L’or a connu une ascension fulgurante en 2025, surpassant largement les performances des autres métaux précieux et du marché boursier, tiré par une volatilité accrue et des incertitudes géopolitiques. Cette flambée des prix s’explique également par la faiblesse du dollar et les anticipations de nouvelles baisses de taux d’intérêt.
Depuis le début de l’année, l’once d’or a gagné 78 %, éclipsant les 14 % de hausse du marché global. Les actifs liés au Bitcoin, notamment les actions à effet de levier, ont affiché des résultats bien moins probants, avec une perte d’environ 6 %.
La volatilité, mesurée par l’indice CBOE (Chicago Board Options Exchange) de l’indice de volatilité, a considérablement augmenté depuis l’investiture de Donald Trump. Elle a bondi de 85 % lorsque les premières rumeurs concernant de potentielles nouvelles taxes ont circulé, puis de 135 % en avril, lors de la crise tarifaire. Bien qu’elle se soit stabilisée en septembre après l’abandon de certains tarifs douaniers, elle a depuis repris 35 %, alimentant les craintes d’une nouvelle période d’instabilité.
Une décision cruciale de la Cour suprême des États-Unis pourrait également influencer la trajectoire de l’or. La Cour examine actuellement la légitimité du pouvoir de Donald Trump d’imposer des droits de douane sans l’approbation du Congrès. Si la Cour se prononce en faveur du président, les tarifs douaniers pourraient persister, érodant le pouvoir d’achat américain et stimulant la demande d’or. Inversement, si la Cour invalide cette politique, l’incertitude qui en résulterait pourrait également favoriser l’attrait de l’or comme valeur refuge.
Par ailleurs, la situation géopolitique mondiale contribue à la hausse des prix de l’or. Malgré les promesses de désescalade, le conflit en Ukraine entre dans sa quatrième année sans perspective de résolution. La guerre entre Israël et le Hamas, bien qu’un cessez-le-feu ait été négocié début octobre, continue de provoquer des tensions, avec des affrontements quasi quotidiens dans la bande de Gaza. Depuis l’attaque du Hamas du 7 octobre 2023, le prix de l’or a augmenté de plus de 125 %.
L’administration Trump a également intensifié sa présence militaire dans les Caraïbes, signalant une possible intervention au Venezuela. Le porte-avions USS Gerald R. Ford est positionné près des côtes vénézuéliennes, et environ 15 000 soldats américains sont déployés dans la région, effectuant des exercices de bombardement simulés. L’instabilité géopolitique, traditionnellement un catalyseur pour la demande d’or, ne montre aucun signe de fléchissement.
Enfin, la dépréciation du dollar américain – en baisse de près de 8 % par rapport à son plus haut niveau de l’année, atteint une semaine avant l’investiture de Trump – et les baisses de taux d’intérêt de la Réserve fédérale renforcent les arguments en faveur d’une poursuite de la hausse des prix de l’or. Si Jerome Powell, le président actuel de la Fed, est remplacé par un partisan plus accommodant de Trump en mai 2026, de nouvelles réductions de taux pourraient être envisagées, rendant l’or encore plus attractif pour les investisseurs.
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