts soulignent des similitudes entre la situation actuelle et celle de 1980, ce qui alimente les spéculations sur une poursuite de la hausse des prix. L’or a désormais dépassé l’euro en tant que deuxième actif le plus important dans les réserves de change des banques centrales. La valeur marchande des réserves d’or des États-Unis a franchi le cap du 1 000 milliards de dollars (environ 152 500 milliards de yens) le mois dernier, soit plus de 90 fois le montant inscrit au bilan du gouvernement.
Si les achats chinois ont été un moteur important de la hausse du prix de l’or en début d’année, notamment de janvier à avril, en raison des nouveaux tarifs douaniers imposés par l’administration Trump, la récente progression semble être davantage portée par les investisseurs occidentaux. La « prime de Shanghai », qui mesure l’écart entre le prix au comptant de l’or à Londres et le prix sur les bourses chinoises, indique que le prix de l’or en Chine est désormais inférieur à celui de Londres.
Les fonds négociés en bourse (ETF) liés à l’or constituent un moyen courant pour les investisseurs individuels et institutionnels européens et américains d’investir dans cet actif. L’achat de parts d’ETF oblige les sociétés émettrices à acquérir et à conserver la quantité correspondante d’or, ce qui contribue à faire monter son prix. Les avoirs dans ces fonds ont atteint des niveaux records pendant la pandémie, avant de diminuer lorsque les investisseurs ont pris leurs bénéfices. Cette tendance s’est inversée au milieu de 2024, avec l’ajout de plus de 16 millions d’onces d’or aux ETF. Cependant, les avoirs restent inférieurs à leur sommet pandémique, laissant entrevoir un potentiel de hausse supplémentaire.
« La hausse de l’or au-dessus de 4 000 dollars ne se limite pas aux perspectives de taux d’intérêt ou à un dollar plus faible. Elle reflète un changement profond dans le sentiment des investisseurs et dans les flux de capitaux mondiaux, où les inquiétudes concernant les sanctions, le gel des avoirs et la viabilité budgétaire ont poussé les investisseurs, y compris les institutions et les États souverains, vers des actifs réels en dehors du système financier. »
Ole Hansen, Stratège en matières premières chez Saxo Banque
Les investisseurs restent attentifs à l’évolution de la situation économique mondiale et aux décisions des banques centrales, qui pourraient influencer la trajectoire du prix de l’or dans les mois à venir.
Titre original : Le spectaculaire rallye de l’or sur trois ans bat tous les records (extrait)
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