Publié le 4 janvier 2026 à 10h00. Après une année 2025 exceptionnelle pour les marchés boursiers mondiaux, les experts anticipent une poursuite des gains en 2026, bien que des valorisations élevées pourraient limiter l’ampleur de ces rendements.
- L’indice Ipsa a clôturé 2025 à 10 481,47 points, affichant une progression de 56,81 %, sa meilleure performance depuis 1993.
- Les marchés américains, européens et asiatiques ont tous enregistré des gains significatifs, portés par la politique monétaire accommodante des banques centrales.
- Les analystes prévoient une poursuite de la baisse des taux d’intérêt en 2026, mais soulignent la nécessité d’une allocation d’actifs plus sélective.
L’année 2025 restera gravée dans les annales boursières. L’Ipsa, indice de référence du marché chilien, a enregistré une hausse spectaculaire de 56,81 %, atteignant 10 481,47 points. Il s’agit de sa meilleure performance annuelle depuis 1993, où il avait progressé de 68,73 %.
Cette dynamique haussière ne s’est pas limitée au Chili. Aux États-Unis, le S&P 500 a terminé l’année avec un gain de 16,4 %, marquant sa troisième année consécutive de progression à deux chiffres. Le Nasdaq Composite a quant à lui affiché une hausse de 20,4 %. L’Europe n’a pas été en reste : l’Ibex espagnol a bondi de 49,27 %, tandis que la bourse de Séoul a progressé de 58,77 %. Milan a enregistré une augmentation de 31,47 %, Francfort de 23,01 %, Londres de 21,51 % et Paris de 10,42 %.
Cette performance est en partie attribuable à la politique monétaire des banques centrales. Comme les marchés américains ont bénéficié de la baisse des taux de la Réserve fédérale américaine, les marchés développés en général ont vu leur potentiel de croissance renforcé.
Andrés Vicencio, responsable de l’allocation d’actifs chez LarrainVial Asset Management, anticipe la poursuite de cette tendance en 2026 :
« D’une manière générale, nous pensons que la Réserve fédérale américaine continuera à baisser les taux d’intérêt en 2026. Nous pensons qu’il y aura au moins deux baisses, de sorte que les actifs à risque continueront d’enregistrer des rendements positifs, en particulier les actions par rapport aux obligations. »
Andrés Vicencio, responsable de l’allocation d’actifs chez LarrainVial Asset Management
Cependant, cette forte reprise a entraîné une augmentation des valorisations boursières, ce qui pourrait rendre difficile la reproduction de tels rendements en 2026.
Klaus Kaempfe, directeur des investissements de Credicorp Capital Chili, souligne l’importance d’une allocation d’actifs stratégique :
« Cette année, nous surpondérons les obligations d’entreprises latino-américaines. Nous pensons que dans une allocation d’actifs pour 2026, il est essentiel de comprendre les rendements attendus des différentes classes d’actifs, locales et internationales. »
Klaus Kaempfe, directeur des investissements de Credicorp Capital Chili
Il ajoute :
« Compte tenu des valorisations des actions internationales, nous considérons qu’il est plus difficile pour elles de dépasser les 10 % de rentabilité cette année, alors que les obligations latino-américaines offrent des taux supérieurs à 7 % avec un risque beaucoup plus limité. »
Klaus Kaempfe, directeur des investissements de Credicorp Capital Chili
Marchés émergents contre États-Unis
Malgré des valorisations jugées « élevées », Ramiro Torres, directeur adjoint des études et analyses quantitatives chez Principal Chile, reste optimiste quant aux actions, au détriment des titres à revenu fixe :
« En général, étant donné que nous voyons toujours de bons fondamentaux et des projections optimistes en termes de politique monétaire et budgétaire mondiale. »
Ramiro Torres, directeur adjoint des études et analyses quantitatives chez Principal Chile
Aux États-Unis, il privilégie « la partie procyclique et les petites entreprises », tandis que « dans les économies émergentes, nous restons optimistes en Chine et en Amérique latine, en nous concentrant principalement sur le Brésil. L’Europe et certaines économies émergentes font actuellement preuve de moins d’attractivité ».
La bourse brésilienne a terminé l’année 2025 sur une hausse de 33,9 %, sa plus forte progression depuis 2016. Les bourses colombienne et péruvienne ont également affiché des performances remarquables, avec des gains de 47,75 % et 50 % respectivement.
Andrés Vicencio souligne le potentiel des marchés émergents, en particulier en Amérique latine :
« Bien que des bruits politiques soient apparus au Brésil en décembre, nous pensons que le marché sera davantage axé sur les mouvements de la Banque centrale et l’orientation du taux de politique monétaire (Selic). »
Andrés Vicencio, responsable de l’allocation d’actifs chez LarrainVial Asset Management
Il ajoute :
« Nous voyons qu’aujourd’hui des baisses des taux sont nécessaires et nous pensons que le conseil se penchera bientôt en faveur de cette décision. D’un autre côté, le bruit politique diminuera vers mars/avril et cela devrait réduire l’incertitude et la volatilité des actifs brésiliens. »
Andrés Vicencio, responsable de l’allocation d’actifs chez LarrainVial Asset Management
Felipe de Solminihac, responsable de la stratégie chez Fynsa, anticipe que les marchés émergents continueront à surperformer les marchés américains :
« Nous nous attendons à ce que la meilleure performance relative continue à provenir des marchés en dehors des États-Unis, et en particulier des marchés émergents, favorisés par des valorisations plus attractives, des révisions à la hausse des bénéfices et un dollar mondial bénéficiant de moins de soutien structurel. »
Felipe de Solminihac, responsable de la stratégie chez Fynsa
Il maintient une préférence pour le secteur technologique, « avec une approche plus sélective », ainsi que pour les banques, les services publics et la santé, des secteurs « qui allient visibilité des résultats, bilans solides et capacité à pérenniser les marges ».
