Les marchés des changes émergents affichent une tendance haussière en fin d’année, portés par des taux d’intérêt plus bas et des excédents commerciaux importants. L’attention se concentre particulièrement sur le renminbi chinois, dont la valeur pourrait être renforcée par un excédent commercial record, tandis que les investisseurs attendent les chiffres clés de l’emploi aux États-Unis et les indices PMI de la zone euro.
La publication des données sur l’emploi américain, prévue à 14h30 CET, sera l’événement majeur de la journée. Les analystes prévoient une création de 50 000 emplois en novembre et un taux de chômage stable à 4,5 %. Bien que des résultats conformes aux attentes n’aient probablement qu’un impact limité sur la politique de la Réserve fédérale (Fed), les marchés surveillent de près les perspectives d’une nouvelle hausse des taux d’intérêt de 25 points de base d’ici avril, et potentiellement d’autres en septembre.
La Fed a annoncé la semaine dernière un programme d’achat massif d’obligations du Trésor, ce qui a entraîné une baisse des coûts de couverture du dollar à trois mois à leur plus bas niveau depuis septembre 2022. Les données américaines sur l’inflation d’octobre et les ventes de logements ne devraient pas, selon les experts, provoquer de fortes fluctuations du dollar.
Par ailleurs, les devises émergentes ont enregistré des gains significatifs. L’attention se porte sur le renminbi, qui s’approche de la barre de 7, malgré des données économiques chinoises décevantes. L’intérêt pour la monnaie chinoise a été ravivé par l’annonce d’un excédent commercial de 1 000 milliards de dollars (environ 920 millions d’euros) pour les onze premiers mois de l’année.
Les exportateurs chinois pourraient attendre des taux de change plus favorables pour convertir leurs bénéfices. Un débat est en cours quant à savoir si les autorités chinoises devraient permettre une appréciation du renminbi afin de rééquilibrer l’économie en stimulant la demande intérieure. La Banque populaire de Chine (PBoC) a récemment fixé le taux de change USD/CNY à un niveau supérieur aux estimations du marché, une situation rare. L’économiste Lynn Song, spécialiste de la Chine chez ING, estime que la PBoC ne se précipitera pas pour accepter un renminbi beaucoup plus fort, mais que la pression pourrait s’intensifier en 2026, notamment si la Fed réduit ses taux d’intérêt à deux reprises et que le dollar s’affaiblit légèrement.
Le renminbi joue un rôle de référence pour les devises émergentes. Les principales paires de devises émergentes ont montré une tendance à l’appréciation, et le rand sud-africain pourrait bénéficier d’un intérêt croissant en tant qu’alternative au renminbi. Un fort intérêt pour les marchés émergents est généralement défavorable au dollar, et les facteurs saisonniers suggèrent un léger affaiblissement du dollar d’ici la fin de l’année, à condition que les données sur l’emploi américain ne soient pas exceptionnellement bonnes. Le dollar pourrait tester les niveaux de 97,80 si le seuil de 98,00 est franchi à la baisse, tandis que 98,80 représente une résistance à court terme.
En ce qui concerne la zone euro, l’attention se portera sur les indices PMI français, allemand et de la zone euro, publiés avant la réunion de la Banque centrale européenne (BCE) de jeudi. Après des données encourageantes hier, les investisseurs s’attendent à une nouvelle amélioration de la confiance des industriels européens, soutenue par la baisse des prix de l’énergie et la possible confirmation du report de l’interdiction des moteurs à combustion interne. La baisse des prix de l’énergie améliore les termes de l’échange de la zone euro, ce qui est positif pour l’euro.
Un renforcement inattendu des données sur l’emploi américain pourrait entraîner un test du niveau de support à 1,1720/25 pour l’euro, mais un franchissement de 1,1780 pourrait ouvrir la voie à 1,1800/1820. Par ailleurs, les données sur les salaires du secteur privé britannique devraient permettre à la Banque d’Angleterre de réduire ses taux d’intérêt jeudi. Les positions courtes sur la livre sterling sont actuellement importantes, et le prochain rapport sur les positions spéculatives, publié mercredi soir, permettra de déterminer si une partie de ces positions a été réduite avant la réunion de la BoE.
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