Après une période d’incertitude, le marché des changes pourrait connaître une transformation significative en 2026, marquée par une volatilité accrue et des retournements de situation plus fréquents. L’affaiblissement progressif de l’avantage du dollar américain en matière de taux d’intérêt, combiné à des risques politiques persistants, pourrait redéfinir la dynamique des devises.
L’érosion de l’attrait du dollar, traditionnellement soutenu par des taux d’intérêt plus élevés, est au cœur de cette prévision. Les marchés anticipent une poursuite du cycle d’assouplissement monétaire, tandis que d’autres banques centrales adopteront une approche plus prudente. Cette divergence devrait réduire les écarts de taux, un facteur clé de la force du dollar. Parallèlement, une stabilisation de la croissance mondiale pourrait diminuer la demande de refuge vers le dollar, accentuant cette tendance à la baisse.
Cependant, cette faiblesse du dollar ne se traduira pas nécessairement par une dépréciation linéaire. Les experts prévoient plutôt une succession de phases : une diminution progressive des sommets atteints par le dollar, des rebonds ponctuels liés à l’aversion au risque, et une plus grande disparité entre les performances des différentes devises, notamment celles du G10 et des marchés émergents.
Au-delà de la politique monétaire, les facteurs politiques et budgétaires devraient jouer un rôle croissant dans les fluctuations des taux de change en 2026. Aux États-Unis, l’incertitude entourant la politique budgétaire, les mesures commerciales et la dette publique pourrait engendrer une volatilité périodique du dollar, même dans un contexte de tendance baissière globale.
À l’échelle mondiale, les tensions géopolitiques, les réalignements commerciaux et les élections nationales influenceront les flux de capitaux, transformant le marché des changes en un terrain de jeu sensible aux événements et aux nouvelles, plutôt qu’un simple reflet des taux d’intérêt.
Perspectives par devise
Euro (EUR) : L’euro devrait bénéficier d’une croissance mondiale résiliente et d’un affaiblissement du soutien aux taux américains. Dans un contexte d’inflation modérée et de stabilité politique, la devise pourrait connaître une appréciation progressive, bien que mesurée. Un nouveau choc économique ou des tensions énergétiques en zone euro constitueraient toutefois un risque majeur.
Yen japonais (JPY) : Le yen présente un profil asymétrique. S’il pourrait rebondir fortement en cas de baisse des rendements mondiaux et de poursuite de la normalisation de la politique monétaire japonaise, même modeste, il pourrait également rester faible si la croissance mondiale se maintient et que les écarts de taux persistent. Le timing et la volatilité seront donc cruciaux pour cette devise.
Livre sterling (GBP) : La performance de la livre sterling dépendra davantage des facteurs spécifiques au Royaume-Uni que des tendances générales du dollar. L’évolution de l’inflation, la solidité de la croissance et les signaux de la Banque d’Angleterre seront déterminants. Dans un environnement de faiblesse du dollar, la livre pourrait surperformer, mais elle restera vulnérable aux surprises économiques et aux aléas politiques.
Devises des matières premières et des marchés émergents : Les opérations de portage pourraient redevenir attractives en 2026 si la croissance mondiale reste stable et la volatilité contenue, soutenant ainsi les devises liées aux matières premières et certaines devises des marchés émergents. Cependant, cette situation est fragile et une hausse de la volatilité mondiale pourrait rapidement déstabiliser ces positions, soulignant l’importance d’une gestion rigoureuse des risques.
Scénarios possibles pour 2026
- Scénario de base : Dollar faible, volatilité accrue. Croissance mondiale stable, poursuite de l’assouplissement de la Fed, affaiblissement progressif du dollar, surperformance de l’euro et des devises émergentes sélectives.
- Scénario de risque : Choc politique et compression du dollar. Chocs commerciaux ou budgétaires, rebond temporaire du dollar, surperformance du yen en fin de cycle.
- Scénario alternatif : Croissance surprise aux États-Unis. Accélération de la croissance américaine, stabilisation ou rebond du dollar, retour à des échanges en fourchette pour les devises.
En 2026, le marché des changes devrait récompenser la flexibilité et l’adaptabilité plutôt que les convictions rigides. Les traders et les investisseurs devront se préparer à des changements de régime plus fréquents, à des retournements de situation rapides et à une plus grande dispersion entre les devises. Même si les risques penchent vers un affaiblissement du dollar, la trajectoire restera volatile, et les positions prises devront être gérées activement. Le marché des changes redeviendra ainsi un marché de traders, et non plus seulement un marché macroéconomique.
