Les ETF à effet de levier, conçus pour amplifier les rendements des indices qu’ils suivent, séduisent de plus en plus d’investisseurs. Mais derrière la promesse de gains rapides se cachent des risques souvent mal compris, qui peuvent conduire à des pertes bien supérieures à l’effet de levier initial.
Contrairement aux ETF traditionnels qui visent à répliquer la performance d’un indice à l’identique, les ETF à effet de levier cherchent à multiplier ce rendement – par exemple, un ETF 2X vise à doubler la performance quotidienne de l’indice de référence. Cependant, il est crucial de comprendre que ces fonds ne sont pas conçus pour maintenir ces rendements amplifiés sur le long terme.
Le principal écueil réside dans la composition quotidienne de l’effet de levier. Chaque fluctuation, même minime, est amplifiée, et ces amplifications successives peuvent, paradoxalement, éroder la performance et entraîner des pertes importantes, surtout en cas de marché volatil. Les gestionnaires de fonds doivent également constamment rééquilibrer leurs portefeuilles, ce qui peut les contraindre à acheter sur des marchés surévalués ou à vendre à des prix bas.
Prenons l’exemple de deux ETF basés sur la stratégie de MicroStrategy (MSTR), une entreprise qui investit massivement dans le bitcoin : MSTU et MSTX. Bien que partageant la même stratégie, ils diffèrent par leurs frais de gestion. Au 11 mai 2024, ces deux fonds affichaient des pertes considérables depuis le début de l’année : -71,84 % pour MSTU et -65,18 % pour MSTX, alors que l’indice MSTR ne perdait que 11,95 % et le bitcoin, actif sous-jacent de MSTR, affichait même un gain de 12,49 % sur la même période. Cette divergence spectaculaire illustre l’impact de l’effet de levier et de la composition sur la performance à long terme.
Ce phénomène, connu sous le nom de « décroissance de la volatilité » ou « traînée de volatilité », est souvent méconnu des investisseurs. Il se produit lorsqu’un indice oscille autour d’un point de départ. Par exemple, si un indice débute à 100, chute à 90 (une perte de 10 %), puis remonte à 100 (un gain de 11,1 %), il revient à son point de départ. Un ETF 3X amplifierait ces mouvements, entraînant une perte de 30 % puis un gain de 33,3 %, pour finalement afficher une perte globale de 6,69 % – malgré le fait que l’indice soit resté stable.
Les fournisseurs d’ETF à effet de levier mettent en garde sur le fait que ces produits sont conçus pour des objectifs de performance quotidiens, et non pour des performances à long terme. Néanmoins, il est essentiel que les investisseurs comprennent les mécanismes à l’œuvre et les risques associés. Comme le souligne l’adage, « dans une enquête, les détails comptent ». Il convient donc d’être sceptique face aux produits combinant des actifs volatils, un effet de levier important et des frais élevés.
Les marchés financiers sont par nature imprévisibles, et ce qui est à la mode aujourd’hui peut rapidement perdre de son attrait. Une compréhension approfondie des inconvénients de tout produit financier, en particulier ceux qui utilisent l’effet de levier, est donc indispensable.
Il est important de rappeler que toute décision financière comporte un risque. Les informations contenues dans cet article sont fournies à titre informatif uniquement et ne constituent pas un conseil financier. Les opinions exprimées sont celles de l’auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de la société.