Concernant les titres à revenu fixe, Ramiro Torres souligne que « le principal attrait se situe du côté de la dette émergente et des États-Unis, au détriment des titres à revenu fixe des autres économies développées ». Klaus Kaempfe estime que les titres à revenu fixe locaux pourraient générer un rendement d’environ 5,5 %, avec un risque très faible, tandis qu’Andrés Vicencio prévoit une recherche d’exposition aux obligations d’entreprises.
Hugo Osorio, directeur des investissements chez Portfolio Capital, anticipe que le marché se concentrera en 2026 sur le problème de la dette mondiale :
« Nous pourrions donc continuer à voir des mouvements exubérants de l’or, et nous pourrions potentiellement assister à des hausses des bons du Trésor. »
Hugo Osorio, directeur des investissements chez Portfolio Capital
Il ajoute :
« Les titres à revenu fixe ne seront pas un actif attractif en 2026, alors que les actions (américaines) le seraient parce qu’il y a trop de liquidités dans les ménages, accélérant l’entrée des investisseurs particuliers sur le marché, tant que la thèse des entreprises technologiques ne meurt pas. »
Hugo Osorio, directeur des investissements chez Portfolio Capital
En 2025, Alphabet (société mère de Google) a clôturé sur une hausse de 65,8 %, et Nvidia de 40,9 %, des titres dopés malgré les craintes d’une bulle spéculative dans le secteur de l’intelligence artificielle. Tesla n’a progressé que de 20,2 %, Microsoft de 13,6 %, Apple de 8,8 % et Amazon de 5,8 %.
Fernando Hales, partenaire et analyste technologique de DVA Capital, tempère :
« Ce que nous avons vu au cours des trois dernières années avec l’intelligence artificielle n’a pas changé structurellement : L’infrastructure reste critique et les goulots d’étranglement continuent à se situer dans quelques endroits. Dans les semi-conducteurs, en particulier dans la mémoire. »
Fernando Hales, partenaire et analyste technologique de DVA Capital
Il souligne que les entreprises qui développent l’infrastructure continueront à afficher une « dynamique intéressante ».
Ipsa et matières premières
En 2025, le cuivre a augmenté de 43 %, mais l’or et l’argent ont été les actifs phares, avec des hausses de 65 % et 150 % respectivement. Cette tendance à la hausse pourrait se poursuivre en 2026.
Andrés Vicencio anticipe une bonne année pour les matières premières, « en particulier pour les métaux, parallèlement au développement de l’intelligence artificielle ».
Le cycle haussier des matières premières a propulsé l’action de la société de cuivre Pucobre, qui a enregistré la plus forte variation de la bourse chilienne en 2025, avec un rendement de 179,4 %. Antofagasta PLC, cotée à Londres, a également bénéficié de cette tendance, avec une hausse de 102 %.
Hugo Osorio prévoit que le rallye de l’or se poursuivra, en raison de trois facteurs : « la spéculation, les risques géopolitiques et la peur due au fort endettement des principales économies ».
Toutes les matières premières n’ont pas connu de tels succès. Copec n’a augmenté que de 20,25 %, tandis que CMPC a chuté de 8,35 %, pénalisées par la baisse des prix de la pâte à papier.
Felipe de Solminihac maintient des perspectives positives concernant les prix des matières premières, notamment le cuivre et le lithium, en raison d’une demande structurelle à long terme liée à l’électrification, à la transition énergétique et au stockage, ainsi que des contraintes du côté de l’offre.
Il prévoit que le cycle positif des matières premières continuera à soutenir l’Ipsa. Il anticipe un Ipsa d’environ 12 000 points pour 2026, tout en soulignant que « le rendement de l’indice sera plus sélectif qu’en 2025, ce qui rendra essentielle la sélection appropriée des secteurs et des entreprises, en mettant l’accent sur la banque, la consommation et les matières premières ».
Joaquín Barrera, directeur des revenus fixes et des investissements chez Sura Investments, estime que « l’espérance pour l’Ipsa à la fin de 2026 tourne autour de 11 500 points, selon le consensus du marché. Ceci est basé sur une normalisation économique, avec une croissance modérée, une inflation maîtrisée et des baisses du taux directeur monétaire ».
Il ajoute :
« Le marché local combine des valorisations encore inférieures à leurs moyennes historiques, des flux constants d’investisseurs locaux et internationaux et un processus de normalisation macroéconomique qui offre une plus grande visibilité. À cela s’ajoute un scénario politique plus favorable, qui contribue à réduire la prime de risque et renforce l’attractivité relative du marché boursier chilien. »
Joaquín Barrera, directeur des revenus fixes et des investissements chez Sura Investments
Ramiro Torres adopte une position neutre sur l’Ipsa, estimant que, bien que les fondamentaux de l’économie chilienne « soient solides, la forte hausse des actions cette année a porté les valorisations à des niveaux proches de leur moyenne historique, avec un répit bien mérité en ce moment ». Il privilégie les valeurs de consommation discrétionnaire et bancaires.
Malgré les niveaux de valorisation de l’Ipsa, Klaus Kaempfe estime qu’il pourrait générer des rendements supérieurs à 10 % en 2026.
Il recommande une allocation de 30 à 50 % aux titres à revenu fixe locaux pour un portefeuille modéré.
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