Après un rebond timide la semaine dernière, les marchés financiers pourraient bien retrouver des conditions plus difficiles, notamment en raison d’un manque de liquidités et de l’arrivée massive de titres du Trésor sur le marché. L’indice de volatilité, souvent considéré comme un indicateur inverse du S&P 500, signale un risque accru de tensions.
La semaine écoulée a été marquée par une dégradation des conditions de trading, avec un creusement significatif des écarts entre acheteurs et vendeurs. Cette situation a rendu les transactions plus coûteuses, les prix s’éloignant des niveaux observés le mois dernier. Les experts estiment que cette situation pourrait s’améliorer à mesure que les marchés se normalisent, mais le retour de liquidités nécessaires reste incertain.
Lundi, le marché devra absorber 84 milliards de dollars (environ 77 milliards d’euros) de titres du Trésor, après une émission de 52 milliards de dollars (environ 48 milliards d’euros) vendredi dernier. Cette offre abondante a déjà fait grimper les taux de financement à court terme, le taux moyen des pensions de titres ayant atteint 4,09 % vendredi, ce qui laisse présager une hausse du taux SOFR (Secured Overnight Financing Rate) lundi matin. Cependant, cette pression devrait s’atténuer au cours de la semaine avec l’arrivée de remboursements de titres du Trésor, prévus les 2 et 4 décembre, qui réinjecteront environ 18 milliards de dollars (environ 16,5 milliards d’euros) sur le marché.
Par ailleurs, une divergence inquiétante se manifeste sur les contrats à terme S&P 500 ajustés par BTIC (Bank of America Treasury Index Component). Ces contrats ont chuté à 76,5, après avoir atteint 86,5 mi-septembre, signalant un possible affaiblissement de la demande de financement par actions. Le rendement total du S&P 500 ajusté du BTIC pour le SOFR est également en baisse, passant d’environ 85 à 73. En général, une diminution du coût du financement des actions entraîne une baisse de la demande de pensions et, par conséquent, une pression à la baisse sur les cours boursiers.
L’activité des pensions de titres du Trésor, qui influence directement les volumes de pensions d’actions, a augmenté vers la fin de la semaine dernière. Cette tendance devra être surveillée de près, car une augmentation continue pourrait signaler un resserrement des conditions de liquidité sur le marché. Au final, les investisseurs devront digérer un grand nombre d’informations cette semaine, et il sera crucial d’observer si les différents éléments se combinent pour confirmer ou infirmer les craintes actuelles.
