L’or maintient sa valeur au-dessus de 4 000 $ l’once, porté par une demande soutenue des banques centrales et des incertitudes géopolitiques persistantes, malgré un ton plus restrictif de la Réserve fédérale américaine et un dollar en hausse.
Après une période de volatilité liée à une trêve commerciale temporaire entre les États-Unis et la Chine et à une baisse des taux d’intérêt aux États-Unis, le marché de l’or se stabilise. Le prix au comptant se négocie actuellement autour de 4 014 $ (environ 3 780 €), en légère hausse de 0,8 % après un gain intrajournalier de 2,4 %. Les investisseurs évaluent si l’accord commercial marque un tournant ou une simple pause avant de nouvelles tensions.
Le 30 octobre, la Réserve fédérale américaine a abaissé ses taux directeurs de 25 points de base, les ramenant à une fourchette de 4,75 % à 5,00 %. Cette décision, accompagnée d’une approche prudente signalée par le président Jerome Powell, a entraîné une remontée des rendements des bons du Trésor américain à 10 ans, atteignant 4,10 % (en hausse de plus de 30 points de base sur une semaine). L’indice du dollar (DXY) a également progressé, atteignant 99,78, réduisant ainsi les anticipations d’un assouplissement monétaire agressif.
Cette situation crée un paradoxe pour l’or : si les baisses de taux sont généralement favorables à l’or, des rendements réels plus élevés et un dollar plus fort limitent son potentiel de hausse. Les outils FedWatch de CME indiquent que la probabilité d’une nouvelle baisse des taux en décembre est passée de 91 % à 64 %, reflétant un passage de l’optimisme à la prudence chez les investisseurs.
L’accord commercial d’un an entre Washington et Pékin, annoncé simultanément à la réunion de la Fed, a temporairement apaisé les craintes sur les marchés. Les présidents Donald Trump et Xi Jinping se sont mis d’accord pour suspendre l’imposition de nouveaux droits de douane et coopérer sur la stabilité des chaînes d’approvisionnement, les exportations de terres rares et le commerce agricole. Cependant, l’accord ne résout pas les différends structurels plus profonds dans les secteurs de la technologie et de la défense.
Malgré le renforcement du dollar, la demande d’or reste soutenue par les achats massifs des banques centrales. Selon le Conseil mondial de l’or, les banques centrales ont acheté 220 tonnes d’or au troisième trimestre, soit une augmentation de 28 % par rapport au trimestre précédent. Le Kazakhstan et le Brésil ont été les principaux acheteurs, le Brésil revenant sur le marché après quatre ans d’absence, tandis que la Chine, l’Inde et la Turquie continuent leurs achats réguliers. Ces flux compensent les sorties d’argent des principaux fonds négociés en bourse (ETF) sur l’or, qui ont enregistré des rachats nets d’environ 4,2 milliards de dollars en octobre.
Sur le plan technique, le cours de l’or évolue dans une fourchette étroite entre 3 900 $ et 4 040 $ (environ 3 675 € et 3 800 €), reflétant une consolidation après la rupture d’avril à près de 3 850 $ (environ 3 600 €). La moyenne mobile exponentielle (EMA) sur 20 jours se situe à 4 024,81 $ (environ 3 790 €), agissant comme un support à court terme, tandis que l’EMA sur 50 jours, à 3 857,92 $ (environ 3 640 €), ancre la limite inférieure. Les indicateurs de momentum suggèrent un équilibre : l’indice de force relative (IRS) à 14 jours se situe autour de 48, indiquant des conditions neutres, et le MACD affiche une dynamique plate avec une divergence limitée.
Une clôture décisive au-dessus de 4 040 $ pourrait ouvrir la voie à une hausse vers 4 150 $ à 4 200 $ (environ 3 900 € à 3 950 €), tandis qu’une cassure en dessous de 3 900 $ pourrait entraîner une correction plus profonde vers 3 820 $ (environ 3 600 €), correspondant aux plus bas du 2 octobre. La résistance majeure se situe à 4 314 $ (environ 4 070 €), avant un éventuel test de la zone 4 350 $ à 4 400 $ (environ 4 100 € à 4 150 €), où l’or a atteint ses sommets plus tôt cette année.
Le sentiment général du marché a légèrement progressé depuis la trêve commerciale, le S&P 500 gagnant 0,41 % et le Nasdaq 0,58 %, tandis que l’indice Dow Jones reste stable. Cette rotation des capitaux vers les actions a temporairement freiné le potentiel de hausse de l’or. Cependant, le positionnement institutionnel sur COMEX reste haussier, avec un total de positions nettes longues de 223 000 contrats, juste en dessous du plus haut de deux ans atteint en septembre.
La résilience de l’or au-dessus de 4 000 $ est également liée à des rendements réels stables et à des anticipations d’inflation ancrées. Les rendements réels américains à 10 ans se situent autour de 2,05 %, tandis que le seuil de rentabilité à 5 ans est à 2,46 %, soutenant la demande d’actifs tangibles. Même avec des rendements nominaux plus élevés, les taux réels restent historiquement bas par rapport aux niveaux d’avant la pandémie, ce qui atténue le coût d’opportunité de détenir de l’or.
La demande de bijoux reste faible en Asie, avec des achats indiens de Diwali en baisse de 17 % et une diminution de 12 % du volume des ventes de bijoux en Chine en raison de contraintes financières. Cependant, cette baisse a été compensée par une augmentation de 8 % de la demande de lingots d’investissement et d’or en barres. En Europe, les ventes au détail de pièces d’or ont augmenté de 14 %, reflétant une méfiance croissante du public à l’égard des monnaies fiduciaires dans un contexte de déficits budgétaires persistants et de risques politiques.
Le ton restrictif du président de la Fed, Jerome Powell, suggère que la banque centrale pourrait suspendre de nouvelles baisses de taux à moins que le ralentissement du marché du travail ne s’accélère. Cette orientation politique soutient la reprise du dollar et explique pourquoi l’or peine à dépasser les 4 040 $. Les traders estiment qu’il y a 63 % de chances d’une nouvelle baisse des taux en décembre, mais avec une inflation supérieure à 3 % et une croissance des salaires stable à 3,9 %, la tendance au resserrement de la Fed persiste.
Bien que la trêve commerciale ait réduit la volatilité à court terme, des frictions plus profondes entre les États-Unis et la Chine subsistent. L’interdiction d’exporter des technologies semi-conductrices, des puces d’intelligence artificielle et des minéraux de terres rares n’a pas été levée, ce qui limite une restauration complète des flux commerciaux. En conséquence, l’accord pourrait n’apporter qu’un soulagement temporaire, avec un regain de prime de risque probable avant le cycle électoral américain de 2026.
Depuis le début de l’année, l’or a bondi de plus de 50 %, surpassant le S&P 500 (12,6 %) et le pétrole brut (7,8 %). Depuis son plus bas de 2024, à près de 2 650 $ (environ 2 500 €), le métal a gagné près de 1 350 $ (environ 1 270 €), tiré par la demande structurelle et la persistance de l’inflation.
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