La Réserve fédérale américaine explore de nouvelles voies en matière de politique monétaire, suscitant des interrogations sur son indépendance et l’avenir du dollar. Des analyses récentes de hauts responsables mettent en lumière des divergences de vues sur la gestion de la dette publique et la stratégie commerciale du pays.
Dans une note publiée en 2025, le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, qualifie les interventions de la Fed sur le marché des bons du Trésor d’« expérience de politique monétaire de gain de fonction ». Il met en garde contre un dépassement du mandat de la banque centrale, qui devrait se concentrer sur le plein emploi, la stabilité des prix et des taux d’intérêt à long terme modérés. Selon Bessent, l’assouplissement quantitatif pratiqué par la Fed l’a conduite à empiéter sur le domaine de la gestion de la dette, traditionnellement du ressort du Trésor.
« L’incursion de la Fed sur les marchés du Trésor pourrait donner l’impression que la politique monétaire est utilisée pour répondre à des besoins budgétaires, plutôt que de maintenir la stabilité des prix et de promouvoir le plein emploi », a déclaré Bessent.
Par ailleurs, Stephen Miran, nouveau gouverneur de la Fed, a publié un guide sur la restructuration du système commercial mondial. Il estime que le dollar américain est actuellement surévalué, créant des déséquilibres commerciaux. Miran plaide pour une politique visant à affaiblir le dollar, à l’instar de l’accord du Plaza de 1985.
L’accord du Plaza, conclu entre les pays du G5 (France, Allemagne de l’Ouest, Japon, Royaume-Uni et États-Unis), avait pour objectif de déprécier le dollar américain par rapport au yen japonais et au deutsche mark. Miran suggère que l’actuelle situation pourrait justifier une approche similaire, bien que l’accord de Mar-a-Lago, souvent comparé au Plaza, s’appuierait sur des engagements de sécurité et potentiellement sur des mesures financières unilatérales, comme des taxes sur les avoirs du Trésor étranger.
« Les tarifs douaniers américains finiront par être payés par le pays qui les impose, réduisant son pouvoir d’achat et sa richesse », a affirmé Miran. Il souligne également l’importance de tenir compte des vulnérabilités inhérentes au commerce mondial, rappelant les perturbations des chaînes d’approvisionnement liées à la pandémie de COVID-19.
Au-delà de ces analyses théoriques, la Fed a publié son Beige Book, qui fait état d’une demande soutenue pour les biens de luxe et des achats plus modestes de la part des ménages à revenus moyens et faibles. Le marché du travail montre des signes de ralentissement, avec une préférence pour les contrats temporaires et à temps partiel. Certaines entreprises, confrontées à des pressions liées aux tarifs douaniers, ont choisi de maintenir leurs prix pour préserver leur part de marché, tandis que la baisse de la demande a entraîné une diminution des prix de certains matériaux, comme l’acier et le bois d’œuvre.
Les experts prévoient que la Fed continuera de relever ses taux d’intérêt lors des deux dernières réunions de l’année, tout en estimant que les risques de récession restent maîtrisés. Ils recommandent une surpondération des grandes capitalisations et une sous-pondération des petites capitalisations, ainsi qu’une préférence pour les services de communication et les valeurs financières.
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